白酒指数持续低迷，古井贡酒本周再跌6.74%丨酒市周报

随着白酒行业进入企业煎熬期中程，不少公司股价开始进入底部区间。本周，Wind白酒指数周跌幅为1.7%，12月以来累计跌幅已超过5%。

个股方面，上周股价就大跌6.2%的古井贡酒，本周再跌6.74%。而“徽酒一哥”连续回调的背后，是市场对其能否率先复苏产生的疑虑。

白酒指数本周下跌1.7%

近期，白酒行业在基本面、价格层面与市场预期的三重压力下，持续寻底。截至12月12日收盘，Wind白酒指数本周跌1.7%，以55906.5点报收。板块内仅酒鬼酒、皇台酒业、口子窖、舍得酒业股价实现微涨；而*ST岩石、古井贡酒周跌幅则超过5%，表现低迷。

行业方面，贵州茅台近期对经销商有新的政策调整，向市场传递了积极信号，缓解渠道压力，提升了渠道信心。伴随政策向渠道宣贯，周末飞天茅台批价也出现大幅回升。

国金证券分析指出，近期中央经济工作会议明确将“坚持内需主导，建设强大国内市场”放在首位，预计中期维度伴随“反内卷”政策持续落地，企业ROE有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善。目前市场对白酒产业景气度预期已经处于绝对低位，板块的下行风险相对可控，因此看好情绪回落背景下白酒板块的安全边际。

非白酒板块方面，啤酒行业保持稳定，香港生力啤和*ST兰黄本周股价实现上涨。黄酒行业出现分化，会稽山本周股价上涨4.85%，涨幅居前；而金枫酒业周跌幅达到5.89%，表现相对较弱。

古井贡酒月内已下跌超12%

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，古井贡酒股价近期异动明显，本周下跌6.74%。至此，其12月以来累计跌幅已经超过12%，排在所有白酒公司倒数第二，仅好于有退市风险的*ST岩石。

有市场人士指出，作为“徽酒一哥”，古井贡酒三季度略低于市场预期，尽管业绩增速放缓存在主动战略调整的因素，但其目前面临着核心产品价格长期倒挂，全国化进程缓慢等诸多问题。因此，市场资金或许对其能否率先走出行业周期存疑。

据了解，古20作为古井次高端战略的核心产品，如今终端批发价长期徘徊在480元左右，终端成交价与出厂价倒挂现象明显。为应对核心产品价格倒挂，古井贡酒虽阶段性减少古20投放，聚焦古5、古8等低价产品，但产品结构下移，会影响到公司整体盈利水平。

另外一方面，今年上半年，古井贡酒近90%营收来自以安徽为核心的华中地区，这也侧面反映出该公司全国化战略受阻，未见突破性进展。

就行业而言，古井贡酒当前的困境也是白酒行业分化加剧的缩影，比如次高端价格带“内卷”、区域酒企全国化攻坚遇阻等。短期来看，古井贡酒业绩与股价仍将承压于战略调整的阵痛，而市场也将持续观望其破局举措的落地成效。