华宝基金科技热评：英伟达H200芯片解禁难撼长期竞争格局，短期催化重点关注创业板人工智能ETF、大数据产业ETF、信创ETF基金

近期，我们已明确表达，从空间角度看，市场已经达到“低吸”的较好“击球点”。自11月25日至12月9日，我们看到市场整体呈现出：（1）以光模块为代表的高位板块，强者恒强，估值持续上修，整体板块基本都达到新高。（2）非强势板块多数标的，在上涨遇到压力位后，遇阻快速回调后不破新低。这种情势其实就是市场上涨诉求仍存，但底部板块逻辑不够强，难以吸引相对高位板块资金；市场哑铃形态突出，一面是以机构为代表的景气度抱团，一面是以量化为代表的动量刺激抱团。

本周四凌晨，美联储将公布12月议息会议结果，中性预期为“本次降息25BP且2026年Q1或不降息”，这意味着全球市场对此次会议保持“偏鹰”观点。因此，即使降息节奏进一步不及预期，或对全球市场的风险偏好影响相对有限。受到Marvell收购光互连公司Celestial的影响，市场对于OIO、CPO等光连接技术呈现出更强的信心，这使得以光模块为代表的创业板人工智能ETF华宝（159363）表现强势，近日来迭创新高。

关于英伟达H200芯片解禁：H200是美国前一代际的主流训练芯片，是目前海外主流模型的基石，其算力性能弱于B30，但存储带宽强于B30。H200的解禁，其主要影响在于可以在中国区部署训练基座大模型；然而，目前国内互联网公司的算力部署为海外训练、国内推理，中国区的训练占比会不会显著提升，这是要打一个问号的。

H200芯片解禁的主要影响，分为三个方向：

其一，继续利好英伟达产品的销量，所以利好光模块、PCB等传统海外算力产业链。可重点关注创业板人工智能ETF华宝（159363）。

其二，如果H200芯片推动国产算力部署CAPEX提升，则对浪潮、华勤等国产服务器公司形成毛利率和业绩的带动作用。可重点关注大数据产业ETF（516700）、信创ETF基金（562030）。

其三，对国产算力芯片有小幅情绪利空，但大趋势不变。可重点关注港股信息技术ETF（159131）、科创人工智能ETF华宝（589520）、华宝上证科创板芯片指数基金（021224）。

结合12月9日的盘面，市场的反应分别为：（1）光模块仍是成长板块最核心的资产，带动成长板块整体情绪升温；（2）市场对于国产算力CAPEX能否上修尚存质疑，相关板块高开低走；（3）国产算力芯片自主可控趋势不变，相关板块低开高走。总体而言，当前市场更加注重中长期既定趋势，而对于未出现明显产业端变化的边际催化相对保守。

总体而言，我们认为从空间角度，泛科技板块已经达到“低吸”的较好“击球点”，可把握本周四议息会议之后可能带来的短期分歧机遇。我们认为具体可以关注的方向为：（1）以光模块为代表的创业板人工智能ETF华宝（159363）目前就是成长板块指数增强，仍是最具有效率的方向。（2）建议对已具有一定安全边际的港股信息技术ETF（159131）、金融科技ETF（159851）（指数情绪风向标）、港股通汽车50ETF（520780）（情绪低点&机器人转型）、科创人工智能ETF华宝（589520）（本轮科创跌幅较大，短期回暖可能没那么快，预计等明年2月份以后）、港股互联网ETF（513770）（顺周期）、电子ETF（515260）等保持关注。（3）对于大数据产业ETF（516700）和信创ETF基金（562030）的服务器逻辑，整体预期空间虽相对有限，但预期和情绪或存在进一步演化空间。

特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

风险提示：本文中所提及的基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人对港股信息技术ETF、港股通汽车50ETF、港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝、科创人工智能ETF华宝、华宝上证科创板芯片指数基金的风险等级评定均为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人对金融科技ETF、电子ETF、大数据产业ETF、信创ETF基金评估的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

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