万科中票展期方案正式公布！

12月5日，浦发银行作为召集人如期披露“22万科MTN004”展期的“最终议案”。相较此前流传于市场的“初步议案”，“最终议案”新增两个选项，在保持本金展期一年且无首付的条款外，对付息、增信措施提供新的选项。

围绕这份议案举行的持有人审议会议将在12月10日召开，此外“22万科MTN005”的展期工作也已经启动。

“22万科MTN004”是万科在2022年12月发行的中期票据，到期日期为2025年12月15日。该笔中票余额为20亿元，票面利率为3%。作为该票据的存续期管理机构，浦发银行此前宣布将召开持有人会议，审议表决该票据展期的相关事项。

最新披露的最终议案共有三项议案对应三个选项，三项议案关于票据本金部分均为“展期12个月且无首付”，区别主要在利息支付以及增信措施：

• 议案一，约定展期前已经产生的利息也将延期12个月支付，该议案明确表示“本次调整中期票据本息兑付安排不构成违约事项”；

• 议案二，要求展期前已经产生的利息正常兑付（即2025年12月15日兑付），并要求追加投资人可接受的增信措施，包括但不限于“深圳市地铁集团有限公司或投资人可接受的其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施”；

• 议案三，与方案二一样要求展期前已经产生的利息正常兑付，不过增信措施要求较为宽松，仅要求“本期债券展期须提供相对应的增信措施”。

三项议案作为变更债券本息偿付相关条款，均属于特别议案，均需要由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90/100的持有人同意后方可生效。

据了解，这份包含三个选项的“最终议案”，是持有人在万科前期提供的初步方案上补充调整而来。其中，“议案一”作为万科提供的初步展期方案此前已经流传于市场。受访人士普遍认为初步展期方案力度不及预期，过往类似展期方案往往包括首付部分本金或按时付息条款，作为对比，议案二、三均在付息、增信措施上提出新要求。

自11月26日债券展期可能性曝光至今，万科股票、债券价格连日走低。其中万科A股价累计下跌约18%，万科企业股价累计下跌14%。债券市场的波动更为剧烈，目前万科发行的多只一般公司债价格普遍从90元左右跌至20元左右。同时，联合资信、中诚信国际均宣布终止对万科主体和相关债项的信用评级。

在本月，万科还将面对余额37亿元的“22万科MTN005”于12月28日到期，同在12月5日，交通银行作为存续期管理机构已宣布将召开持有人会议，在12月22日审议该票据展期事宜。进入2026年，万科另有约120亿元公开债务陆续到期。

万科董事长黄力平在11月20日曾公开表示，万科大股东深铁集团将继续按照市场化、法治化的原则，支持万科健康发展。

在黄力平发声前，2025年以来深铁集团累计向万科提供借款309.96亿元；截至三季度末，万科完成288.9亿元公开债务的偿还，前述借款起到重要作用。除股东借款外，万科前三季度合并报表范围内新增融资和再融资为265亿元，经营活动现金流量净额处于负值。

对于万科债券商讨展期的外溢影响，中金固收团队认为影响可控。其中，预计深铁集团长券利差或冲高后边际回落；对于债券市场地产行业的影响可控，大概率不会导致债券基金赎回从而引发流动性负反馈的风险；对其他民营地产，实质性的违约波及概率不大，或对债券估值产生一定影响；对央国企地产而言，主要是情绪影响下利差可能会受到扰动。

责编：陈丽湘

校对 ：姚远