海菲曼卖出了中国“最贵耳机”！

你或许没听过这家公司，但它的耳机产品已经在国外嗨翻天！

最近，一家名为海菲曼的公司正式在北交所IPO过会。这家被誉为“耳机界爱马仕”的企业，以自主研发的硬核技术打破欧美日品牌垄断，如今正以“高端耳机第一股”的姿态登陆资本市场。

海菲曼聚焦高端电声产品的研发与销售，凭借独特的起家路径，成为中国智造走向世界的又一个标杆案例。

海菲曼的创始人是一位化学博士，2005年，正在美国攻读博士的边仿发现，国内音频品牌在海外缺乏话语权，而欧美高端市场被森海塞尔等传统巨头把持。于是从代理国内耳机海外销售切入，积累了市场经验。

2007年，边仿正式创立HIFIMAN品牌，确立“先征服欧美，再回归中国”的差异化战略，避开国内市场的同质化竞争。2011年，公司总部迁回国内并落户昆山，完成从贸易到实业的转型，开启技术产业化之路。

差异化的技术路径，现在看来也是公司的一大亮点。海菲曼自研的“纳米振膜技术”填补国内空白，将纳米厚度薄膜应用于耳机发声单元批量生产，搭载该技术的HE1000旗舰耳机以3000美元售价打入欧美市场，获得专业用户认可。

此后公司乘胜追击，2016年，售价30万元的“香格里拉”静电耳机系统横空出世。2021年，公司又发布了自研DAC芯片“喜马拉雅”，打破国外对高端R2R架构DAC芯片的垄断。

2024年，海菲曼毛利率一度飙升至70.1%，直追“奢侈品之王”爱马仕。

目前，海菲曼的产品矩阵涵盖三大类：

第一，头戴式耳机是其核心业务，聚焦高端发烧级市场，产品均价普遍在5000元以上，部分旗舰型号售价突破万元。2022-2024年收入占比超70%。

第二，真无线耳机是海菲曼近年来增速最快的业务。据招股书，该板块收入占比从2022年的0.54%飙升至2025年上半年的7.17%。

第三，作为头戴式耳机的配套业务，播放设备是海菲曼的重要收入来源，据悉业务占比7.3%-10.1%。

公司整体业绩上，2022年-2024年、2025年前三季度，海菲曼分别实现营收1.5亿元、2亿元、2.27亿元和1.6亿元，归母净利润分别为3611万元、5517万元、6652万元和5035万元。

不过，最近海菲曼也开始面临一些争议。比如，主要走高端路线的海菲曼研发费用却比较低。

据招股书，报告期内分别为768.08万元、869.03万元、1058.81万元和564.09万元。研发费用率分别为5.66%、5.20%、4.93%和4.91%。

另一个争议点是产品好卖全靠营销？2022年至2025年上半年，海菲曼的销售费用率高达19.75%、18.85%、19.99%和20.43%，明显高于同期同行业可比公司平均水平，主要是广告宣传及市场推广费占比最高。

对于和同行之间的差异，海菲曼解释称，这一现象源于销售模式差异，其侧重于线上直销并自主承担推广费用，而同行多依赖线下经销模式，推广成本由厂商与经销商共同分担。

靠着差异化和技术起家，海菲曼能否持续创造奇迹，值得期待！

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