原力数字IPO | 业绩增速明显下滑，赊销问题加重，研发费用垫底

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年12月12日上午9时召开2025年第42次审议会议，届时将审议江苏原力数字科技股份有限公司（以下简称“原力数字”）的首发事项。

据悉，原力数字系3D数字内容制作行业的高新技术企业。自2010年成立以来，公司始终秉承“坚持科技与艺术相融合，为客户提供最优质的3D数字内容产品和制作服务”的企业使命，以数字信息技术应用和工业化生产能力为核心，为全球众多的客户提供高品质的3D数字内容制作服务。

据招股书显示，原力数字拟募集资金48,796.25万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于原力数字科技创新产业基地项目、数字内容创新技术平台建设项目、3D实时数字动画应用平台建设项目，具体如下：

（截图来源于原力数字招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现原力数字还存在以下疑点，业绩增速明显下滑，赊销问题加重；研发费用垫底，报告期内没有取得一项发明专利。

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业绩增速明显下滑，赊销问题加重

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），原力数字实现营业收入分别为50,285.46万元、52,715.46万元、54,488.49万元和28,548.67万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6,094.01万元、7,384.78万元、8,202.70万元和4,344.21万元。

2023年和2024年，公司营业收入同比增长4.83%和3.36%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增长21.18%和11.08%。可以看出，公司营业收入基本处于“停滞”状态，而扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增速出现明显的下滑。

另外，报告期各期末，公司应收账款余额分别为12,577.08万元、19,048.26万元、19,043.88万元和18,727.75万元，占公司营业收入的比例分别为25.01%、36.13%、34.95%和32.80%（已经年化），占比总体呈现增长的趋势，这就说公司赊销问题正在愈发严重的方向发展。

除此之外，报告期各期，原力数字主营业务毛利率分别为31.58%、34.39%、35.44%和33.69%，报告期内公司主营业务毛利率存在较大波动，也并不稳定。

对此原力数字回复称：主要受大项目的影响，相应销售收入、毛利率波动较大，称符合行业特点及公司业务实际。对于净利润波动较大，主要受毛利率的影响。而对于应收账款增速远超营业收入一方面系受动画3D内容受托制作业务营业收入增长所致的增长；另一方面主要系多个大型动画3D数字内容受托制作项目确认收入所致。大型动画项目规模大、制作周期长，合同中约定分阶段付款，导致期末应收账款余额较高。

02

研发费用垫底，现有发明专利均是报告期前申请

众所周知，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低。

据招股书显示，报告期各期，原力数字研发费用分别为2,482.89万元、2,517.36万元、2,671.56万元、1,218.31万元，占营业收入的比例分别为4.94%、4.78%、4.90%、4.27%。而报告期各期，原力数字同行业可比公司丝路视觉研发费用分别为7,909.40万元、8,902.98万元、4,607.19万元、2,359.48万元，占当期营业收入的比例分别为6.13%、6.22%、7.84%、8.52%；凡拓数创研发费用分别为3,443.11万元、3,490.42万元、3,337.09万元、1,704.31万元，占当期营业收入的比例分别为5.65%、6.06%、9.14%、5.33%；玄机科研发费用分别为2,854.93万元、3,504.55万元、3,935.76万元、1,697.45万元，占当期营业收入的比例分别为10.03%、13.36%、12.40%、7.96%。

可以看出，报告期内，原力数字无论是研发费用还是研发费用率在同行业可比公司中都处于垫底的位置。另外，截止2025年6月30日，公司拥有研发人员90人，占员工人数的3.75%，占比较低。值得注意的是，在2024年末，公司的研发人员为98人，也就是说，在2025上半年，公司研发人员还减少8人。

另外，报告期内的研发成果也是不尽人意。其中专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。

据招股书显示，截止目前，原力数字及其控股子公司共拥有专利26项，其中发明专利19项，数量较少。值得注意的是，这19项发明专利均是在报告期前申请的，报告期内，公司仅取得了两项使实用型专利。

对此原力数字回复称，公司持续重视研发创新，报告期内研发投入稳步推进。此外，公司目前仍有多个专利在申请过程中，包括《基于图卷积神经网络的角色面部混合形状生成方法》等。这些充分体现公司在研发方面的持续布局与积累。

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