明年降息没戏了？拉加德：欧洲央行下周可能上调经济增长预期

欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区经济在面对外部贸易压力时展现出的韧性，欧洲央行下周公布的新预测可能会上调经济增长预期。

拉加德10日在出席英国《金融时报》举办的相关活动时指出，欧元区对美国关税攻势的承受力强于预期。她强调，欧盟并未对这些措施采取报复行动，欧元汇率保持稳定，且劳动力市场依然强劲。基于此，继上次预测上调后，她预计在12月的政策会议上可能通过再次上调增长预期来反映这一积极态势。

随着决策层鹰派言论频出，货币市场正迅速重新评估欧洲央行的政策路径。交易员已不再预期明年会有任何降息，目前市场定价显示，明年加息25个基点的概率已从周二的30%升至40%。另据掉期市场数据，交易员预计到2026年底前加息的概率已升至50%，且完全排除了降息的可能性。

这一预期的根本性转变反映了决策者日益增强的信心，即借贷成本在可预见的未来可以维持不变甚至走高。这一转变推动全球债券收益率走高，同时也标志着投资者认为欧洲央行的关注点正从刺激经济转向巩固通胀治理成果与适应经济复苏。

经济展现韧性与预期上调

拉加德对欧元区经济前景表达了乐观态度，她指出，考虑到通胀率约2%的过往记录以及中期预测也维持在这一水平，欧元区经济目前处于“相当好的位置”，且产出水平已“相当接近潜在水平”。

官方数据显示，欧元区经济确实表现出超预期的韧性。第三季度国内生产总值（GDP）增长0.3%，高于最初的估计。国内需求的支撑作用被认为是抵御外部冲击的关键因素。拉加德提到，尽管面临美国的关税压力，但欧元区的应对措施和内部基本面使其避免了最坏的情况。

在这种背景下，拉加德暗示即将到来的预测调整将是连续第二次上调，这进一步巩固了市场对欧洲央行将维持限制性利率水平的预期。

政策立场转向与市场重新定价

随着经济数据的改善，欧洲央行官员的立场明显转鹰，直接推动了市场的重新定价。立陶宛央行行长Gediminas Simkus周三表示，他认为没有必要进一步降息。

与此同时，欧洲央行执委Isabel Schnabel表示，她对投资者押注下一次政策行动为加息感到“相当舒适”。这番言论被市场解读为强烈的鹰派信号。

受此影响，德国国债承压，5年期收益率上涨5个基点至2.52%，10年期收益率上涨3.6个基点至2.88%。法国10年期国债收益率更是一度触及3.60%上方的九个月高点。

全球债券市场也跟随欧洲市场波动，收益率攀升至2009年以来的高位，反映出投资者普遍预期从美国到澳大利亚的全球降息周期可能即将结束。

央行使命辩论与地缘政治考量

针对法国总统马克龙提出的改革建议，拉加德也作出了回应。马克龙此前呼吁欧元区采取一种新的货币政策方针，即像美联储那样，不仅关注通胀，还要兼顾经济扩张和就业。与美国不同，欧洲央行的首要使命目前仅限于维护价格稳定。

拉加德表示，关于条约变更的讨论是“有趣的”，也是一场值得进行的辩论。但她同时提醒，现有的框架已经允许该机构在决策时考量增长、就业、创新、生产力和气候变化等议题。她强调，央行及其领导人的职责是专注于各国政府在构建货币秩序时赋予的特定使命，目前的授权已相当明确。