绿色金融滴灌实体经济：聚焦“两高”企业，转型金融成新方向

早在2004年，南方都市报就发起了“责任中国”专题研究，聚焦企业社会责任的多维表现，致敬企业社会责任创新案例。20多年来，我们见证了ESG理念在中国从萌芽到蓬勃发展的历程，见证了ESG成为衡量企业可持续、高质量发展的重要评判标准。将ESG与可持续发展理念融入公司发展战略与经营管理活动中，持续加强生态环境保护、履行社会责任、健全公司治理，这不仅仅是上市公司的应尽义务，也应成为所有市场化企业提升公司治理能力、竞争能力、创新能力的参照。

为了进一步推动经济向绿、向善发展，促进企业ESG创新实践，南方都市报“可持续创新实验室”课题组广泛征集企业在ESG领域的优秀实践案例，聚焦环境、社会、治理领域等12个议题，梳理出《2025 ESG可持续创新趋势洞察报告》，以期给相关行业和企业提供更多有价值的借鉴及观察。

南都“可持续创新实验室”课题组联合上海财经大学富国ESG研究院、妙盈科技组织专业评审委员会，对提交的案例进行综合评鉴，择优遴选出年度最佳实践、优秀实践案例等。12月16日，南都将举办2025可持续发展创新生态大会，会上将正式发布《2025 ESG可持续创新趋势洞察报告》，并公布最终入围名单，同时邀请相关公司在活动中进行经验分享。

绿色金融是推动实现碳达峰碳中和、建设美丽中国的重要举措，亦是社会经济转型的有力支撑。“十四五”期间，绿色金融被列入金融“五篇大文章”，赋予了更多时代使命，并实现了从政策顶层设计到细则规划逐步落地，已经成为实体经济低碳转型的核心引擎。 中国人民银行《金融机构贷款投向统计报告》显示，2025年三季度末，我国本外币绿色贷款余额43.51万亿元，比年初增长17.5%，相较“十三五”末增长了264.1%。其中，基础设施绿色升级贷款、能源绿色低碳转型贷款、生态保护修复和利用贷款余额均保持着较快增速。 据中央结算公司《绿色债券环境效益信息披露情况分析报告（2025年存续期）》，我国境内公开发行的绿色债券存续数量和规模较上一年均有所上升。贴标绿色债券、“投向绿”债券中明确披露募集资金拟投向具体绿色项目的金额分别为8988亿元、11160.5亿元，均主要投向清洁能源产业、基础设施绿色升级产业、节能环保产业。 不止于此，五年来，我国绿色投资、绿色保险、绿色期货、绿色租赁、碳金融产品等多层次市场同样蓬勃发展，成为绿色金融体系重要的组成部分。 综合行业专家、企业高管等各方人士观点及官方数据，我国绿色金融在政策标准、产品规模、激励机制、国际合作、风险合规、实现探索等领域都取得了长足发展，并有部分环节在国际上处于相对领先位置。当然，绿色金融未来成长过程中，还面临着信披机制有待完善、金融产品期限错配、复合型人才供给不足、数据孤岛需要进一步链接等挑战。

现状

存在诚信与效率两大“痛点”

1989年，英国经济学家在《绿色经济蓝皮书》中提出绿色经济概念；1974年，联邦德国成立了世界上第一家政策性环保银行；20世纪80、90年代，美国陆续形成了一批较为成熟的绿色金融产品。2015年，联合国发布可持续发展目标和《巴黎协定》，绿色金融开始加速进入公众视野。

长期实践中，绿色金融暴露出了诸多问题，广义上可以分为“诚信”与“效率”两大方向。

绿色金融相关产品往往会获得政策支持，在价格、期限上存在优惠。因此，为了从中套利，注水、漂绿、假绿等误导或欺诈行为时有发生。

2025年年4月，因在有关可持续金融的宣传中，给市场留下了错误印象，涉嫌漂绿，德意志银行旗下德国投资银行被德国法兰克福检察官办公室处以2500万欧元罚款。2022年11月，美国证券交易委员会指控高盛资产管理公司在ESG投资上误导客户，为此对其处以400万美元罚款。

绿色金融的含义中，还包括金融业自身的可持续发展。今年10月，美国Aspiration银行联合创办人乔·桑伯格承认参与一宗涉资2.48亿美元的投资诈骗案，具体行为包括虚假抵押承诺、伪造银行与证券账户报表以虚增资产等。Aspiration是一家专注绿色金融服务的数字银行，号称在助力用户实现财富管理的同时达成环保目标，提供着包括碳信用在内的多样化投资选择。

在国内，2024年10月17日至2025年4月16日期间，开源证券被暂停债券承销业务。原因包括在承销多项绿色债券时未审慎核查把关，造成债券发行人依托虚假、无收益或有明确资金来源且即将建成等项目违规融资、重复融资，约定用于绿色项目的资金被挪为他用。

根据上海市审计局数据，2024年，上海市属商业银行发放的绿色贷款中有147.37亿元未用于国家要求的领域，而是用于归还股东借款、企业日常经营支出等，占抽查贷款总额的12.97%。个别市属金融机构2023年初发行300亿元绿色金融债券，用于减少碳排放、减缓气候变化相关领域的绿色产业项目，但截至2023年底仅投放了154.82亿元，使用进度缓慢，绿色债券效用未能充分发挥。2025年9月，江苏省审计厅数据显示，2024年，省内7家银行将其他类贷款虚报为绿色或普惠贷款。

“绿色金融”也在成为一些不法分子用以非法集资、传销诈骗的新“外衣”，此类现象在碳汇细分领域尤为突出。

江苏省公安厅就曾发布过一起以“碳中和”为名义实施诈骗的典型案例。南通市如东县居民钱女士，在向网友吐槽“服装行业不景气，赚钱难”的的时候，被对方推荐一个“碳中和”项目。钱女士投钱后，账户收益不断上涨，但在提现时却显示资金已被冻结，自己也早已被拉黑。

近年来，江苏省、湖南省、资阳市、连云港市、潍坊市、元谋县等全国多地、多层级政府部门，都发布过公告，提醒居民警惕以“绿色金融”为旗号的传销、投资、集资诈骗行为，涉及APP包括“绿途”“绿能碳汇”“中新源”“中華雲泊”等，其中，“绿能碳汇”“中新源”还存在冒用正规企业名称的情形。

挑战

面临国内外绿色金融标准不统一等九大客观挑战

除了市场参与者主观层面的诚信问题，绿色金融的发展同时面临着一系列客观挑战。

光大集团《绿色金融白皮书》中，总结出国内外绿色金融标准不统一、绿色信息披露机制有待完善、绿色资产定价体系尚需完善、绿色领域投融资信息不对称、绿色金融业务发展不均衡、绿色金融产品期限错配、绿色资产激励机制还需深化、绿色复合型人才供给待加强、数据治理和数据共享待增强九大要点。

北京绿色金融与可持续发展研究院院长、中国首席经济学家论坛副理事长马骏在《我国绿色金融发展转型金融面临的瓶颈》一文中对比分析，与国际绿色金融发展水平比较，我国在绿色金融的界定标准、激励机制、产品规模、国际合作四个领域相对领先，在可持续披露准则的落地、碳市场的流动性和金融属性、ESG资管、气候风险分析和管理相对落后。

这些痛点，会使绿色金融的运转效率大打折扣。例如，绿色信息披露机制存在“碎片化、选择性、低质量”状况。国内仅要求上市公司、发债企业强制披露环境信息，大量中小企业及非上市主体仍处于“自愿披露”阶段，且企业环境信息散落在年报、社会责任报告、专项绿色报告等不同载体中，且格式不统一，这就使得投资者需耗费大量精力整理分析。

融资者反馈较多的问题是期限错配。绿色项目普遍具有“投资大、周期长、 回报慢”的特点，但现有绿色金融产品以中短期为主，导致存在一定的“短贷长投”现象，增加了项目的流动性风险与融资成本。

湖南大学金融与统计学院教授喻旭兰，以及方子怡、周颖在《绿色金融的风险效应—重污染企业投融资期限错配的视角》一文中提出，在绿色信贷政策影响下重污染企业投融资期限错配情况显著加剧。

趋势1

建立系统性绿色金融政策框架

“政府搭台，企业唱戏”，是绿色金融秉承的理念。我国绿色金融虽然起步较晚，但发展决心坚定，赶超步伐迅速，是全球第一个建立系统性绿色金融政策框架的国家。

2015年，我国在国务院印发的《生态文明体制改革总体方案》中，首次提出“建立绿色金融体系”。次年，中国人民银行、财政部、发展改革委、环境保护部、证监会等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确了绿色金融将积极支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用三大方面。2022年，原中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，要求银行保险机构深入贯彻落实新发展理念，从战略高度推进绿色金融。

特别是“十四五”以来，我国绿色金融发展成效显著。中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥总结，“十四五”期间，绿色金融政策体系建设持续完善，尤其在中央金融工作会议提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”后，我国绿色金融政策体系进一步丰富。

如2024年2月，多部门联合发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，明确重点支持领域。4月，央行等多部门出台金融支持绿色低碳发展的指导意见，全面布局我国新发展阶段下绿色金融推进安排。随后《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》、《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》、《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》、《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》、《绿色金融支持项目目录（2025年版）》等陆续出台，强化发展绿色金融的战略引领与实施安排。

此外，我国多个绿色金融细分领域体系建设均取得了长足发展。例如绿色保险，2021年6月，中国保险行业协会发布了《保险业聚焦碳达峰碳中和目标 助推绿色发展蓝皮书》；2022年11月，原银保监会发出《绿色保险业务统计制度的通知》；2023年，《保险机构环境、社会和治理信息披露指南》发布，为国内首个聚焦保险行业ESG信息披露框架和内容的行业自律性文件；2024年，国家金融监督管理总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，标志着绿色保险从零散试点到顶层设计的建立。

从国际视角来看，2016年，中国担任二十国集团（G20）主席国，首次将绿色金融引入G20议程。此后，在我国积极倡导和推动下，绿色金融连续纳入G20峰会重要议题。2021年，中国人民银行与欧盟委员会相关部门共同牵头完成《可持续金融共同分类目录》，并持续更新。该举措对推动中欧绿色投融资合作、引导跨境气候投融资活动、降低跨境交易的绿色认证成本具有重要意义。

基于政策框架，各地方政府因地制宜、量体裁衣，积极建设具有地方产业特色的绿色金融集群。

作为国家、国际金融中心的上海，在绿色金融领域有着很多先锋性布局、探索性尝试。2021年，上海市政府发布《上海加快打造国际绿色金融枢纽 服务碳达峰碳中和目标的实施意见》，从绿色金融市场体系建设、创新绿色金融产品服务、健全绿色金融组织机构体系等领域，提出了7方面24条具体措施。四年来，成果显著。

例如，在资本市场领域，上海证券交易所持续完善ESG指数、绿色主题和气候主题指数的可持续发展指数体系，截至2024年末，上交所联合中证指数公司累计发布147条ESG等可持续发展指数，绿色债券发行规模合计1403亿元，上市绿色REITs项目6只，合计融资规模155.8亿元。上海地区企业在银行间市场和交易所市场分别发行绿色债券35只和24只，发行规模分别为271.9亿元和349.6亿元。

又如去年底，上海金融气象创新中心成立，近一年时间，相继推动全国首个挂钩长三角气温指数的银行结构性存款产品落地；推动气象因子纳入浦东气候投融资项目评价体系；协助投资方和业主对项目全生命周期进行气候风险管理；参与编制并发布《长三角气温指数（系列）》，推动气象指数向金融衍生品转化；推进气象经济数字化实验室建设及协同发展，针对金融气象服务实际业务需求和关键技术难题，制定《开放基金项目管理办法（试行）》，发布申报指南。上述举措，为我国在“气候风险分析和管理”领域积累了宝贵经验。

在大湾区，广州南沙明珠金融创新集聚区于2021年7月22日正式揭牌。绿色金融方面，南沙积极对接国际标准，推动粤港澳绿色金融产品标准互认；支持企业发行绿色债券、碳中和债券等创新产品，并鼓励在港澳市场发行境外绿色债券，拓展跨境融资渠道。

此外，南沙还落地全国首个碳中和融资租赁服务平台、全国首家气候投融资特色银行支行等多个“首单”项目，形成绿色金融创新集聚效应。

同样是在气候金融领域，南沙区以国家级试点为契机，推出了众多创新举措。如推出了全国首套由穗港澳三地合作编制的气候投融资标准——《企业（项目）融资气候友好评价规范》，这一标准不仅推动了港澳规则的衔接，也为粤港澳的标准互认探索了新路径。建立了粤港澳大湾区气候投融资平台，专注于氢能、储能、新材料、新能源装备制造等关键领域。截至报告发布，该平台项目数达661个，融资总额1558.97亿元。

由于创新性较强，绿色金融产品在落地过程中及落地后，可能遇见新的问题。上海市浦东新区检察院在2025年8月份举办的“绿水青山就是金山银山”检察开放日活动上，分享了一起以公益诉讼推动“绿色金融新规”落地的典型案例。

《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》，要求“浦东新区从事涉及重金属、危险废物、有害有毒物质等环境高风险企业必须投保环境污染责任保险。”但直至2024年年中，区内应投保企业中，有半数企业未查询到环责险投保记录。

为此，公益诉讼检察官努力破除企业不愿投保的“思想误区”，联合行政部门、保险监管部门和保险机构多次召开沟通座谈会，与重点排污企业面对面沟通，打消企业顾虑。再加上2024年，适逢上海遭遇建国以来最强台风贝碧嘉，多家企业受台风影响发生环境突发事件，均获得保险理赔，污染修复效率得以提升，验证了投保的作用。截至当年底，浦东新区应投保企业100%完成投保。2025年起，“环责险”已从浦东向上海全市全面铺开施行。

2025年4月，新疆维吾尔自治区昌吉市人民法院成功调解一起绿色金融案件。具体而言，2021年2月，多名符合条件的种植户向某村镇银行申请了绿色贷款。但因苗木价格不断下跌，种植户收入锐减，最终导致贷款逾期，被银行起诉。

昌吉法院考虑到银行诉求，以及苗木行业实际情况，针对性提出销售旺季大额还款、其他月份小额还款的计划，得到了双方认可。

趋势2

以产品创新打通“最后一公里”

在各级政府、各政府部门的引导支持下，企业“唱戏”的舞台愈加宽阔。而想要让绿色金融之水冲破“最后一公里”的阻碍，精准滴灌有资质、有需求的实体公司，就需要各类金融机构增强专业水平、贴近实际需求，持续推出接地气的创新型产品。

近年来，具有四十多年历史的老牌企业上海冠华不锈钢制品股份有限公司，积极制定节能降耗路线图，筹划建设首个由工业用户自建的风电项目。该项目总投资大、回收期长，但能够充分利用上海冠华厂区所在地点紧邻江岸线，风力资源丰富的优势，节省一大笔远距离输电成本，并能充分实现节能减排，积极响应崇明世界级生态岛建设。

为此，上海农商银行综合运用碳减排支持工具等绿色金融货币政策工具，最终在风险可控的前提下，为上海冠华提供了8400万元的长期限、低利率贷款。项目建成后，预计每年发电量将超过4000万度、带动二氧化碳减排量超33000吨，在助力上海冠华用电自给自足、余电上网，成为一个“零碳”甚至“负碳”的生产工厂的同时，还能增强其“碳足迹”指标，提升国际竞争优势。

总部位于江苏省南京市、以江豚为吉祥物的苏商银行，聚焦重点区域与特色产业，积极创新绿色金融产品与服务模式，确保金融资源精准流向绿色低碳循环发展的关键环节。

依托长江经济带绿色发展思路，该行创新推出“长江贷”“渔民贷”等专项产品，重点支持退捕渔民转产转业、发展生态农业，同时积极协助环保企业进行技术升级改造，为长江生态保护注入金融动能。

截至2025年6月末，苏商银行绿色信贷余额已突破1.7亿元，较年初增长逾1800万元，主要投向了水污染治理、高效节能装备贸易等国家重点支持的绿色领域，体现了金融资源对绿色产业的有力支撑。绿色消费领域，苏商银行还围绕国家“双碳”目标，联合全国二十余家出行服务平台，推出“地铁5折行”“1分钱乘地铁”等低碳出行优惠活动。这些举措既降低了公众出行成本，也引导形成了绿色低碳的生活风尚。

CPE源峰是国内领先的私募股权投资机构，将ESG理念深度融入投资全流程，用“资本之手”推动产业向绿色化、智能化转型。2024年，CPE源峰重点投资可再生能源、水资源管理和废弃物管理友好型项目，此类企业在推动经济向低碳模式转型的同时，持续创造可持续资本价值。

例如其投资控股的城乡环境及公共服务运营商中环洁集团股份有限公司，专注于城乡环卫一体化、垃圾分类及市政服务领域的投资、建设和运营。除了通过垃圾精准分类和再生资源回收，减少环境污染，降低资源消耗，提高资源循环利用；通过对城市园林绿地的养护，提升植物成活率，有效改善环境和空气质量外，集团还通过水域和滩涂环境治理，助力水源和海洋环境改善。其打造的黄山全域农村环境治理项目，形成“智慧化引领、系统化运营、品质化服务、社会化共建”的环境治理“黄山样板”。

在金融强国建设的战略目标下，绿色金融不能“单兵突进”，还需处理好与其他四篇大文章的关系。

内蒙古交通投资集团旗下内蒙古振兴乡村投资有限公司，是内蒙古自治区唯一的省级易地扶贫搬迁投融资主体，主要承担全区易地扶贫搬迁投融资、后续产业发展投融资、拆旧复垦投融资、巩固脱贫攻坚成果和乡村振兴相衔接的投融资任务。

聚居在鄂伦春自治旗的鄂伦春族，是我国人口最少的少数民族之一，生活方式和民俗文化带有浓郁的狩猎民族特色，直到1996年国家实行禁猎，才渐渐有农耕和其他劳动方式。转变过程中，当地面临土地利用率低，居民点布局混乱、分散，公共基础设施不完善等问题。2023年开始，振兴乡村公司帮助鄂伦春自治旗筹集资金1.3亿元，复垦土地2500亩，通过科学的土地规划、精细的落地实施，实现了居民生活水平、生态环境保护、社会经济效益的多方共赢。

复垦前土地状况。

复垦前后对比。

整体来看，我国绿色金融领域并不缺乏优秀的创新型产品，为经济健康发展提供了重要支撑。当然，放眼未来，还需要不断总结这些产品带来的成功经验与失败教训，进而形成标准化的产品体系和模式，以更好地复制推广。

趋势3

聚焦“两高”企业，转型金融成发展新方向

十年来，我国绿色金融发展迅速，但传统绿金产品的局限性有所显现。例如喻旭兰教授所提重污染企业问题。

高碳产业是我国工业发展的重要基础，钢铁、水泥、石化等行业占据较高的能源消费和碳排放份额。实操层面，传统绿色金融更倾向于服务风电、光伏等“纯绿”或接近“纯绿”的项目，对钢铁、化工等高碳行业、棕色资产转型支持覆盖不足。

在此情形下，转型金融应运而生。其服务于特定“非绿行业”，以引导相关企业合理“转绿”“降碳”，或退出市场。马骏强调，转型金融是可持续金融发展的下一个风口，或是未来绿色金融需要开拓的重点领域。未来支持高碳行业向低碳转型的转型融资量应该会超过服务“纯绿”活动的融资量，因为我国“纯绿”的经济活动约占GDP的比重是10%，“不绿”的经济活动约占90%，“不绿”的经济活动要想变成零碳，就需要转型金融支持。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳撰文分析，转型金融是绿色金融发展的新方向，不仅要投资新能源、电动车等“纯绿”或接近“纯绿”的经济活动，还应该支持目前还属于高碳的行业、企业和项目向低碳转型，为符合政策要求的“两高”企业降耗升级、绿色转型等项目提供贷款等，可推动绿色金融与转型金融有效衔接，覆盖范围更加包容。

2024年，转型金融顶层设计快速完善，《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》提出要加快研究制定转型金融标准，将符合条件的工业绿色发展项目等纳入支持范围，明确转型活动目录、披露要求、产品体系和激励机制等核心要素。《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》再度强调，要研究制定转型金融标准，为传统行业领域绿色低碳转型提供合理必要的金融支持。

2025年是转型金融加速实践的重要节点。中国人民银行牵头制定的钢铁、煤电、建材、农业四大行业转型金融标准，已在20多个省市开展试用。截至2025年8月末，试用地区实际发放转型贷款约670亿元，银行授信规模达1250亿元。

立足于绿色金融已经取得的诸多成绩，展望未来，王遥院长分析，“十五五”时期，我国绿色金融发展将进入深水区，面临新的机遇与挑战。一方面，“双碳”目标深入推进、经济结构绿色转型加速将为绿色金融创造广阔空间；另一方面，全球经济不确定性增加、气候风险加剧也对绿色金融提出了更高要求。

基于此，“十五五”时期绿色金融发展应重点关注加快科学有序推进转型金融发展、做好金融“五篇大文章”融合、深化国际合作与开放水平、持续提升企业环境信息披露与金融机构环境风险管理水平几个方面。

出品：南都“可持续创新实验室”

统筹：甄芹 田爱丽

采写：南都N视频记者 缪凌云