谈一谈这轮养殖超级下行周期

↑点击上面图片 加雪球核心交流群↑

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：HindSight后视镜

来源：雪球

这一轮生猪下行周期之所以如此漫长而纠结，是因为有很多历史上没遇到过的新情况。

第一个是下行周期同步伴随生产效率的上行周期。这是历史上几乎没遇到过的。

原因很好理解。突如其来的非瘟把中国生猪养殖的效率几乎一夜拉回“解放前”。连牧原这样的优等生，养殖成本也一度在15元以上。

而非瘟后，在中国养殖行业同仁的共同努力下，生产效率已经基本回到非瘟前。以牧原为代表的优等生甚至已经远远好于非瘟前。

这是巨大的好事。但这也打消了中间能繁去化的表观效果。从2021年最高点计算，能繁数量的下降幅度已经有15%左右，但对应的还是十年来最低猪价，这一因素不容忽视。

但站在当下的好消息是，未来生产效率如果想进一步提高，难度是极大了。内部消息显示，领头羊牧原明年的成本下降目标也只有0.5元左右，更不要说其他的养殖主体。所以现在的能繁下降是扎扎实实的终端产能下降。

第二个是下行周期伴随广谱物价的超级下行周期。历史上有过类似情况，比如2013-2014年的下行周期，但从来没有过这么长时间的物价超级下行。粮价也回到十年前的绝对低价，工资收入在过去几年也基本没有提高，甚至很多都在下降。

这种情况导致很多人没法或者不愿退出养殖行业。尽管养殖行业不咋地，但外面的世界同样糟糕。这也导致了产能去化的缓慢。

尤其是非瘟的表观红利吸引了太多外行人进入行业。这些主体的水平是参差不齐，方差巨大的。也很难齐步走，一起退出行业。

2021年的下行周期，把成本在20以上的主体基本淘汰。2023年的下行周期，把成本在14以上的主体基本淘汰。今年以来的下行周期，则基本把成本在12元以上的主体淘汰。

当然，也还有一个最坚硬的堡垒，就是通过资本武装到牙齿的规模化养殖集团。由于背后有强大的外部融资的支持，他们的退出更为艰难。所以这一次政策的有形调控之手，主要瞄准了这一群体，是非常精准的。

当规模化养殖集团的产能也去化到位后，基本上行业的产能就“去无可去”了。

这也符合波浪里面最后一个下跌浪的走势特征。下跌幅度猛，下跌时间却不一定很长，把最后一波坚守分子去掉。行业上行的条件就成熟了。

所以昨天我们说，行业的去化已经到了末期尾声阶段。

2021年下半年开始的第一轮去化，持续时间10个月左右。现在去化的“小五浪”的时间和第一浪会差不多，甚至会短于第一浪。

这意味着在明年一季度末、二季度初，这一轮“小五浪”去化、也是2021年以来的整个下行去化周期，将画上句号。

而猪价一般是伴随去化尾声而止跌回升。

现在的猪价已经是12年来最低。跌无可跌。既然没有了下跌空间，那就只剩上涨一条路。现在这个位置上再做空生猪期货，基本上只有风险，没有收益。

因为去化还要持续到明年初，这接下去的三四个月时间里面，猪价还要再底部震荡一段时间。

但明年猪价上涨的时点可能要好于先前的预期。从明年二季度开始，而不是原先预计的下半年，猪价大概率就会进入到新的上涨周期。

拍个脑袋，明年一季度猪价11.5-12元左右，二季度12-15元左右，三季度15-17元左右，四季度17-20元左右。

纯粹拍脑袋。不要当真。

但即便按照相对保守的全年均价13.5-14元左右，按牧原的经营成本，明年的利润也会去挑战历史新高了。

秦总说，单一年度的利润没有那么重要，今年少赚一点，无非就是明年多赚一点。诚不我欺。

更关键的是，明年才是上行期的第一个年份。后年才是牧原真正的收获大年。

这一轮猪价跌，去化也很慢。未来猪价涨，上产能也不会很快。

有形之手不会那么快撤退，不会好了伤疤忘了疼，那么快就让行业又进入到过剩的轮回周期。

更关键的是，在经过5年的漫长下跌季节后，还有多少人愿意重新杀回到这个“泥潭”，需要打一个大大的问号。

大乱之后有大治。一切都是人性。

今年牧原股票的资本回报已经不算差。我们大胆的再拍一个结论：明年开始，才是牧原股票超级回报的起点。曾经失去的，未来都会加倍找回来。

雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片立即领取课程