股价高位定增37亿 存储龙头江波龙的转型与压力

观点网 受益于AI数据中心存储需求爆发浪潮，独立存储器龙头企业江波龙股价自2024年9月初每股85.38元升至2025年11月的331.5元。

12月8日，江波龙股价当日大涨14.64%，截至收盘，江波龙股价报每股273元，总市值约为1144.27亿元。

在股价高位区间，江波龙近期抛出一份37亿元的定增计划，称定增资金将围绕存储器产品应用技术开发、NANDFlash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心产业链环节加大投入。

资料显示，江波龙设计、生产及销售NANDFlash及DRAM存储产品，主要面向消费级、企业级及工规级应用。

据灼识咨询数据，江波龙是全球第二大及中国最大的独立存储器企业，拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线，产品广泛应用于主流消费类智能终端（如智能手机、可穿戴设备、电脑等）数据中心、汽车电子、物联网、安防监控、工业控制等领域，以及个人消费类存储零售市场。

产城园区评论获悉，过往二十多年，江波龙以“贸、工、技”路径完成转型，从半导体存储产品贸易扩展到自主独立开发存储器生产技术，并进一步发展到芯片设计、固件开发、NAND颗粒分析及封测等核心能力。

存货和研发压力

公告显示，江波龙董事会审议通过2025年度向特定对象发行A股股票预案。本次定增拟发行股票数量不超过约1.26亿股，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十，募集资金总额不超过37亿元。

公告显示，此次募资将分别用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目建设，以及补充流动资金，预计投资总额为38.5亿元。

在项目投资可行性方面，该公司于公告中介绍称，面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目总投资额为9.3亿元，拟投入募集资金8.8亿元，实施地点位于深圳、上海、中山。

该项目将面向AI领域在服务器、端侧两个方面的存储需求，开发存储产品，包括面向服务器领域的企业级SSD产品和企业级RDIMM内存条，以及面向AI时代端侧需求的高端消费类SSD产品和DIMM内存条。

半导体存储主控芯片系列研发项目拟投入募集资金12.2亿元，实施主体为控股子公司慧忆微电子（上海）有限公司及其子公司，地点位于上海市和成都市，项目将围绕PCIeSSD、UFS、eMMC、SD卡等领域，搭建研发项目团队，采购必要的软硬件设施，进行SoC芯片架构设计、固件算法开发、中后端设计等，以无晶圆厂(Fabless)模式推出系列高性能主控芯片，提升存储产品竞争力。

半导体存储高端封测建设项目拟使用募集资金5亿元，项目募集资金主要将用于购置机器设备等，以提高公司嵌入式存储、固态硬盘等产品的自主封装测试生产能力，满足公司业务发展的需求。

另外，募集资金11亿元将用于补充流动资金。产城园区评论获悉，近年来，江波龙业务规模持续扩张，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-9月分别实现营业收入83.30亿元、101.25亿元、174.64亿元和167.34亿元。

同时，存货规模持续攀升，上述各期末存货账面价值分别为37.44亿元、58.93亿元、78.33亿元和85.17亿元，营运资本需求逐步增加。

另一个大的投入在研发端。产城园区评论从公告获悉，截至2025年6月30日，江波龙研发人员数量达1207人，上述期末研发费用分别为3.56亿元、5.94亿元、9.10亿元和7.01亿元，研发费用率分别为4.27%、5.86%、5.21%和4.19%。

江波龙表示，为满足业务发展的资金需求，公司营运资金缺口主要通过银行借款等方式筹集。通过本次发行募集资金补充流动资金，公司营运资金将得到补充，抗风险能力将进一步增强。

存储芯片迎复苏周期

据了解，江波龙成立于1999年4月，初期以半导体存储贸易业务起家，专注于MASKROM（只读掩膜存储器）的销售。

2002年，该公司实现技术突破，开发出基于AG-AND型闪存的U盘控制芯片，开启技术积累之路。2008年，江波龙全球首创U盘模块UDP产品，革新了U盘行业的生产和商业模式，从贸易向技术研发转型。

2011年，江波龙创立行业类存储品牌FORESEE，并发布eMMC、SSD产品，逐步从代工转向自主品牌运营。

随后，再通过收购美光旗下国际高端消费存储品牌Lexar（雷克沙），形成“FORESEE（行业类）+Lexar（消费类）”双品牌战略，加速全球化布局。

江波龙于2022年在深交所创业板上市。同年发布首款车规级UFS和512Mb SPI NAND Flash，并入选国家级专精特新“小巨人”企业。2023年，该公司再通过收购巴西SMART Brazil 81%股权及元成苏州（原台湾力成科技）70%股权，强化全球供应链与高阶封测能力，进一步拓展海外市场。

近年来，江波龙则受益于AI数据中心存储需求爆发浪潮。产城园区评论获悉，2024下半年以来，受下游需求疲软、渠道去库存等因素影响，存储价格一直未见明显起色，为应对供过于求的局面，三星、SK海力士、美光、铠侠等存储大厂2024年底多次宣布减产计划，减产效果在一季度后逐渐显现，存储器产品的供需格局逐渐开始改善。

然而，在2月前后，Deepseek横空出世叠加AI算力需求的不断加强，带动了大容量、高性能的存储解决方案，尤其是DDR5的市场需求。

AI推理需求扩张导致Nearline HDD严重缺货，机构Trend Force预计2026年企业级SSD出货量有望呈现爆发式增长。在传统数据中心储存分层架构中，Nearline HDD凭借每单位存储容量的极低成本优势，稳居冷数据主流存储方案。随着AI推理应用扩张，冷数据存储需求快速增长。

Trend Force表示，由于全球主要HDD制造商近年未规划扩大产线，无法及时满足AI刺激的突发性、巨量存储需求，目前Nearline HDD交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大CSP厂商的存储缺口。

体现在业绩上，据江波龙发布2025年三季度报告显示，今年前三季度实现营收167.34亿元，同比增长26.12%；归母净利润7.13亿元，同比增长27.95%；扣非归母净利润4.79亿元，同比下滑3.62%。

于第三季度，江波龙实现营收65.39亿元，同比增长54.60%，环比增长10.09%；归母净利润6.98亿元，同比大增1994.42%，环比大增318.94%；扣非归母净利润4.47亿元，同比大增1162.09%，环比大增90.64%。

有分析指，9月以来，存储价格涨幅明显，同时，江波龙自研主控芯片进一步放量带动产品结构优化，共同推动公司三季度毛利率环比提升4.10pct至18.92%。

据灼识咨询的数据，江波龙是全球第二大及中国最大的独立存储器企业。截至2025年三季度末，该公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，并且部署规模仍在保持快速增长。公司自主设计并成功流片首批UFS自研主控芯片，搭载公司自研主控的UFS4.1产品整体性能表现优秀，公司已经与国际知名存储原厂闪迪基于公司UFS4.1自研主控达成战略合作，共同面向移动及IoT市场推出定制化的高品质UFS产品及解决方案。

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