卓正医疗靠不赚钱儿科赴港上市，净利远低于同行

家人们，现在带娃看病真的太卷了！公立医院挂号排到天荒地老，看诊就几分钟，娃哭大人急；私立医院环境好、不用等，可价格又让人望而却步。

卓正医疗偏偏抓住了这个痛点，靠儿科低价引流圈住了一堆妈妈粉，如今第三次冲击港交所，看着风光无限，实则背后的日子过得挺难。

咱今天就扒一扒它的生意经，看看这波 IPO 能不能成。

咱就说卓正这算盘，打得全中国妈妈都听见了！它把儿科做成了 “亏本赚吆喝” 的买卖，目的就是用低价和优质服务，把妈妈们吸引过来，再慢慢引导到其他赚钱的科室。

就拿儿保套餐来说，7-12 月龄的套餐才 2300 块，包含 2 次儿保、5 次体检，还送三次血常规、血铅和视力筛查。

单算儿保和体检，一次才不到 330 块，这价格放在私立医院里，简直是 “地板价”。

反观和睦家，0-1 岁的儿保疫苗基础套餐要 13988 块，去掉疫苗费用，单次儿保就得 700 多块，比卓正贵了一倍还多。

谁不想花少点钱，还能让娃舒舒服服看病呢？2024 年，卓正儿科的就诊人次高达 24.7 万。

全国 24 家机构（19 家国内 + 5 家海外）平均下来，每天每家要接待 28 个小患者，就算含节假日也不拥挤。

不用排队、环境干净、医生有耐心，这些优点让妈妈们心甘情愿成为回头客，还会主动给身边朋友推荐 —— 这就是传说中的 “口碑营销”，比花钱打广告管用多了。

但咱说实话，儿科就是个 “不赚钱的主”，在卓正所有科室里盈利能力垫底。真正赚钱的，是皮肤科、牙科这些后续业务。

妈妈们带娃看完儿科，顺便自己做个皮肤护理、看个牙，卓正这波 “流量变现” 玩得是真溜。

到 2025 年 8 月末，皮肤科直接反超儿科，成了卓正收入最高的科室，完美实现了 “用儿科拉新，用其他科室赚钱” 的套路。

别看卓正收入看着挺亮眼，2024 年赚了 9.59 个亿，比前一年多了 39%，短短三年业务规模就翻了一倍，但赚钱能力是真不行。

2025 年前八个月，扣掉一些特殊财务项后，净利润才 1000 万左右，连一个小目标都不到，综合毛利率也才 24%。

这毛利率放在哪里都不算高，餐饮行业随便一个网红店都能达到 50% 以上，就算是普通零售行业，毛利率也比这高不少，更别说医疗这种本应高毛利的领域了。

为啥赚不到钱？核心问题就是人力成本太高！

卓正的行政开支占收入的 28%，这里面 80% 都是工资。它的 379 名全职医生里，79% 都来自三甲医院，平均执业经验高达 15 年，这些医生都是有真本事的 “名医”，但本事大，薪资自然也高。

卓正想靠这些名医撑口碑，就得砸钱留着他们，可这钱一砸，利润就被啃得所剩无几。说白了，名医是把双刃剑，能带来客户，也能吃掉利润。

更让人着急的是，收入增速还在放缓。2024 年还能增长 39%，到了 2025 年前八个月，同比只增长 13%，增速直接砍了一半还多。这说明靠扩张和引流带来的增长，已经快到顶了。

卓正现在的处境，简直是 “前有狼后有虎”。私立医疗行业现在卷得不行，不光要跟同行抢客户，还得跟公立医院掰手腕。

先说说公立医院的冲击。现在很多三甲医院都开了国际部，环境不比私立差，医生还都是公立医院的 “王牌”，公信力比私立医院强多了。

很多原本选私立的客户，都转头去了公立医院国际部，毕竟又放心又不用花冤枉钱。

再看外资医院，人家也在加速入局。就像上海的德达医院、天津的鹏瑞利医院，这些外资医院不光有先进的设备和技术，还特别会玩营销。

用 7.5 元的低价挂号吸引客户，然后靠高端服务赚钱，直接抢卓正的高净值客户。2025 年长三角民营医院的高端客户流失率都达到 17% 了，卓正肯定也没能幸免。

还有行业本身的问题，私立医疗现在是 “强者越强，弱者越弱”。大量小诊所因为没竞争力，慢慢被市场淘汰，而卓正虽然是高端私立第三，但跟头部公立医院比，资源和公信力差得太远。

而且医疗行业扩张有个硬伤：开一家新诊所，就得买新设备、招新医生，这些东西不能共享，相当于每开一家都是从头投入，成本降不下来，规模做大了也不赚钱。

不过卓正也有让人眼前一亮的地方，就是皮肤科。2025 年 Q3 整个医美行业都不行，爱美客这些大公司收入都在降，但卓正皮肤科却逆势增长。

为啥？因为它的客户都是有钱人，对于这些人来说，光子嫩肤、热玛吉这些轻医美项目就跟日常护肤一样，就算行业整体疲软，他们该做还是做，复购率超高，成了卓正的 “赚钱利器”。

卓正靠儿科拉新的套路确实玩得溜，也成功扭亏为盈，但赚钱能力拉胯、竞争压力大这些问题都是硬伤。

民营医疗现在早就不是 “开个诊所就能赚钱” 的时代了，光靠环境好、不用等已经不够了。

卓正想在资本市场站稳脚跟，得赶紧想办法提高毛利率，要么控制人力成本，要么把高利润科室做得更强。不然就算成功上市，面对公立医院和外资医院的双重挤压，也很难长久走下去。

毕竟妈妈们的信任不能当饭吃，资本市场最终看的还是真金白银的盈利。