立景创新年入279亿大客户贡献62% 王氏四兄妹再扩版图产能利用率存忧

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

广东女首富王来春的“立讯家族”资本版图再扩容。

近日，立景创新科技股份有限公司（以下简称“立景创新”）正式递交招股书，拟在港股主板上市。这家成立于2018年的“年轻”企业，几乎是复制了“果链”龙头立讯精密（002475.SZ）的成长路径。

立景创新是王来春胞弟王来喜创立，由王家四兄妹王来喜、王来春、王来胜、王来娇共同控制。四人通过立景有限公司持有立景创新48.06%的股权。目前王来春担任公司董事长。

立景创新受到了资本青睐。全球知名投资机构高瓴资本、红杉资本、IDG、君联资本等已经入股，公司估值已达225亿元。

立景创新的经营业绩实现高速增长。2024年，公司实现的营业收入、归母净利润分别达279.14亿元、7.95亿元。

当然，立景创新也有短板，包括产能利用率不高、客户集中度偏高等突出问题。

本次IPO募资，立景创新并未寻求扩产，而是将资金投向研发创新、制造平台升级、投资并购等，开展多元化布局。

立讯系将添新成员

王来春家族的立讯系将添新成员。

11月28日，立景创新递交了上市申请，拟登陆港交所主板市场，联席保荐人为中信证券、中金公司。

立景创新的IPO动向引发市场高度关注，这与其特殊的“身份”相关。

立景创新的创始人和实际控制人为王来喜。资本市场对这个名字并不陌生，因为，王来喜是A股市场知名企业、“果链”龙头立讯精密实际控制人王来胜、王来春兄妹的胞弟。

1971年出生的王来喜，33岁时就开始担任立讯精密的总务经理，直到2018年2月，长达15年。在立讯精密任职期间，王来喜主要负责行政管理及政府关系协调。

2018年，王来喜从立讯精密独立出来，创立了立景创新，注册资本1亿美元。注册资本以美元计价，足以说明立景创新的起点之高。

潮汕人有一个优良传统，即相互帮衬、以老带新。毫无疑问，王来喜创业，得到了王来胜、王来春等哥哥姐姐的鼎力支持。

根据公开信息，立景创新是精密光学解决方案提供商，专注于面向全球消费电子、汽车电子、智慧办公应用以及智能机器人、XR智能终端、智能眼镜等其他新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场。

市场据此判断，立景创新是复制立讯精密的发展模式，并进行市场精准定位。

目前，王来春担任立景创新非执行董事兼董事长。此外，王来春兄妹还给予了资金支持。

根据立景创新招股书，公司控股股东为立景有限公司，其持有立景创新48.06%的股权。立景有限公司的股权结构为，截至2025年11月21日，王来喜拥有约56.34%的股权，景汕有限公司拥有约43.66%的股权。?景汕有限公司的股权结构为，王来春拥有34%的股权，王来胜拥有33%的股权，王来娇（王来喜的胞姊）拥有33%的股权。?

上述股权结构表明，王来喜、王来春、王来胜、王来娇四兄弟姐妹，通过共同持股立景有限公司，进而共同控制立景创新。?

由此可见，立景创新是一家“立讯家族”的企业，其IPO上市之后，将成为立讯系新成员。目前立讯系成员已有立讯精密、汇聚科技、高伟电子。

2018年2月成立，在立讯精密赋能之下，立景创新已经成长为行业巨头。立景创新的总资产已经超过200亿元、2024年的营业收入接近280亿元。

借助资本频频并购成龙头

立景创新的发展路径，基本上是复制了立讯精密，并因此成为行业龙头。

根据招股书披露，立景创新是全球领先的精密光学解决方案供应商，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、智慧办公应用和新兴领域及其他。

根据弗若斯特沙利文的数据，立景创新在多个领域中稳居行业领先地位，包括：以2024年销售额计，立讯精密在消费电子摄像头模块领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一；在中高端智能手机摄像头模块领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一；分别在笔记本电脑、平板电脑摄像头模块行业均排名全球厂商中第一。

根据弗若斯特沙利文的数据，立景创新是在摄像头模块领域全球唯一能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商，亦是少数同时掌握板上芯片（COB）和倒装芯片（Flip Chip）封装技术并同时实现大规模量产的光学模块厂商之一。

立景创新是如何在短短7年之内跃升为全球巨头的呢？收购整合！

2018年，成立第一年，立景创新出资3.6亿美元（约合人民币22亿元）收购了光宝科技的相机模块事业部。这是立景创新成立初期的一次关键收购，借助此次收购，立景创新成功切入华为等智能手机厂商的摄像头模组供应链。

2020年开始，立景创新分阶段收购苹果相机模组供应商高伟电子股权，拿下了高伟的影像事业部。2021年，立景创新完成收购港股上市公司高伟电子 。

据称，高伟的产能基本是为苹果公司服务。收购高伟电子，被认为是立景创新发展的关键转折点，使其成功切入苹果的相机模组供应链。

2022年底，立景创新收购光宝集团影像事业部，将打印机及扫描仪等业务整合至其运营。

立景创新还与激光雷达厂商速腾聚创共同成立立腾东莞，开始量产激光雷达模块，深化在汽车智能领域的战略布局。

进入2025年，立景创新再出手，收购了柯尼卡美能达上海生产工厂，获得高端光学镜头和汽车镜头的量产能力，提升在汽车、安防和工业视觉领域的市场份额。

频频收购的背后，是资本在助力立景创新。

立景创新密集融资。根据招股书，在短短2年内，公司完成了5轮融资，合计融资52.40亿元。

具体为，2022年1月，公司完成A轮融资，获得资金17.96亿元。

2022年8月，公司进行A+轮融资，获得资金2.14亿元。两个月后的2022年10月，公司进行A2轮融资，融资额为12.30亿元。2023年3月，公司进行A2+轮融资，中移基金出资5亿元认购。

2024年6月，公司进行B轮融资，无锡国寿成达股权投资中心、中移投资等参与认购，合计融资15亿元。

系列融资完成后，高瓴资本、中移资本、君联资本、高远投资、CPE源峰、中信金石、IDG资本、国寿股权等知名机构纷纷入股。

业绩高增与大客户依赖

借助资本完成并购后，立景创新的市场地位急剧攀升，经营业绩也出现了高速增长。

招股书显示，2022年至2024年，立景创新实现的营业收入分别为127.53亿元、152.48亿元、279.14亿元，归母净利润分别为5.37亿元、4.99亿元、7.95亿元。2024年，公司营业收入、归母净利润同比增速分别达到83.07%、59.32%。

2025年上半年，立景创新实现的营业收入、归母净利润分别为141.86亿元、4.11亿元，同比增长53.41%、72.57%，继续保持高速增长趋势。

不过，亮丽业绩无法掩盖风险，且这一风险无法忽视。

立景创新的客户集中度偏高。据披露，立景创新向全球超过320家供应产品，覆盖消费电子、汽车电子、智慧办公应用及其他新兴领域等多个细分行业的主流品牌厂商。2022年至2024年及2025年上半年（以下简称“报告期”），立景创新向前五大客户销售的收入分别为116亿元、119亿元、248亿元及126亿元，占公司相应年度收入的90.7%、77.8%、88.7%及89.0%，均在90%左右。来自最大客户的收入则分别为74亿元、61亿元、172亿元及96亿元，占相应年度收入的57.9%、39.9%、61.6%及67.6%。

向第一大客户销售的收入占比超过60%，足见立景创新对大客户的依赖程度。

立景创新在招股书中坦承，公司提供的精密光学解决方案需要资本支出以维持竞争力，大客户的任何需求变化或策略调整都可能对公司的收入造成剧烈冲击。

立景创新的供应商集中度也相对偏高。报告期，公司向前五大供应商采购的金额分别为58亿元、54亿元、141亿元及63亿元，分别占当期采购总额的53.7%、41.9%、56.5%及58.4%。其中，向最大供应商采购的金额分别为29亿元、27亿元、91亿元及49亿元，分别占公司采购总额的27.2%、20.7%、36.5%及45.9%，2025年上半年继续攀升，风险在聚集。

此外，立景创新的产能利用率有待提升。2025年上半年，公司消费电子产品线产能利用率65.9%，战略布局的汽车电子产品线利用率仅33%。

本次IPO，立景创新并未考虑扩产，而是将募资投向研发创新、制造平台升级、投资并购及偿还6.5亿元有息借款。

多元化布局，将业务延伸至汽车电子、智能办公及新兴科技领域，立景创新的龙头之路能否走稳走实，备受关注。

视觉中国图