体育生掌舵资讯生意，卓创资讯IPO前分红3亿

文/瑞财经 李姗姗

一名体育生创办的数据资讯企业，又在资本市场启航了。

距离A股上市刚过去三年，姜虎林掌舵的卓创资讯（301299.SZ）向港交所递去了一份招股书，谋求“A H”双平台上市。

近年来，卓创资讯的增长有所放缓，自2022年至2024年间，公司营收仅增长了0.21亿元，同期净利润在波动中上涨了0.12亿元。

为寻求增量，一方面，卓创资讯开启收购兼并，布局细分市场的多元化覆盖，去年10月，联手公司高管合计斥资7370万元收购了无锡出类55%股权。2022年-2024年，无锡出类尚在亏损状态，不过截止2025年8月底，其已为卓创资讯贡献收入及业绩3460.5万元、412.3万元。

另一方面，卓创资讯通过出海寻求突破，近三年来，公司海外收入增速显著高于整体营收增速，海外收入占比也由2022年7.2%上升至12.3%。

此次赴港IPO若能成功，卓创资讯将进一步拓展国际声望与知名度，有望在海外市场扬帆远航。

01

溢价10倍收购亏损公司

IPO前落地股权激励

卓创资讯创立于山东淄博，2004年4月，公司前身淄博卓创资讯有限公司成立，初始注册资本10万元，由李学强、赵莉、吕春江、孙凯、杨培昆分别持股50%、15%、15%、15%及5%。

其中，李学强代为姜虎林出资并持有股份，二人的股权代持关系持续了长达13年，直到2017年8月才解除。

2004年至2017年间，卓创资讯完成多轮注资及股权转让，并完成股份制改革，注册资本达到1000万元。期间，姜虎林曾通过股权转让变现5101.4万元。

截至2017年6月，姜虎林直接及间接通过其控制的淄博网之翼合共持有公司46.8%股权，余下53.20%股权则由其他16名股东分散持有。2018年及2019年，卓创资讯完成两次资本公积转增股本，注册资本增至4500万元。

2022年10月，卓创资讯于A股深交所创业板上市，发行了1500万股股份，募集资金约4.5亿元，募资超额1.06亿元。

公司首发募集资金计划用于“大宗商品大数据平台项目”、“大宗商品现货市场价格标杆系统研发项目”两个募投项目。而A股上市三年以来，卓创资讯的IPO募投项目却一拖再拖。

根据最初的计划，上述募投项目达到预定使用状态的日期均为2023年6月30日。但在2023年4月，卓创资讯将上述两个IPO募投项目的预定使用状态延长至2025年6月30日；今年4月又再度延期，前者延至2027年6月30日，后者延至2025年12月31日。

公司给出的延期理由为“近年全球经济波动加剧，贸易格局和经济发展的不确定性进一步提升，我国宏观经济也面临内需不足和外部冲击压力加大的影响”“技术更迭快”等。截至今年6月30日，两个募投项目的投资进度分别为48.55%、92.05%。

另外，对于超募资金的安排，卓创资讯用来收购兼并。2024年10月，卓创资讯、姜虎林、淄博卓之翼及公司高管叶秋菊，以7370万元合计收购无锡出类55%股权，其中，公司动用募资款支付4824万元对应36%股权，剩余股份由其他买方结清。

收购完成后，无锡出类由卓创资讯持有36%股权、姜虎林持有10%、淄博卓之翼持有7%、叶秋菊持有2%，而余下45%继续由温钰及温锋分别持有30%及15%。

卓创资讯实际上是高溢价收购的无锡出类。资料显示，无锡出类成立于2016年7月，注册资本1000万元，是一家大宗商品行业综合信息服务提供商，截至2024年5月末，该公司净资产-1209.59万元。

按照收益法评估，无锡出类股东权益账面值为-1,462.68万元，评估值为1.34亿元，评估增值1.49亿元，增值率1,016.13%；按照市场法评估，增值率亦高达1,076.29%。

但高溢价收购而来的无锡出类，其业绩有待提升。2022年-2024年，无锡出类持续亏损，累计亏损119万元。2025年首两个月净利润仅有22.9万元。

不过，截止2025年8月底，无锡出类已为卓创资讯贡献收入及业绩3460.5万元、412.3万元。

卓创资讯表示，公司旨在通过收购成熟的大宗商品信息服务企业，直接进入再生资源及新能源这一高增长细分市场，实现促进信息服务覆盖范围的多元化与全面发展。

此次递表港交所前半年，卓创资讯还落地了一次股权激励。2025年5月27日，公司实施2024年受限制股份激励计划，获授的激励对象包括姜虎林、叶秋菊、鲁华、路永军、王永辉等在内的92名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。

上述92人共计认购新增股本38.05万元，货币出资合计786.62万元，授予价格为20.67元/股。当日，公司股票收盘价为55.09元/股。

递表前，姜虎林通过直接持有24.28%份额及通过淄博网之翼间接控制10.65%份额，合计控制公司34.93%股权。

公司监事侯安全持股7.69%，吕春江持股4.22%，崔科增持股2.72%，国资股东山东蓝色云海创业投资合伙企业 (有限合伙)、蓝色经济区产业投资基金(有限 合伙)分别持股1.39%、1%。

此外，亦有股东减持股份。2024年11月，公司执行董事兼副总经理鲁华减持3.88万股股份，变现222.17万元；2024年12月-2025年1月，创始股东吕春江合计减持105.47万股，变现6159.31万元。

02

体育生掌舵资讯生意

独董尚未取得资格证书

卓创资讯是由一名体育生创办的。创始人姜虎林是体育教育专科学历，2022年公司A股上市时，体育生掌舵资讯生意曾一度成为外界关注的焦点之一。

事实上，姜虎林的职业生涯十分丰富。在2004年成立卓创资讯以前，姜虎林先后在中国石化茌平石油公司、华光集团山东淄博造纸厂、临淄隆众等企业任职，并曾担任上海隆众淄博分公司负责人，兼具实体企业、大宗商品资讯机构双重工作经历。目前，他在卓创资讯担任董事长兼执行董事。

近三年来，姜虎林涨薪很快，2022年-2024年，其年薪（包含薪金及津贴、花红等，剔除股份支付）分别为137.5万元、142.9万元、252.1万元，三年内上涨了114.6万元。

公司另外三名执行董事分别是叶秋菊、鲁华和孙立武，他们都是一路陪伴卓创资讯一同成长起来的。

其中，鲁华是最早加入的，是卓创资讯的创始团队成员，他自2004年5月开始先后担任部门经理及首席信息官，目前是公司副总经理。

叶秋菊和孙立武则是在2023年5月公司董事会换届选举时刚刚上位。叶秋菊是卓创资讯的“二把手”，为公司总经理，她自2005年12月入职，先后担任总经理助理、高新区分公司总经理及副总经理，2023年12月升任总经理。自2025年2月开始，还担任无锡出类的董事长。

孙立武兼任农业事业部总经理，现年38岁，是卓创资讯最年轻的执董。他于2009年7月进入卓创资讯开始职业生涯，先后担任经理、分公司副总经理、事业部总监及董事。

公司独立董事有三位，分别是朱清滨、张宜生、陈跃华。其中，陈跃华于今年11月4日成为公司新增独董，但公告显示，她尚未取得《独立董事资格证书》，其承诺将尽快参加独立董事资格培训并取得深圳证券交易所认可的独立董事资格证明。

03

国内第一大能源信息服务商

出海破局增长“瓶颈”

卓创资讯成立初期，主要从事石油化工行业资讯服务，此后逐步拓展至有色金属、钢铁、农业等领域，并逐步成长为一家综合性的大宗商品资讯、数据服务商。

截至2025年8月末，卓创资讯注册客户累计超过6.5百万家，已经营超800个综合及垂直行业研究主页，覆盖大宗商品约1200种，并发布约95个大宗商品行业指数。2022年-2024年及2025年前八个月（下称“报告期”），公司通常每日与市场沟通1.7万余次，更新超过3.5万条市场价格相关数据。

根据灼识资讯，按2024年的收入计算，卓创资讯在国内大宗商品信息服务行业中位列第二，市场份额达10.6%。其中，在能源商品（按2024年收入计，包括但不限于原油、天然气开採产品以及化工原料及化工产品）领域中排名第一。

据披露，卓创资讯数据来自信息交流、信息授权、政府合作、公开信息收集与对外采购。

具体服务模式为，通过对大宗商品现货市场进行持续的监测、记录、分析、评估和研究，通过网站、APP、报告、会议、会展、培训、调研等多种方式为客户提供能源、化工、农业、金属等25类大宗商品行业领域的大宗商品资讯、数智、咨询和会展等服务。

不过，作为相对小众的细分市场，卓创资讯A股上市后的业绩增长有所放缓。

报告期内，公司收入分别为2.73亿元、2.84亿元、2.94亿元及2.29亿元。自2022年至2024年，这三年间，卓创资讯的收入规模仅增加0.21亿元；同期，同行业的隆众资讯营收则从1.1亿元增至1.6亿元，增速明显较高。

公司业务板块包括资讯服务、数智服务、咨询服务和会展服务。其中，资讯服务为卓创资讯最核心的业务，但近年来，该业务收入有所下滑。由2022年的1.71亿元下滑至2024年的1.58亿元，同期收入占比也由62.6%降至53.8%。2025年前八个月，该收入增长有些起色，同比回升15.98%至1.28亿元。

数智服务为卓创资讯的第二增长引擎，该业务收入占比由2022年的21.6%上升至2025年前八个月的23.1%。

资讯服务业务收入下滑的主因是价格增长造成的客户数量减少。2024年，该业务在每名客户的平均收入为1662元，较2022年上涨了16.14%；同时，客户数量也较2022年减少了20.17%，为9.5万名。

对于价格的上涨，卓创资讯表示，随着市场发展，公司开始向客户提供更全面的资讯，当中包括更多增值分析，而非简单短讯提醒等售价较低的独立资讯。

进入2025年，虽然每名客户的平均收入同比大降45.39%至657元，但客户数量飙升至19.5万名，实现规模效应。

面临业绩增长瓶颈，卓创资讯寻求突破，向外部拓展增量。公司此前在海外市场就有一定积累，A股上市前，公司客户便包括彭博资讯、麦肯锡，以及亨斯迈等大宗商品贸易企业。

2022年A股上市后，卓创资讯来自海外的营收增速，也要显著高于公司整体营收增速。2022年至2024年，公司海外收入由1959.4万元增至3271.9万元，占比也由7.2%增至11.1%。2025年前八个月，海外收入占比进一步上升至12.3%。

04

净利润波动上升

近三年半分红率138.89%

人力成本是卓创资讯最主要的营运成本，报告期各期，公司员工成本（即员工福利开支（不包括董事及监事酬金以及资本化金额））占总收入的比例分别为62.8%、67.6%、57.4%及57.7%。

报告期内，卓创资讯销售及分销开支分别为5867.3万元、6302.5万元、6598.1万元及5143.7万元，各期销售费用率超21%。其中，雇员福利开支占比超八成。

行政开支略低于销售及分销开支，期内分别为4534.2万元、4681.4万元、4461.4万元及3563.1万元，其中，雇员福利开支占比同样较高，各期均超58%。

相比之下，公司研发投入相对较少，研发费用占比稳定在7%左右，核心技术以249项软件著作权为主，仅拥有3项专利。

员工成本的波动很大程度上影响着公司毛利率水平，报告期内，卓创资讯的毛利率呈现"V型"波动。

2023年，因人力成本上升，公司毛利率同比下降5.9个百分点至59.9%；2024年，公司将若干商业数据资源的开支资本化为数据资产，由此将3380万元员工成本资本化为无形资产，导致员工福利开支减少，毛利率回升至65.6%；2025年前八个月，因数据资产摊销增加，毛利率再度下滑至62.6%。

与此同时，净利润随毛利率的波动而波动。2022年，公司净利润为5839.9万元；2023年，同比下滑10.84%至5206.6万元；2024年，同比激增35.42%至7050.9万元；到了2025年前八个月，又下降5.3%至4522.7万元。报告期内，公司净利率分别为21.4%、18.4%、23.9%及19.7%。

值得注意的是，卓创资讯因收购无锡出类形成了5105万元商誉，若未来业绩不达标，将触发减值，侵蚀公司利润。

盈利波动的情况下，卓创资讯连年实施大手笔分红。2022年-2024年及2025年中期，公司分别派息4800万元、1.23亿元、1.11亿元及1811.4万元，合计约3亿元，同期归母净利润之和为2.16亿元，分红率为138.89%。

12月5日，卓创资讯公告，第三季度再度派息2415.22万元。按照持股比例，姜虎林直接和间接合计持有公司34.05%，由此计算，累计可获得分红约1.1亿元。

截至2025年9月末，公司银行结余及现金为1.21亿元，短期租赁负债为519.6万元，偿债压力较小。

附：卓创资讯上市发行有关中介机构清单

独家保荐人：中国平安资本（香港）有限公司

法律顾问：金杜律师事务所、北京市金杜律师事务所、北京大成律师事务所、的近律师行、北京德和衡律师事务所

核数师及申报会计师：信永中和（香港）会计师事务所有限公司

行业顾问：灼识投资谘询（上海）有限公司

物业估值师：上海东洲资产评估有限公司

合规顾问：浤博资本有限公司

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