Mysteel解读：USDA报告中性偏空 棉花需求略有下降

导语：根据美国农业部12月份供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费和贸易量略有下降，期末库存较上月有所增加。全球棉花产量减少了近30万包，消费量也减少了近30万包。全球贸易量由于对产量的调减以及对多个国家贸易数据的更正导致减少了超过25万包。期末库存上调略超4万包，整体来看，全球库存消费比维持在64%。

近日，美国USDA发布棉花最新供需报告，报告整体中性偏空，全球棉花产量微降而期末库存小幅上调，消费端暂无明显利多驱动因素，市场反应相对平淡。

表 全球棉花供需平衡表

单位：万吨

2023/2024年

2024/2025年

2025/2026年

环比

同比

11月

12月

期初库存

1652.53

1598.10

1621.80

1624.40

0.16%

1.65%

产量

2450.70

2597.00

2614.40

2608.10

-0.24%

0.43%

进口

959.10

936.90

958.20

952.10

-0.64%

1.62%

消费

2503.40

2589.40

2588.30

2582.40

-0.23%

-0.27%

出口

965.40

923.20

958.00

952.30

-0.59%

3.15%

期末库存

1598.10

1624.40

1653.20

1654.10

0.05%

1.83%

库存消费比

63.84%

62.73%

63.87%

64.05%

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供应端，全球棉花产量小幅下调，这主要反映在非洲法郎区种植面积的减少以及产量的下降，受棉价低迷，天气因素影响以及地缘政治问题等多方面原因，导致非洲法郎区植棉成本高，棉农种植意愿下降，产量降幅达9.03%，虽然美国东南部和Delta地区多数州的产量有所提升，在一定程度抵消了棉花减少的量，但整体来看，全球棉花产量下降6.3万吨，降幅0.24%。

需求端，全球消费由于没有明显的利多驱动因素，导致市场反应平淡，全球消费量下降0.23%。从消费数据来看，美国和巴西两大棉花主产国消费降幅分别在5.88%、2.86%，美国纺织产能由于长期外迁，本土仅存高端产能，消耗量持续下降；巴西纺织业本身规模较小，竞争优势不明显，导致订单流失显著。而孟加拉国、越南近期对美签约量明显减少，欧美订单或延迟或取消导致两国库存有不同程度的积压，纺织厂开机下降，从而导致棉花进口节奏放缓，新棉采购滞后。

综合来看，本次报告指引有限，市场反应平淡，市场关注点转移至近期美联储降息政策以及未来全球纺织需求订单。而对于下一年度棉花供应情况来看，中国、巴西棉花主产国均有下调种植面积的预期，国内针对保粮、地下水超采等问题，巴西则是考虑植棉收益低于其他农作物，且拉尼娜现象或将出现，干旱天气或将影响巴西当地收成，需求端，中国纺纱产能持续释放，关注亚洲纺织行业变化。

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