突袭！宽松信号引爆，期现齐涨，这波看多高？

今日钢市止跌回升，现货期货同步走强，期货迎来了久违的太阳红。

宏观面政策预期升温，美联储降息窗口临近，国内房贷贴息传闻叠加1月宝武出厂价上调100元/吨，提振市场信心。产业端供需边际改善，钢材总库存连续下降，钢厂减产导致供应收缩，制造业赶工支撑板材需求韧性。那么这种行情能否持续呢？我们分别看下：

海内外宏观主导“强预期与弱现实”博弈，政策定调与产业供需形成核心张力。美联储降息基本被定价，zzj会议明确“积极财政+适度宽松货币”基调，叠加机械、电力装备等下游稳增长方案落地，基建及高端制造业用钢获支撑，机械行业用钢预计增长1%。但会议未提地产刺激，11月地产用钢环比降1.8%，建材需求持续承压。

供给端收缩成效显著，高炉开工率环比降0.93%，建筑钢产量下降明显，11月初螺纹、热卷均进入亏损状态，钢材总库存连续去化，虽同比仍高但压力边际缓解。

成本端分化，原料端的支撑崩塌进一步加剧跌势，双焦价格持续重挫，焦炭主力合约创近5个月新低，铁矿石价格同步走弱，钢材生产成本不断下移，成本支撑作用失效。

需求端，季节性淡季叠加地产低迷，五大材表需持续下降，建筑用钢持续承压，基建用钢降1.2%，12月建材预期采购量再降1.4%；制造业需求相对韧性，出口及机械行业支撑板材，但热卷表观消费环比仍降1.2%。库存呈“去库但同比高企”态势，高库存制约上行空间。

近期黑色系期货盘面震荡加剧，呈现“先抑后扬、结构分化”特征。核心品种螺纹钢主力合约波动较大，12月9日因需求淡季与双焦拖累跌至3066元/吨，跌破前期震荡下沿，10日受美联储降息预期与宝武涨价提振反弹，成交量放大至138.4万手，金叉萌芽显现。

热卷表现相对韧性，受益于制造业备货需求，卷螺价差维持170元左右，但库存大上行有压力。原料端铁矿石有一定的韧性刚需，呈箱体格局；双焦则延续弱势，焦煤供需宽松格局未改。资金面随情绪切换，短期政策预期与成本托底支撑反弹，但需求淡季与高库存限制空间，盘面螺纹大概率维持3050-3150区间震荡，原料分化延续。

展望后市，钢市运行需重点关注三大要点。

一是供给端减产力度，需跟踪铁水产量及高炉开工率的下降幅度。二是政策落地效果，若地产销售端政策进一步加码，城市更新加速推进，或基建投资超预期增长，将有效改善需求预期。三是原料端价格拐点，焦煤在供应缩减背景下下行空间有限，铁矿石库存累积压力可控，待原料价格企稳将为钢价提供底部支撑。

短期而言，淡季需求疲软叠加成本下移，钢价或维持震荡偏弱态势；中长期看，随着供给端产能出清推进、宏观政策发力及原料价格企稳，钢价下跌空间将收窄，进入底部震荡区间。对于钢贸商而言，可跟踪钢厂减产进度、政策落地情况及库存拐点，有前期拿货或者有库存的可做获利兑现的操作，待回调补货。

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