中年男人自己的泡泡玛特，要IPO了

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铜师傅的未来，既取决于能否借助资本力量突破产能与研发的短板，更在于能否始终守住消费者最看重的工艺品质与文化内核。

作者 ：陈慧

来源：盐财经（ID：nfc-yancaijing）

年轻人或许很难想象，常年出现在商铺、领导办公室的财神、关公，早已形成一门规模可观的生意。正如年轻人能为泡泡玛特买单，中年男人往往也对于那些掂在手中颇有分量的铜制工艺品，天生没有抵抗力。

最近，一家被称作“中年男人的泡泡玛特”的公司引起了市场关注，它就是来自杭州的“铜师傅”。

铜师傅主要售卖的就是铜制工艺品。盐财经记者在深圳线下门店里注意到，铜师傅的展柜陈列的，既有 “大圣传奇”、变形金刚等热门IP联名款，也有铜葫芦、财神雕塑、“聚宝盆”等经典款铜制品。

▲铜师傅主要售卖的就是铜制工艺品，既有变形金刚，也有铜葫芦、“聚宝盆”/盐财经记者 摄

门店吸引了不少人驻足， 张可就是其中之一，他反复摩挲着一款全铜笔筒：“摸着手感厚重，像老辈人传下来的古玩” 。

他并非铜师傅的老粉，也对哪吒、钢铁侠这类IP联名毫无兴趣，但铜制品材质的质感、工艺的精致度，以及传统文化赋予的吉祥寓意，让他买下了这件笔筒。

这家从杭州起家、深耕铜质文创十二年的企业，正是靠着这样一批受众的支撑，在资本市场持续发力。2025年11月，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司再度递交港交所主板上市申请。这是其继2025年5月首次递表失效、2024年9月A股创业板上市计划搁浅后的第三次资本市场尝试。

▲2025年11月，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司再度递交港交所主板上市申请

从业绩来看，铜师傅已站稳行业头部位置：年营收体量稳定在5亿元以上，2024年全年营收达5.71亿元，即便到2025年上半年，也实现了3.08亿元的收入。

▲2025年上半年，铜师傅实现3.08亿元的收入

而人们还注意到，这样一家看似走小众赛道的公司，与雷军关系匪浅。

01

小米押注

铜师傅的诞生，源于一次充满不服气的偶遇。

2013年，创始人俞光还在做卫浴出口生意，一次他看中一尊1米高的铜关公像，却被120万元的报价震惊——深耕铜材加工多年的他，深知其中溢价过高。

▲铜师傅创始人俞光

他还发现，当时家居饰品市场多以树脂、塑料为主，铜质品类虽有品质却无知名品牌，长期处于“有品无牌”的散乱状态。

带着对“不合理定价”的质疑，俞光决定跨界入局。他投入300万元研发资金，砸掉上百个不合格模具，终于攻克全铜工艺品的规模化生产难题，确立了“艺术品品质、工业品价格”的核心定位——既要让铜艺品摆脱“天价”标签，又要守住手工铜艺的精致质感。

这一定位恰好击中了市场空白，也与后来消费者看重“工艺与价格匹配度”的需求不谋而合。

2016年，铜师傅全渠道营收突破亿元大关，其中“大圣之大胜”项目，以近2000万元的成交额创下类目纪录，初步验证了市场认可度。

铜师傅真正的转折点来自小米系的加持。2017年至2018年，雷军联合创立的顺为资本领投了A轮融资，在B轮融资中，小米系资本继续注资。招股书披露，小米系合计持股超两成，成为仅次于创始人俞光（持股超四分之一）的核心股东。

新消费日报报道，创始人俞光是雷军的忠实粉丝，曾多次在公开场合表达对雷军的推崇，还效仿“米粉节”打造了“铜粉节”。雷军也是对铜师傅青睐有加，盛赞其为“小米体系之外最像小米的创业企业”。

▲公开资料显示，创始人俞光（右）是雷军（左）的忠实粉丝

雷军表示，铜师傅“完全靠对小米模式的相信、领悟与实践，在铜工艺品领域取得了同行难以想象的成绩”。

雷军的认可并非偶然——俞光将小米“性价比”基因植入了企业运营：39元的引流款铜葫芦常年亏本销售，只为吸引潜在受众；39999元的高端千手观音与低价产品采用同一成本定价逻辑，确保定价透明；广告费控制在5%以内，靠创始人自播实现极高的投入产出比。

这种模式让铜师傅快速崛起，截至2024年底，铜师傅以超三成的市场份额成为行业一哥，线上渠道贡献了超四成的收入。

02

小众赛道的增长空间

尽管已是行业龙头，铜师傅的发展瓶颈却日益凸显，这一点从业绩表现中可窥见端倪。

过去三年，公司营收从5亿元级别逐步向6亿元靠拢，2024年净利润回升至近8000万元，但2025年上半年盈利出现明显回落，同比下滑超两成，仅为3000万元出头，增长稳定性引发市场对其发展韧性的关注。

业绩波动的背后，是多重现实困境的叠加。首先是市场规模的先天局限：根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国铜制工艺产品市场规模仅16亿元，即便乐观预计，到2029年也仅能增长至23亿元，五年间复合增长率不足八成，小众赛道的天花板清晰可见。

投资人王倾对盐财经表示：“铜师傅所在行业比较小众，但集中度已处于高位，铜师傅与杭州朱炳仁铜艺等头部企业合计占据了超七成的市场份额，留给行业龙头的增长空间已然有限。”

▲铜师傅国内IP系列/图源：铜师傅天猫官网

营收高度依赖单一产品线，则是另一个核心隐患。

铜师傅招股书显示，近三年多来，铜质文创产品始终贡献着近九成五的营收，塑胶潮玩、银质文创、黄金文创等新业务合计占比不足5%。

铜师傅试图通过多元化寻找增长点。不过，被寄予厚望的塑胶潮玩业务，2024年收入仅1400余万元，占比不足3%，且依赖外部制造商生产；黄金文创业务2024年才刚刚起步，收入占比微乎其微。

▲铜师傅招股书显示，2024年其塑胶潮玩业务收入仅1400余万元，占比不足3%

这种“单腿走路”的结构，让公司抗风险能力较弱，难以对冲单一品类的市场波动。

原材料价格波动更是悬在利润上方的“达摩克利斯之剑”。对铜师傅来说，铜价的涨跌直接影响成本。

2024年，铜价曾攀升至每吨近9万元的历史峰值，而招股书显示，原材料成本在总营业成本中占比接近五成。尽管公司通过规模化生产试图对冲成本压力，但2023年仍因铜价上涨叠加技术升级，导致净利润同比下滑超两成，成本控制能力面临严峻考验。

03

没用的东西，怎么才能卖得好

为打破增长天花板，铜师傅近年来动作频频：线下布局11家直营店，试图拓展线下消费场景；进军海外市场，寻找新的增长空间；推出“玺匠金铺”“欢喜小将”等子品牌，尝试切入不同细分赛道。

效仿潮玩，铜师傅还与变形金刚、漫威等国际IP及国内多家博物馆达成联名合作，希望靠话题度引流。

深究背后逻辑，东吴证券首席分析师吴劲草认为，铜师傅作为工艺品、收藏品品牌，致力于通过构建广泛的市场认同，来实现品牌破圈。他对盐财经指出：“不论是泡泡玛特还是老铺黄金，它们本质上都不是有用的东西，而是收藏品。收藏品在过往市场中比较少见，具备一定的期待空间。”

▲铜师傅官方旗舰店内部分商品

在吴劲草看来，文创赛道的本质在于收藏属性，产品的材质并非核心竞争力，关键在于能否构建圈层内的价值认同，并形成可持续流通的二手交易市场。

这一赛道的规模并非静态固定，而是呈现出“收藏者群体扩张→市场规模扩容”的正向循环特征。以白酒赛道为例，其历经二十年的持续增长，核心驱动力正是不断的品牌破圈与消费群体扩容。

但从市场反馈来看，铜师傅的尝试尚未转化为稳定的增长动力，尤其IP联名策略与核心受众需求存在偏差。

张可就认为：“联名产品不用动脑子，只是把别人的创意和自身工艺结合，同质化太严重。”

在他看来，哪吒、钢铁侠等IP联名产品容易带来审美疲劳，不值得为其付出溢价。对他这类“务实型”的消费者来说，铜师傅基于中国传统文化的原创设计更能受到青睐。

▲俞光创作的大圣系列草图

此次二度递表，铜师傅计划将募集资金用于产品开发、产能提升、渠道拓展及数字化升级，核心目标是培育第二增长曲线。不过在吴劲草看来：“对于铜师傅而言，上市的核心并不是募资，而是具备客观化的评价标准，比如股价涨跌让消费者产生一种自己看对了的感觉。上市能够助力品牌实现更广泛的公信力背书与破圈传播。”

目前来看，资本市场对铜师傅能否成功破局仍存多重疑问。

一方面，股权稳定性曾受监管关注。招股书显示，2016年初至2017年中，公司股东间股份转让高达48次，中国证监会国际司曾要求其补充说明股权代持等相关问题，这成为影响其上市进程的潜在隐患。

另一方面，股份增值表现平淡。2017年至2023年，铜师傅股份认购价从24元/股仅上涨至28.07元/股，增值幅度不足两成。

在王倾看来，铜师傅这类企业与成长型企业的市场预期存在一定的差距，资本市场对其增长潜力也会有一定的谨慎性。

王倾认为，铜师傅的核心竞争力在于将传统手工铜艺与互联网流量模式相结合，用高性价比打破铜艺品的价格壁垒，但小众赛道属性、产品结构单一等问题难以在短期内解决。

铜师傅的受众群体高度聚焦于看重工艺与文化内涵的消费者，这部分市场规模有限，拓展新赛道又面临跨界竞争与受众迁移的挑战。他表示：“铜师傅的未来，既取决于能否借助资本力量突破产能与研发的短板，更在于能否始终守住消费者最看重的工艺品质与文化内核。”

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