北京
“你没事吧？没事就吃溜溜梅”，这句广告语曾火遍大江南北。
如今，这句广告语背后的生产商溜溜果园集团股份有限公司（简称“溜溜果园”）正在闯关港交所，且已是第三次冲刺资本市场。
之所以对资本市场如此执着，或与对赌存在一定关系。据了解，溜溜果园曾在D轮融资中与投资者签订协议，在2025年之前完成上市，否则将面临股份回购的风险。
溜溜果园的实控人为杨帆、李慧敏夫妇，夫妻俩以卖“梅”起家，2024年收入超16亿元。但是，收入增长的背后，溜溜果园却面临着产品质量问题，投诉声不断。
如今，溜溜果园带着消费者对产品质量的质疑冲刺港交所，面对即将到期的对赌协议，能否成功叩开资本市场大门？
对赌时间迫近，资金缺口3.5亿元
溜溜果园已三度冲刺资本市场。
2019年6月，溜溜果园计划登陆深交所。但是由于溜溜果园2019年收入下降、营销及推广开支大幅增加，致使盈利能力受到负面影响，不符合上市的财务条件，于同年12月主动撤回上市申请。
首次上市“搁浅”后，溜溜果园并没有放弃踏进资本市场的“信念”。今年4月16日，溜溜果园向港交所递交招股书。但是，因满6个月未获聆讯，该招股书宣告失效。
10月28日，溜溜果园再次递表港交所，向资本市场发起第三次冲刺。
溜溜果园之所以对资本市场如此执着，或与其签订的对赌协议存在一定关系。
将时间拨回2015年6月。彼时，溜溜果园进行了A轮融资，根据当时增资协议，北京红杉出资1.35亿元认购溜溜果园注册资本1058.82万元。
此次融资涉及对赌，即溜溜果园要在2020年6月前提交上市申请，否则溜溜果园则要回购北京红杉持有的股份。但是鉴于对溜溜果园发展前景的持续信心，北京红杉同意将回购时间表延长至2023年12月。
而即便是延期，溜溜果园依旧没有完成上市计划。于是在2024年6月，溜溜果园以减资方式回购其全部股份，支付对价2.61亿元，这里面包含本金1.35亿元和利息1.26亿元。
此次对赌结束后，溜溜果园紧接着又签订新一轮对赌协议。2024年12月-2025年2月，溜溜果园进行了D轮融资，投资方为华安基金和兴农基金，分别以4000万元和3500万元购买溜溜果园121.06万股股份、105.93万股股份。
在此次融资中，华安基金、兴农基金与创始人杨帆夫妇签订了对赌协议，规定溜溜果园必须在2025年内完成上市，否则，杨帆夫妇需以年息6%回购股权。
如今，2025年已接近尾声，留给溜溜果园的时间已不足一个月，能否成功上市尚不得而知。如果无法在2025年成功IPO，溜溜果园又要面临约8000万元的投资赎回压力。
根据招股书，截止2025年上半年，溜溜果园的现金及现金等价物为4243.50万元，计息银行借款为3.99亿元，资金缺口约为3.57亿元。
夫妻俩靠卖“梅”年入16亿，产品质量屡遭质疑
溜溜果园成立于1999年，由杨帆创建，妻子李慧敏自2009年起任职公司高管。目前，杨帆、李慧敏女士及其控制的数家实体合计持有溜溜果园股份约87.77%。
溜溜果园是一家专注于西梅产品的果类零食公司，在以梅为本的产品开发战略的指引下，建立了多元化的西梅产品组合。
靠着对“梅”的深入发展，夫妻二人将溜溜果园带入新的高度。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按零售额计算，溜溜果园在中国果类零食行业排名第一，市场份额为4.9%。
具体来看，2022-2025年上半年，溜溜果园总收入分别为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元、9.59亿元，毛利分别为4.53亿元、5.30亿元、5.83亿元、3.32亿元，净利润分别为6843.20万元、9923.10万元、1.48亿元、1.06亿元。
细分来看，2022-2025年上半年，梅干零食的收入为8.08亿元、8.38亿元、9.74亿元、4.70亿元，占比分别为68.9%、63.4%、60.3%、49%。
分渠道来看，2022-2025年上半年，经销商为1200名、1398名、1396名、1389名，经销收入为8.74亿元、8.82亿元、6.59亿元、2.99亿元。溜溜果园表示，经销下降主要是由于战略性地将直销聚焦于超市、会员制商店及零食专卖店等新兴零售渠道。
数据显示，2022-2025年上半年，溜溜果园来自自营网店、超市及会员制商店、零食专卖店的收入分别占总收入的25.5%、33.3%、59.2%、50.0%、68.8%。
但是，在收入增长的同时，溜溜果园却面临着质量问题。
今年1月份，上海市市场监督管理局公布2024年上海市水果制品商品（过度）包装监督抽查不合格的商品名单中就有溜溜果园，不合格项目为包装空隙率。
在更早之前，2021年山西省市场监管局抽检发现溜溜果园子品牌“尼嗒芒果”霉菌数超标，不符合国家食品安全标准。事后溜溜果园发布声明已整改，但是因质量引发投诉声依旧不断。
截至2025年12月8日，在黑猫投诉输入“溜溜梅”词条，相关投诉超过450条，投诉集中在食物发霉、异物、包装鼓胀、空包等问题。
面对消费者对投诉的不断增加，加上对赌倒计时已不足一个月，溜溜果园该如何踏进资本市场大门？
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