玫瑰岛家居收北交所IPO第二轮审核问询：发出商品结转比例持续下滑，从98.34%降至15.06%

北交所近日对广东玫瑰岛家居股份有限公司（下称“玫瑰岛家居”）公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮问询。问询主要围绕业绩真实性及可持续性、收入确认准确性、关联租赁公允性、产品创新性等五大核心问题。

根据北京证券交易所披露的项目动态信息，玫瑰岛家居IPO申请于今年6月30日获北交所受理，7月28日收到首轮问询，12月4日获第二轮问询函。

公开信息显示，玫瑰岛家居成立于2006年10月，是一家从事淋浴房、浴室柜、智能马桶、花洒等全卫定制产品及全景门、生态门、玻璃金属柜类等定制家居的研发、设计、生产及销售的国家高新技术企业。其于2024年10月31日在全国股转系统挂牌并同时进入创新层。

业绩增长可持续性引监管追问

招股书显示，玫瑰岛家居在广东省中山市、江门市建成两大智能制造基地，占地总面积300余亩。同时，建立覆盖全国的零售网络体系，拥有近700家经销商，覆盖中国30个省、自治区和直辖市，门店主要入驻红星美凯龙、居然之家、喜盈门等高端连锁家居建材卖场。

据招股书，在大宗业务方面，玫瑰岛家居与保利发展、中海地产、招商蛇口等国内头部房地产企业建立了长期稳定的合作关系，并逐渐开拓酒店业务渠道，与华住集团等酒店客户达成战略合作并成为其指定供应商。在出口业务方面，与ABG、KOHLER、MERLYN、BATHROOM等国际知名卫浴企业合作，产品远销爱尔兰、英国、美国、加拿大、克罗地亚等30多个国家和地区。

根据其披露的数据，2022年至2024年，玫瑰岛家居的营业收入分别为7.52亿元、7.76亿元、8.23亿元，呈稳步增长态势，但扣非归母净利润则从2022年的1.07亿元逐年下滑至2024年的6830.34万元，经营活动产生的现金流量净额也从1.84亿元降至1885.19万元。

此次问询函提及，2025年上半年，玫瑰岛家居披露的营业收入同比增长7.98%，扣非归母净利润同比增长11.09%，而同期可比公司收入均呈下滑趋势。此外，玫瑰岛家居的收入主要来源于中高端淋浴房，2023年至2025年1-6月，其淋浴房在三线、二线城市毛利率高于一线城市。

对此，北交所要求玫瑰岛家居结合报告期内全国各层次城市房地产市场交易活跃度、景气度变化、公司销售策略等，说明不同层次城市的收入构成变动趋势及合理性，以及2023年至今公司淋浴房产品毛利率在二、三线城市较高而收入占比降低的原因。此外，问询函要求说明2025年业绩呈现增长趋势与可比公司业绩变动不一致的合理性。

据招股书，零售业务模式下，玫瑰岛家居主要通过经销商对外销售，经销商客户公司主要采用先款后货的结算方式，也会给予部分经销商信用支持，公司未获取经销商进销存情况，中介机构通过访谈确认主要经销商不存在囤货的情形。

此次问询重点关注信用支持政策、经销商囤货风险及终端销售实现情况，要求说明第三方回款占比长期维持在18%以上的合理性。此外，问询函指出，玫瑰岛家居与供应商华之鹏存在“采购铝棒+销售铝材废料”的双向交易关系，北交所要求进一步披露该类客户供应商重叠的商业合理性及交易公允性。

对于其业绩增长可持续性，问询函要求玫瑰岛家居说明各期大宗及零售业务在二手房和新建商品房等的销售金额及占比，大宗业务收入是否主要来源于新建商品房以及大宗业务主要客户的项目建设、土地投资等情况。同时，结合在手订单、期后经营业绩、各类业务客户合作稳定性、同行业公司情况等分析期后业绩的稳定可持续性，是否存在业绩下滑风险。

发出商品结转比例持续下滑

收入确认准确性及核查充分性也是此次问询的重点。根据问询回复，玫瑰岛家居的零售业务以送货单、物流单确认收入，部分订单存在供应商直接发货至经销商处或经销商自提的情况，未取得收入单据。大宗业务对于不附安装义务项目的发货、签收至到货验收平均时长最长达267天，且2024年与2025年上半年大宗项目批量与非批量划分标准差异较大。同时，报告期内各期末，玫瑰岛家居发出商品金额逐期提高，2023年至2025年6月末发出商品第一大客户均为深圳领潮，但截至2025年8月末，发出商品各期末结转比例持续下滑，从98.34%逐步下滑至15.06%。

对此，问询函要求说明深圳领潮的具体情况、客户类型、合作历史、各期收入金额及毛利率等，该客户为各期末发出商品第一大客户的合理性，各期末发出商品涉及项目的关键节点时间、订单金额、对应发出商品金额及期后结转情况，结合前述情况说明发行人确认收入时点是否准确。同时，说明长账龄发出商品具体情况、涉及的主要客户、长期未结转收入的具体原因，相关发出商品目前状态，期后是否已结转等。

租赁实控人厂房十年，拟募资投建新基地

问询函还提及租赁中山制造基地的背景及租赁价格公允性。根据申请文件，玫瑰岛家居长期向实际控制人租赁中山制造基地，主要用于淋浴房、全景门等产品的组装和浴室柜的生产，报告期内每年租金均为528.86万元。根据双方于2021年5月签署的租赁协议，该厂区租赁期限为2021年5月1日至2031年4月30日。另据披露，2025年7月，玫瑰岛家居与中山市自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》，取得位于中山市港口镇胜隆社区的工业用地60659.79平方米，拟用于建设生产基地、总部大楼、研发中心及信息中心。

对此，北交所要求玫瑰岛家居说明中山制造基地建设完成后的使用历史情况，发行人承租使用的合规性、协议签订及租赁定价情况、租赁面积与实际经营是否相符，是否存在闲置或与关联方共用的情形。此外，说明募投项目用地与目前租赁厂区的地理分布，募投项目用地的建设使用投产进度安排以及发行人是否存在关于后续续租的衔接规划；如发行人不再续租，实际控制人关于租赁厂区的后续处置安排，是否存在闲置的风险及对实控人经济状况的影响。

同时，问询函要求结合前述事项进一步说明未直接从实际控制人处收购厂房，拟使用募集资金建设生产基地、总部大楼、研发中心及信息中心的原因及合理性；说明报告期各期租赁价格及变动情况与同区域房产租赁情况是否一致，租赁合同中的定价方式是否符合市场行情，是否存在利用租赁调节业绩或侵占发行人利益情形。

根据招股说明书，玫瑰岛家居此次拟募集资金3.7亿元，其中3.2亿元拟投入定制家居产品研发及产业化技术改造项目，包括定制家居生产基地建设项目（一期）、总部大楼、研发中心及信息化建设项目以及品牌推广及营销展示中心建设项目；另有5000万元则用于补充流动资金。

玫瑰岛家居在招股书中称，随着订单量的不断增加，公司中山基地现有的生产设备和生产线在旺季已达到满负荷生产状态，可能影响产品的交付周期和质量稳定性。此外，由于生产空间的局限，生产动线难以进一步优化及调整，导致生产过程中的物流成本增加，生产效率受到制约。通过建设新的生产基地，可以按照现代化的生产理念和工艺流程进行科学规划，进一步优化公司生产布局，提升生产效率，满足市场需求，提高公司的盈利水平。