连平：“十五五”期间，货币政策或将更好覆盖和支持资本市场

来源：澎湃新闻

12月10日，以“共谋十五五 迈向高质量”为主题的2025年金融发展大会在上海举办。中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平以《“十五五”时期我国货币政策前瞻》为题发表主旨演讲。

中国首席经济学家论坛理事长连平

他指出，当前我国经济运行正承受来自内部与外部的多重压力，房地产调整、有效需求不足等因素仍在持续影响经济表现，外部环境变化也对市场预期产生较大影响。在此背景下，货币政策在未来一个时期对经济平稳运行的重要性进一步凸显。

近日召开的中共中央政治局会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策。连平表示，财政政策和货币政策是宏观政策最重要的构成部分。财政政策具有更大的操作空间，而货币政策预计将延续适度宽松的取向，宽松需建立在合理、可持续的基础上。

他指出，未来货币政策仍需保持流动性合理充裕，推动金融总量合理增长。近期信贷增速放缓主要源于需求不足，而非银行惜贷问题。房地产市场调整、中长期居民贷款增速下降以及基础设施投资放缓均对信贷需求构成约束。他认为，稳定房地产市场、释放基础设施投资需求等因素，将有助于未来信贷增长保持相对平稳的水平。货币供应量应与经济增长和价格水平总体预期目标相匹配，这也是总量型货币政策的重要原则和基本逻辑。

在结构性政策方面，他指出，最近十年，我国结构性货币政策工具持续扩展，覆盖科技创新、绿色低碳、普惠、养老、消费等多个重点领域，这是中国货币政策的特色。相关工具种类多、覆盖面广，在支持经济结构优化方面发挥了积极作用，但未来也需要关注工具规模和投向的合理性，促进其精准有效。

谈及价格工具，连平表示，当前的利率水平已经处于改革开放以来的低位，“十五五”时期仍存在温和下行的可能，有助于降低企业综合融资成本。在汇率方面，汇率波动在平衡国际收支、稳定经济运行中具有重要作用。他认为，未来仍需关注内外平衡，保持人民币汇率在合理区间内双向波动，以维护经济运行环境的平稳性。

连平认为，“十五五”期间，货币政策或有一个重要的推进，即更好地覆盖资本市场。多次重要会议都提到了中央银行制度改革，宏观审慎政策的覆盖面须扩大，力争实现金融领域的全覆盖。未来，此方面的力度和机制将进一步完善。货币政策对资本市场的调节与管理的需求和发挥作用的机会也将增加。这是未来一个时期中国资本市场环境改善的重要特征之一。

他强调，积极防范化解金融风险，需要构建覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。同时，从宏观、逆周期、防传染等视角，强化系统性金融风险的监测、评估与预警，丰富宏观审慎政策工具箱，不断拓展宏观审慎政策覆盖范围，增强中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，以维护金融市场平稳运行。

对于“十五五”时期的货币政策，连平判断，仍将以适度宽松为基本定位，更加强调结构型和价格型工具的重要性。要特别关注商业银行息差的进一步收窄，房地产领域的不良资产的滞后增长以及信贷增速的明显放缓，需持续关注相关风险的处置工作。未来五年，在国际经济关系错综复杂的变化背景下，汇率走势仍将是政策关注的重点，保持人民币在合理区间内的基本稳定对实现经济内外平衡具有重要意义。