“一个吉利”整合迈入收官时刻：超七成极氪持有人选择换股，锚定长期价值

12月9日，吉利汽车控股有限公司（00175.HK）正式公布极氪智能科技控股有限公司（NYSE:ZK）私有化交易中持有人的对价选择结果，这一关键节点的落定，标志着吉利推进“一个吉利”战略、实现极氪合并的进程进入收官阶段。数据显示，超七成极氪持有人选择股份对价，叠加吉利同步启动的股份回购计划，市场对吉利长期价值的信心得到充分印证；而随着极氪并入后的协同效应逐步释放，吉利高端化升级与盈利提质的路径也愈发清晰。

超七成持有人选择换股 无抛售压力筑牢市场信心

在极氪私有化的对价选择中，合资格极氪持有人的决策呈现出明显的“长期主义”倾向。公告显示，约70.8%的合资格极氪持有人选择了股份对价，吉利汽车将为其配发及发行共计777,228,611股对价股份；仅29.2%的持有人选择或被视为选择现金对价，对应现金支付规模约7.01亿美元。

从对价换算规则来看，每股极氪股份可换取2.687美元现金或1.23股吉利汽车对价股份，每股极氪美国存托股份可换取26.87美元现金或12.3股吉利汽车美国存托对价股份，当前吉利汽车股价与极氪股东现金退出价基本接近。这意味着，若极氪持有人意在短期套现获利，完全可以直接选择现金退出，而超七成持有人选择换股，本质上是用资本投票表达了对吉利汽车未来长期增长的认可，这类股东大概率不会急于抛售股份，因此市场无需担忧大规模抛压对吉利股价造成冲击。

与此同时，吉利汽车管理层也以“真金白银”的回购动作传递信心。早在10月6日，吉利便宣布拟实施最高金额达23亿港元的股份回购计划，12月8日已率先斥资2711余万港元回购153.4万股。股份回购不仅能够优化公司资本结构、提升每股收益，更能助力公司合理反映其内在价值，从管理层层面展现出对企业长期发展前景的坚定判断。双重利好下，极氪合并过程中的市场信心被进一步夯实，也为后续交易的顺利落地扫清了情绪层面的障碍。根据规划，吉利与极氪的合并交易将于2025年12月29日或之前完成，私有化进程已进入最后冲刺阶段。

“一个吉利”协同显效，高端化驱动盈利与价值双升

如果说对价选择结果验证了市场对吉利的信心，那么极氪并入后“一个吉利”的协同效应，则是支撑这份信心的核心基本面。2025年前三季度，吉利汽车已交出一份亮眼的经营成绩单，为后续整合筑牢根基，而极氪的加入，将进一步放大其高端化优势与盈利潜力。

从整体经营数据来看，吉利的增长韧性与现金流储备十分充足。2025年前三季度，公司实现营业收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比增幅达59%，盈利能力实现显著跃升；截至9月末，公司总现金水平达601亿元，净现金水平452亿元，充裕的资金为技术研发、市场拓展以及合并后的资源整合提供了坚实保障。

在经营效率层面，“一个吉利”战略下的降本增效成果已逐步显现。2025年前三季度，吉利管理费用率降至1.8%，效率同比提升27%；研发费用率降至6.1%，效率同比提升15%；销售费用率也从去年同期的5.9%降至5.7%。费用端的优化，让吉利得以将更多资源倾斜至产品与技术端，为盈利提升腾出了更大空间。

极氪与领克的高端化布局，更是成为吉利盈利提质的关键引擎。2025年第三季度，吉利汽车毛利率达到16.6%，较上半年提升0.2个百分点，这一改善直接得益于中高端产品带来的产品结构优化；同期单车核心归母净利润提升至5200元，较上半年增加500元。管理层透露，随着极氪9X的上市，第四季度相关盈利指标有望维持或进一步提升。

合并完成后，吉利将实现对主流、中高端与豪华三大细分市场的全面覆盖，同时构建起“燃油+纯电+插混+醇氢电动”的多元动力体系。极氪在全球豪华新能源市场的技术积淀、品牌口碑与全球化渠道，将与吉利在主流市场的制造、供应链、营销资源深度融合，进一步强化智能制造与科技创新能力。这种协同不仅能扩大吉利的品牌溢价空间，更能推动其盈利能力与股东长期回报的持续增长，为公司提供核心驱动力。

从私有化对价选择的落地，到即将完成的合并整合，“一个吉利”的战略蓝图正从规划走向现实。超七成极氪持有人的换股选择，是市场用脚投票的信任背书；而吉利自身扎实的经营基本面与高端化布局，则为这份信任提供了基本面支撑。随着合并收官，吉利汽车正迎来“临门一脚”的关键时刻。

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