估值缩水超60%！春雨医生“委身”物业公司，国锐生活押注逆周期赛道欲扭颓势

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蓝鲸新闻12月9日讯（记者 屠俊）近日，主营物业管理的港股上市公司国锐生活（00108.HK）公告，已与春雨医生签署股权转让协议，以总对价2.69亿元人民币收购春雨医生78.2898%股权，成为其控股股东。据悉，此次交易对价总额约2.69亿元，支付安排分两阶段实施：首次付款为总代价的20%，合计约5380万元，以现金方式支付；第二次付款占总代价的80%，其中向14名A类认购人发行1.36亿股A类代价股份，向2名B类认购人支付1710万元现金。

值得注意的是，按此计算，作为线上问诊的开创企业春雨医生目前的估值只有3.43亿元。而根据艾瑞咨询发布的《2016年中国互联网医疗独角兽企业估值排行榜》，春雨医生当时以9.2亿美元的估值排名第四，远高于此次出售时估值。

事实上，春雨医生近年业绩表现并不理想。据此次公告披露的业绩，春雨医生在2023年、2024年和2025年前10个月，收入分别为1.01亿元、6622.6万元、5104.8万元，税后亏损分别为957.2万元、2294.9万元、291.8万元。截至2025年10月31日，春雨医生公司的净资产（未经审核）约为9490万元。

作为国内早期互联网医疗的代表性平台，春雨医生创立于2011年，现有业务涵盖在线咨询、健康管理、数字化网络医院服务、医药企业数字化营销及 "保险 + 健康管理" 解决方案等，持有 ICP 许可证及《医疗机构执业许可证》等关键资质。截至2025年6月，春雨医生平台拥有约1.8亿注册用户、69万名签约医师，日处理健康咨询约33万则。

国锐生活在公告中表示，近年来受房地产行业周期性影响，物业板块收入下滑、投资物业估值承压。2024年，集团物业管理服务收入同比减少约17%，投资物业公平值净亏损高达约9.348亿港元。有必要"发展具有韧性和规模化的新收入来源，进入非周期性、轻资产且现金流更稳定可见的行业"。

国锐生活认为，受益于相关监管牌照，预计春雨医生可提供逆周期收入来源，与集团现有房地产相关业务形成互补。通过布局高增长行业，以求降低传统房地产行业周期性波动带来的集中风险，提升整体业务抗风险能力。

"春雨医生在中国数字医疗服务领域拥有稳固的客户基础与丰富的行业经验。"国锐生活在公告里表示。

不过有业内人士指出，随着行业深化发展，单纯的线上轻问诊天花板明显，面临盈利难题。此外随着AI的崛起，各大线上、线下医疗平台都在接入AI问诊，对单纯的线上问诊平台形成冲击。

春雨医生曾经一度发展势头迅猛，连续拿下多轮融资，在2015年时准备在国内上市。但后来却经历了创始人离世、公司战略漂移等诸多困境。

春雨医生创业14年，创始人张锐毕业于中国人民大学，获生物学学士、新闻学硕士，曾任《京华时报》新闻中心主任、网易副总编辑，2011年离职创办春雨医生，2016年10月5日因突发心肌梗塞在北京去世，享年44岁。

张锐离世后，春雨医生CEO职位历经三轮变动，公司战略与发展节奏也随之调整。

2017年4月，原华润医疗集团信息管理部总经理张琨加盟，接任CEO，曾推动春雨从线上轻问诊向线下医疗服务延伸，但一年多后离职。

2019年初，春雨联合创始人、原CTO曾柏毅代理CEO一职。2019年8月，曾柏毅重回CTO岗位，春雨医生宣布创始人张锐妻子王羽潇出任CEO，其也是春雨创始团队核心成员，深度参与公司早期创业与投融资的工作。

2020年9月，春雨医生宣布，获得搜狗领投，华新、华锦基金跟投的亿元级E轮融资。

去年，行业里就传出春雨医生"卖身"传闻。《医健人物》报道，此前还接触过京东、百度等互联网大厂。但是，春雨医生初期提出的价格太高，导致收购一直没有成功。

此次，国锐生活对春雨医生的收购是否能打开新局面还待观察。