中签率0.033%，前十股东持股约45%，沐曦股份能否复刻摩尔线程的造富盛宴？

随着“国产GPU第一股”摩尔线程上市首日一度突破3000亿元，即将上市的“第二股”沐曦股份关注度持续升温。12月7日，沐曦股份发布科创板上市网上发行申购情况公告，本次网上发行有效申购户数达517.52万户，有效申购股数288.62亿股，网上发行初步中签率仅为0.02223023%，启动回拨机制后最终中签率为0.03348913%。从数据来看，沐曦股份的网上发行初步中签率和最终中签率均低于摩尔线程。

摩尔线程上市首日即上演造富盛宴：按当日最高价计算，中一签（500 股）的投资者可斩获约 28.69 万元收益，一举跻身今年以来最赚钱新股行列。而在早期资本端，更诞生了惊人的回报神话。作为公司最早的投资方之一，沛县乾曜的初始投资已实现超6262倍账面增值。在此背景下，即将登陆资本市场的沐曦股份能否再创造富传奇，成为投资者关注的重点。

本次摩尔线程战略配售名单中，央企和地方国资等集中抢筹。中国电信旗下天翼资本、京电控、京东方等国有资本控股的北京电控产业投资有限公司、中国兵器装备集团有限公司全资控股的南方工业资产管理有限责任公司、无锡市惠山国有投资控股集团有限公司、合肥市创新科技风险投资有限公司、中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司、中国保险投资基金（有限合伙）等认购获配，获配股数总额占本次发行数量20%。

据其IPO发行方案显示，沐曦股份此次发行价格为104.66元/股，对应市值约418.74亿元，市销率为56.35倍。本次发行中，公司共发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，且全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份。扣除发行费用后，预计募集资金净额达38.99亿元，计划主要用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。

沐曦股份成立于2020年9月，核心团队主要来自AMD。CEO陈维良曾担任AMD全球GPU SoC设计总负责人，硬件首席架构师彭莉是AMD全球首位华人女科学家，软件首席架构师杨建则是AMD大中华地区第一位科学家。公司分别于2023年4月和2024年2月发布推理专用N100芯片和训推一体C500芯片，其中C500为当前主力出货产品。

财务数据显示，沐曦股份近年营收增长显著。2022年至2024年，公司营业收入从42.64万元增长至7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%；2025年1月至9月营收同比增长453.52%，达12.36亿元。不过，公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年扣非后归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，预计最早于2026年实现盈亏平衡。

研发投入方面，沐曦股份保持高强度投入，2022年至2024年研发费用总计22.47亿元，占营收比例超过282%。公司计划将募集资金用于研发曦云C系列第二代和第三代产品（C600和C700），以及新一代云端大模型推理芯片。据悉，C600芯片将支持FP8精度训练，存储升级为HBM3e，预计2025年底进入风险量产阶段。

股东结构方面，沐曦股份控股股东为上海骄迈，持股比例13.3%；实际控制人陈维良通过直接和间接方式合计控制公司22.94%股份表决权。私募大佬葛卫东及其创立的混沌投资合计持股7.48%，经纬创投、红杉资本等知名投资机构也现身股东名单。

根据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据并结合IDC数据，以算力规模口径测算的结果，沐曦股份在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。但在国产替代浪潮下，其发展前景备受期待。