这“不是”一场决定方向的美联储会议

图：美元指数（小时图，截止251207）

文接上周，美元指数提前触顶，关于即将到来的联储会议，声明、点阵图及发布会大概率都会偏鹰，但是，这一鹰派降息的实际负面影响不会如目前市场上部分人所宣称的那么大...

真正的波动点，将主要押在后续的就业数据上。

图：虽然数据有一些有趣 的异常（上一次整个飓风季没有飓风登陆还是10年前，即2015年）

对于这次会议声明，19年10月和24年12月的两次有很大的参考价值，彼时的两场会议同样是连续第三次降息，内容是这样的：

会议之后...除非劳动力市场数据出现明显恶化，否则将暂停进一步降息...

而对于新闻发布会，鲍威尔的措辞大概率会非常接近10月的发布会，包括重申：1）没有任何预设路径，2）已经更接近中性利率，这些说法，因为他需要体现委员会整体偏鹰的立场。

不过，华尔街的大部分主要机构已经对偏鹰的走向有了一定预期，只要鲍威尔在发言里提到尚未看到完整数据、仍然保持高度关注，会对劳动力市场风险作出反应（其实一定会提到），这些，市场就会从中获得一定安慰。

这一内容直接导向的结果会是市场对26年的降息路径预期降为年内仅余1次；而美元可能会出现一个先上后下的冲击性交易。

事实上，当前的FOMC会议前环境，与24年12月或今年10月相比，已经明显不同：

其一，自10月中旬以来，一些估值、情绪较为泡沫化的投机性标的已经经历了可观的调整。

其二，24年12月和此前10月的结果，都属于超预期的鹰派表述，而这一次显然不可能构成“意外”，因为整个交易群体都在预期偏鹰。甚至，在这种情况下，风险反而在于市场可能围绕“没有想象中那么鹰”的表述，展开一轮质量并不高的反弹（如果出现，要谨慎追高...）。

其三，任何额外的鹰派信号，在未来几周内都可能被对新任美联储主席的宣布（或对该宣布的预期）所缓和，在一定程度上，市场似乎已经在为明年5月的新一届委员会做过渡式定价，而在这个过程中，不确定性不会被一次性定价、也不会被集中释放，而是会被时间慢慢磨掉，整体表现将转为波动率的下行、风险溢价的收敛，以及各资产类别内价格（不悲观）但缓慢的调整。

换句话说，随着时间推移、临近新委员会的上任，关于“现任委员会是否过度鹰派”的风险，已经在逐步丧失边际冲击力，市场将不再对每一个鹰派表述给出线性放大的反应。

这次会议，更多的影响，将主要在以下两个资产类别上迎来正面战场的博弈：

1）在年末行情上沿位置纠结的美股，

2）新高后徘徊不前的白银...

下面详细讲..

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