资本市场的魅力之一是泡沫永不眠？

昨天摩尔线程科创板上市，开盘上涨500%，市值直冲3000亿。投资圈同仁的朋友圈热闹极了，主要分为两派，一派是庆贺已投项目上市，幸福感爆棚；另一派是惋惜当年因为估值太高没投，错过财富自由机会。

因为我们不投半导体行业，我倒没有什么遗憾。我安慰没投的同行说，别看他们现在看着赚得多，一年后解禁的时候还不知道是什么情况呢。当然，这也并非完全是安慰的话，很多公司刚上市的时候，股价会冲得比较高，随后就慢慢回落，直至合理水平。

85年前生的股民印象比较深的应该是中国石油，2007年上市的时候大家多激动呀，觉得这石油是液体黄金，且中石油具有垄断属性，简直就是印钞机。股民纷纷买入，可惜当天买入即套牢，进入绵绵不绝的下跌之路，再未回到当时的最高价27.05元/股。

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我自己印象比较深刻的一次泡沫案例是2015年那拨文化传媒泡沫，一二级市场都疯了。一级市场，旦凡是个影视公司，只要一年能拍一到两部电视剧，不管是真卖出去了还是假卖出去了，估值都是3-5亿人民币起步，而且投资机构都趋之若鹜。我觉得他们真是疯了，作为带有一点产业属性的投资机构员工，我选择旁观他们表演。那场泡沫破裂时，很多资金埋在里面，我比较好奇他们怎么给他们LP解释。

二级市场同样疯狂，投资人对贾跃亭和冯鑫讲的互联网生态故事坚信不疑，乐视网和暴风影音创新高之后再新高，投资人无视股价已经严重脱离基本面，最后的结果是双双退市。有几个老板朋友到退市还持有乐视网股票，自我安慰说算致敬贾跃亭了。

2020-2021年那波新能源泡沫的破裂仿若昨日。在碳中和利好的刺激下，业绩爆表，陕西的光伏巨头隆基绿能（601012.SH）一路上涨。在各类财经媒体和分析师的鼓吹下，投资人也自我强化市场空间巨大，好像万亿市值指日可待。可惜的是，光伏行业很快产能过剩，股价登顶后一路下行，最低探至10元左右才稍微反弹。另一个明星股阳光电源（300274.SZ）也基本重复了这一轨迹。

这轮半导体芯片，以寒武纪（688256.SH）为代表疯涨的背景是面对美国封堵的国产替代，但估值也已严重透支未来业绩预期，当哪一天想象力开始证伪的时候，股价的踩踏不可避免。（这个时候说这话是不是不太好）。

这可能就是资本市场的魅力吧，隔段时间总能讲述一个故事，制造一段泡沫。有人利用泡沫赚得盆满钵满，有人跟随泡沫一起破裂。当你无法确定能够利用泡沫实现财富攫取的时候，最明智的选择就是远离它。

当然，对产业发展来讲，泡沫不一定就是坏事。科技创新每次历经泡沫之后，留存下来的优秀企业总能带来生产方式的变革，推动社会进步发展。

股民也总是热爱泡沫，甚至有专业投资人也提出“与泡沫共舞”，短时间超大涨幅总是让人痴迷和疯狂。鱼的记忆只有三秒，我看股民也强不了多少。

最后，我想奉劝投资人不要被“泡沫的繁荣”冲昏头脑，保持理性，才能在市场中长久生存。