中央定调2026年货币政策适度宽松，什么信号

记者丨唐婧

编辑丨包芳鸣

中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

值得注意的是，会议五次提到“金融”。会议明确要“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，同时还要“继续发挥新型政策性金融工具作用”“创新科技金融服务”并“深入推进中小金融机构减量提质”，为2026年金融工作指明了方向。

图/图虫

会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。会议还指出，要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。

中信证券首席经济学家分析师明明告诉记者，重提“跨周期调节”意味着明年的宏观政策制定可能不会过度关注短期内的刺激效果，而是更多着眼于“十五五”时期整体经济的长远发展规划。“发挥存量政策和增量政策集成效应”和“增强宏观政策取向一致性和有效性”的提法则表明，明年宏观政策取向不仅会关注新增政策的出台，也注重已有政策的落实落细，体现出对宏观政策协同以及落地效果的重视。

财政货币政策继续协同发力

会议明确，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，会议明确“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，与明年经济工作要“提质增效”的整体基调相互呼应。温彬预计，在“更加积极”的财政政策取向下，2026年新增政府债务规模或进一步提升至12.5万亿元左右，以支撑广义财政支出强度、兜牢基层“三保”底线；赤字率维持在4.0%左右水平，对应赤字规模约为5.9万亿元，较上年增加约2000亿元，增加部分主要由中央承担。

会议强调，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

多名受访人士告诉记者，会议对于物价水平的关注程度显著提升，明确提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。

值得注意的是，11月我国物价呈现积极变化。国家统计局最新发布数据显示，11月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。

远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，为促进物价合理回升，明年一季度降准降息有望再次同时落地，但下调幅度或有限，其中降息或以10BP为下调步幅，降准或以25BP为下调步幅。他的理由是，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”的要求下，年初双降有利于降低政府债务成本，为政府债券发行提供良好的货币金融环境。但考虑到央行加大国债买卖、买断式逆回购等方式也可以替代降准进行流动性调控，且银行存款准备金率面临5%的隐性下限，本次会议又重提“跨周期调节”，降准降息的空间可能更受珍视。

东方金诚首席宏观分析师王青也持有类似观点。他向记者坦言，2026年的物价或会持续目前水平，美联储降息也会减轻外部因素对国内货币政策灵活调整的掣肘，我国货币政策适度宽松仍有充足空间。不过，他也提醒，“十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，这意味着2026年货币政策不会“大放大收”，还会坚持不搞大水漫灌，且重提“跨周期调节”也意味着总量型货币政策工具发力可能会更加审慎。

对于“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”的提法，温彬认为，这表明结构性货币政策工具仍将发挥重要作用，并明确指出政策引导方向，即要精准滴灌“十五五”规划建议部署的扩大内需、科技创新等重点领域，以及在新旧动能转换中可能面临挑战的中小微企业，明年相关领域的结构性货币政策工具有望再度实现“量增价降”。王青也认为，2026年结构性货币政策工具会“量增价降”，且除了推动新旧增长动能转换，助力高质量发展外，也会起到以结构带总量的作用，推动整体信贷、社融增长。

三项重点任务提及“金融”

会议确定，明年经济工作抓好八项重点任务，“坚持内需主导，建设强大国内市场”被置于首位。对此，王青认为，这意味着2026年经济增长将更多依靠内需发力。

消费方面，会议提出，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。

王青判断，明年财政促消费资金规模会从今年3000亿元上调至5000亿元，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点，生育、幼教补贴等有利于促消费的政策支持额度也将进一步上调。

投资方面，会议明确，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

明明认为，优化实施“两重”项目将进一步增强重大项目的带动作用。通过优化专项债用途、继续发挥新型政策性金融工具作用等方式改善资金供给，加稳市场预期，提升社会投资意愿，旨在稳住固定资产投资，带动整体投资意愿恢复。“有效激发民间投资活力”的提法意味着，后续政策或将在市场准入等方面进一步优化政策，引导民间资本更多参与国企改革、科技创新、城市更新等领域。

明年经济工作的第二项重点任务是“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，其中一项工作就是要“创新科技金融服务”。对此，温彬解读称，这是要以支持科技创新和产业发展为导向，构建具有中国特色的科技金融体系，提升银行服务科技创新能力，更好发挥政府投资基金作用，并畅通科技型企业直接融资渠道，形成多元、全生命周期、市场化和政策支持相结合的科技金融服务体系。

会议部署的第三项重点任务是“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”，并要求“深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革”。对此，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任李广子解读称，推进中小金融机构减量提质是金融供给侧结构性改革的重要组成部分，有助于提高中小金融机构竞争力，防范化解中小金融机构风险。

不久前，中央金融委员会办公室分管日常工作的副主任王江在人民日报上撰文指出，进一步优化金融机构和金融基础设施体系。持续优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，在有效服务实体经济上优势互补、各展所长。对于中小金融机构，他强调要稳步有序推动中小金融机构兼并重组、减量提质，扎根当地开展特色化经营。

具体操作层面，金融监管总局农村中小银行监管司相关负责人明确，推动农村中小银行兼并重组减量提质，要通过改体制、转机制、强管理、增动能，增强农村金融服务适应性和竞争力。支持配合省级党委、政府“一省一策”推进农信社改革。加快推动农村中小银行兼并重组，减少农村中小银行机构数量和层级，加强集中统一管理，因地制宜优化机构布局，重塑经营机制，促进风险持续收敛。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩佩 见习编辑张嘉钰

视频丨许婷婷

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