分析｜受海外需求回暖、基数效应消退等影响，11月出口超预期反弹

12月8日，海关总署公布11月外贸数据。

以美元计，11月中国进出口总值5490.3亿美元，同比增长4.3%；出口总值3303.5亿美元，同比增长5.9%；进口总值2186.7亿美元，同比增长1.9%；贸易顺差1116.8亿美元。

数据来源：海关总署

前11个月，中国进出口总值5.75万亿美元，同比增长2.9%；出口总值3.41万亿美元，同比增长5.4%；进口总值2.34万亿美元，同比下降0.6%。

以人民币计，11月中国进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中，出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%；贸易顺差7925.8亿元。

数据来源：海关总署

前11个月，中国进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。

海外需求回暖，基数效应消退，11月出口超预期反弹

以美元计，11月出口总值同比增长5.9%，比前值加快7.0个百分点，超出市场预期。

10月出口增速出现2月以来首次负增长，其中，去年同期高基数是主要原因。11月，高基数效应消退——数据显示，2024年11月出口同比增长6.6%，增速较前月下行6.0个百分点，环比增速也明显弱于季节性。这会推高今年11月出口同比增速。

另一方面，海外需求仍然保持旺盛。光大证券指出，全球制造业PMI连续4个月处于扩张区间。我国对欧盟、非洲、拉丁美洲出口同比增速较10月有明显的抬升，但对美出口同比增速小幅回落，中美贸易协议的影响可能在12月才会逐步显现。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出，国内制造业转型升级叠加全球AI投资热潮下，11月芯片和汽车出口保持高增，这两类商品出口加快，是11月机电产品和高技术产品出口较快增长的主要原因，有效抵消了当月箱包、玩具、服装等传统劳动密集型商品出口下滑带来的影响。

从出口国别看，11月中国对美出口同比下降28.6%，降幅较上月扩大3.4个百分点。冯琳表示，在上年同期基数稳定的背景下，对美出口降幅扩大或与生产备货及报关出运周期有关，后期我国对美出口同比降幅有望收窄。

值得注意的是，11月中国对非洲出口增速达27.6%。民生证券研究院认为，在美国关税“围堵”、全球贸易格局重构的背景下，非洲市场正加速成为我国出口“突围”新的增长点。自“一带一路”倡议提出以来，中国对非投资深化，既改善非洲硬件条件，也推动中国机电产品通过本地化配套融入非洲产业链，在非市场的影响力与竞争力显著增强。

11月进口同比增速回升

11月进口同比增速较前值小幅回升0.9个百分点至1.9%。

机构认为，一方面，去年11月进口基数有所下沉，支撑今年11月进口同比增速。另一方面，11月出口旺盛带动相关中间品进口。

光大证券指出，分量价来看，进口增速上行主要是进口数量拉动，海关总署公布的25类重点进口商品中，有12类产品的进口均价同比增速较上月上行，大部分商品的进口数量较上月有所增长，进口数量的同比增速较上月上涨的有16类，同比增速为正的有17类。

不过，冯琳也指出，近期国内投资、消费增速回落，有效需求不足问题较为突出，对大宗商品和消费品进口需求有一定影响，这是11月进口增速反弹幅度明显不及出口增速的主要原因。