「长镜头」博纳影业的“冰与火”：参投《阿凡达3》股价大涨，难掩连年亏损困局

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

12月4日，博纳影业因连续三个交易日内股价涨幅偏离值累计达到20%而登上龙虎榜。而在消息面上，博纳影业此前在互动平台确认，通过TSG参投《阿凡达3》，可分享上映后全球票房分账。

目前，进口电影《疯狂动物城2》带动冰冷的电影市场快速回暖，《阿凡达3》的两部前作也有极好的票房表现，这让市场对于即将上映的《阿凡达3》也颇为期待。不过，在4日晚间，博纳影业在股票交易异动公告中强调，公司控股子公司通过与TSG合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低，对公司短期业绩无重大影响。

博纳影业在2022年—2024年连亏三年的情况下，其主投主控的电影《蛟龙行动》在2025年春节档失利，今年前三季度净亏损11.10亿元。此外，博纳影业近日新增1条被执行人信息。博纳影业扭亏之路颇为漫长。

股价大涨

博纳影业12月4日因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到20%而登上龙虎榜。龙虎榜显示，当日该公司买入金额最大的前5名营业部分别为深股通专用、开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部以及三家机构专用。

博纳影业股价在今年4月9日降至3.68元/股的低点后，开始波动上涨，尤其在12月2日—12月4日三个交易日涨幅达到了20.25%，该公司股价更是在12月2日、12月4日一度触及涨停。12月5日，该公司股价仍收涨2.92%。

12月4日晚间，博纳影业发布股票交易异常波动公告，其表示，“关注到股吧等投资者交流平台内《阿凡达3》有关话题热度较高。需特别说明的是，影片《阿凡达3》尚未在全球院线上映，其票房收入尚难以预计，且公司控股子公司通过与TSG合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低，对公司短期业绩无重大影响。”

而在此前，博纳影业在互动平台确认：通过TSG参投《阿凡达3》，可分享上映后全球票房分账。

早在今年中期财报中，博纳影业就表示，通过控股子公司与TSG的合作，TSG已授予公司包括《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等多部重磅影片的投资收益权，可参与影片上映后的全球票房分账。

从电影市场来看，进口电影《疯狂动物城2》带动冰冷的市场快速回暖。目前，《阿凡达》以212亿元的票房位居全球影史榜首，《阿凡达2》也以168.25亿元的成绩位列第三。前作的巨大成功，为即将上映的《阿凡达3》奠定了坚实的市场基础。

对于博纳影业此次参投《阿凡达3》，文娱产业分析师张书乐表示，“《阿凡达》系列电影的魅力已经不再强劲，博纳影业只是一个理性的投资，算是一种对超级IP稳定回报的选择，而不是豪赌某个新IP。这也体现出博纳影业选择稳健而不冒进，对市场和投资者一个交代。”

盘古智库高级研究员江瀚则向本报记者分析，从财务角度看，《阿凡达3》对博纳影业的实际收益贡献有限。博纳仅通过子公司获得较低比例的投资收益权，且影片尚未上映、票房难以预测，短期内对公司业绩几无实质提振作用，但从资本市场反应看，该消息引发股价连续三日异常波动，单日涨幅近涨停，说明市场更看重“参与好莱坞头部IP”的信号价值，而非真实盈利预期。

“从战略传播角度，即便收益微薄，但强化了博纳‘国际化布局’和‘高端内容参与能力’的标签，有利于其在融资、IP引进及技术合作中提升议价权。”江瀚如是表示。

持续亏损

虽然有利好消息带动股价提升，但博纳影业目前还陷在业绩泥潭中。

从博纳影业自身看，其在2022年—2024年连亏三年的情况下，其主投主控的电影《蛟龙行动》在2025年春节档失利，今年前三季度净亏损11.10亿元，亏损同比扩大。天眼查天眼风险信息显示，近日，博纳影业新增1条被执行人信息，执行标的150万元，执行法院为邹平市人民法院，这是博纳影业首次成为被执行人。

更值得警惕的是，素有“主旋律龙头”之称的博纳影业，其以往最为擅长的电影模式似乎正在失效。今年主旋律电影市场呈现明显两极分化：春节档上映的《蛟龙行动》因票房不及预期一度撤档，经重新剪辑后，于8月30日以《蛟龙行动（特别版）》再度上映，票房依然未见起色。另一方面，主旋律影片《南京照相馆》却点燃了此前相对低迷的暑期档，带动市场热度显著回升。

对此，江瀚分析，主旋律影片的市场表现分化，本质上反映了观众对“形式化宣教”与“情感共鸣叙事”的不同反馈。

江瀚进一步表示，博纳影业作为主旋律商业化的先行者，其成功经验恰恰在于将国家叙事与类型片手法深度融合。其当前亏损主要原因并非主旋律本身失效，而是创作方法论滞后于观众审美升级，博纳亟须在坚持主旋律赛道的同时，采用“小切口、强情感、高质感”的内容策略，强化剧本开发与人物塑造，避免陷入“政策依赖型”创作陷阱，真正实现主流价值与市场接受度的再平衡。

虽然在内容上还没有看出改变的迹象，但博纳影业正在积极探索AI与影视的融合。

2025年7月，博纳影业正式将原AIGMS制作中心升级为独立运营的全资子公司博越星纪蓝图，实现了公司AI业务从内部孵化到市场化独立运作的战略升级。以“完整电影工业化体系+生成式AI技术”为核心，构建AI+影视智能生产模式，由短剧制作、IP电影开发、影视垂直模型及面向行业的电影前后期技术解决方案共同组成“内容+IP+工具+方案”的融合布局。

对于博纳影业的布局，江瀚认为，这一布局契合全球影视产业降本增效与技术融合的大趋势。在行业整体承压背景下，AI可显著优化前后期流程，如虚拟制片、自动剪辑、特效生成等，降低对高成本人力与时间的依赖，提升项目可控性。

“尽管当前AI影视应用尚处于早期，但博纳凭借600亿元票房积累的海量素材与发行网络，具备训练高质量行业模型的独特优势；若能将AI深度嵌入其工业化体系，或可重塑‘投制发’全链条效率。”江瀚还表示。

张书乐则认为，“影视行业确实有追求高科技、大片化的走向，但归根到底还是一个创意产业，仅仅靠工业化的影视技术升级，并不能真正做到人无我有。”

对于公司的发展情况，记者采访博纳影业方面，截至发稿时，对方暂未回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰