全球关键矿场投资白热化

来源：国际金融报

全球大宗商品格局正经历着剧烈的变革，资源丰富的国家正寻求通过与大宗商品贸易商建立合作关系，加强对自身矿产财富的控制。

近日，刚果（金）国有矿业公司Gécamines SA和瑞士大宗商品公司Mercuria Energy Trading宣布建立合作伙伴关系，旨在促进刚果（金）矿业部门铜、钴和其他关键矿产的销售。

美国国际发展金融公司（DFC）表示，有兴趣入股这一新合作项目。DFC的加入可能会使美国终端用户获得铜和钴供应的优先购买权。

值得注意的是，12月初，刚果（金）与卢旺达在美国的斡旋下签署了和平协议，不久后，Gécamines与Mercuria便确认建立新的合作伙伴关系。而DFC的加入也与这一时点密切相关，在和平协议签署前，特朗普发表讲话称，当天将分别与刚果（金）以及卢旺达签署双边协议，为美国获取关键矿产资源开辟新机会。

改变传统采矿收入模式

Gécamines和Mercuria的合作关系是根据今年早些时候签署的谅解备忘录建立的，旨在优化Gécamines的铜、钴生产收入。

在新合作框架下，Gécamines获得了直接参与权益吨位竞标流程的权力，从而实现了与国际基准定价标准相符的透明价格发现。

此次合作还使Gécamines能够将其铜、钴矿产品定向销往终端用户市场。这种方式标志着其供货模式从传统的被供应商安排向主动参与市场重大转变。传统模式通常对终端用户市场战略控制有限，收入依赖于预先设定的定价机制或与第三方协商的条款。

两个实体之间的风险分担机制是，Mercuria提供运营支持，涵盖物流、市场准入和交易专业知识的运用；Gécamines则保留对资源目的地和买家选择流程的战略指导权。此外，该伙伴关系还强调通过员工培训和发展计划来提升能力，内容涵盖交易、风险管理和运营流程。

收益分配模式上，Gecamines保留国家所有权股份和股权回报，Mercuria获得管理费和利润分成，社区利益协议将部分收入用于当地发展计划。

此外，Mercuria还将向Gécamines提供融资支持，包括前期融资和生产融资，以提高其运营灵活性并加速商业化进程。这些金融工具将增强Gécamines积极参与全球市场的能力，同时巩固双方合作关系的财务可行性。

Gécamines董事长盖伊·罗伯特·卢卡马（Guy Robert Lukama）表示：“此次合作标志着Gécamines在加强其在全球金属市场地位的征程中迈出了关键一步。该举措的主要目标是确保刚果（金）的铜和钴以透明、公平的方式进行交易，从而造福国家。值得注意的是，此次合作使Gécamines能够将其权益吨位战略性地导向与我们实现强劲且可持续经济增长愿景相符的终端用户市场。”

“此次合作重新定义了刚果（金）与全球金属市场的互动方式。”Mercuria金属和矿产全球负责人科斯塔斯·宾塔斯（Kostas Bintas）表示，“它使刚果（金）国有矿业公司对其战略资源拥有更大的控制权和透明度，同时融入商业纪律，并最大限度地为刚果（金）利益相关者创造价值。我们很荣幸成为刚果（金）国家矿业公司的首选合作伙伴，这体现了Mercuria卓越的道德操守及其在非洲铜带地区的强大影响力。”

该合作项目已正式启动。除核心业务外，双方还将探索在刚果（金）境内物流基础设施方面的投资机会，以促进战略原材料的高效出口。

中企仍掌控供应链关键环节

DFC也表示有意在该合作项目中持有战略性股份。

根据DFC意向书中提出的投资计划，该合作项目将赋予美国终端用户优先购买权，使美国企业能够获得对经济增长和竞争力至关重要的关键矿产资源。

澳大利亚矿业于资源信息平台Discovery Alert分析称，这种伙伴关系结构确保美国企业在关键矿产采购方面保持优先地位。

关键矿产合作伙伴关系已成为应对全球供应链脆弱性的重要工具，尤其是在铜和钴市场，刚果（金）在这些市场占据着主导地位，与其建立战略合作伙伴关系对于依赖这些材料的国际制造业十分关键。10月15日，刚果（金）开始执行配额出口制度，新增的临时特许权使用费要求及复杂流程，也引发钴价持续上涨。

虽然初期重点关注铜和钴，但该合作项目预计还将支持刚果（金）生产的其他战略矿产（例如锗和镓）的商业化。这些元素在先进制造业中日益重要，包括半导体、太阳能技术和电动汽车，凸显了该合作项目的全球意义和前瞻性。

除了铜和钴，刚果（金）还拥有丰富的其他重要矿产资源。卡赛地区的锂储量估计为380万吨碳酸锂当量，但截至2024年，其实际开采量仍然有限；钽的生产主要集中在卡赛省和加丹加省，年产量约为800吨至1000吨；锰储量超过2000万吨；此外，该国红土带的镍矿储量蕴藏着巨大的战略潜力，但其商业开发远落后于其他矿产类别。

加工能力的差异在全球供应链中造成了显著的杠杆效应。Discovery Alert称，中国企业占据着全球约85%的钴精炼产能，主要设施集中在四川省和其他内陆加工中心，“这种上游依赖性影响着西方制造商。中国企业在加工能力方面的优势使其能够掌控关键环节，而不受原材料产地的影响。中国企业不仅拥有直接的采矿投资，还保持着定价权和供应连续性方面的控制力”。

中企在刚果（金）铜钴矿领域也扮演着极其重要的角色。洛阳钼业在2016年、2017年实现了对刚果（金）TFM项目80%股权的收购，2020年又完成了对KFM铜钴矿的部分股权收购。今年10月，洛阳钼业还宣布，将投资10.8亿美元用于扩建KFM铜矿。

2024年1月，华刚矿业宣布，刚果（金）将获得70亿美元的基础设施融资，作为与中国方面签署的修订后矿产及基础设施合同的一部分。

路透社称，这些矿产资源对从手机到汽车等各种产品的制造都至关重要。中国是全球钴原料消耗大国。民生证券数据显示，2024年，中国累计进口62万吨，刚果(金)钴进口占比高达98.6%。

据了解，美国钴的进口依存度超过99.7%，而其国内钴产量仅限于每年约80吨，主要来自回收利用和小型开采作业。这种依赖性导致价格波动和潜在的供应中断，清洁能源转型需求也加剧了依赖性。美国国防后勤局负责维护国家国防储备，其目标储备水平旨在确保在供应中断期间的持续性。钴储备目标为1000吨，按战时使用率计算，大约相当于6—9个月的军用消耗量。目前，特朗普已将确保对军事和高科技应用至关重要的矿产资源供应列为优先事项之一，并已与多个非洲国家达成协议。