洛阳钼业让“宁王”赚超500亿

随着铜、钴等有色金属价格飙升，洛阳钼业股价年内实现惊人翻倍，市值逼近4000亿元大关。而当周期起舞时，那些早已悄然布局的棋手，自然成为最大的赢家。作为洛阳钼业的第二大间接股东，宁德时代的浮盈已超510亿元。

在铜、钴等有色金属涨价的背景下，洛阳钼业年内已实现翻倍。

12月5日，洛阳钼业股价开盘后持续上行，收盘报18.42元/股，公司总市值接近4000亿元。若从年初计算，该公司股价累计涨幅达188%。

消息面上，12月3日，富时罗素宣布将洛阳钼业纳入富时中国50指数。据了解，该指数是反映A股市场表现的重要指标之一，也是国际投资者配置中国资产的核心参考工具。

除了因纳入重要指数获得资金增配外，洛阳钼业股价上涨的背后还得益于铜、钴等有色金属价格的走强。作为全球第一大钴生产商和前十大的铜生产商，公司盈利能力随着产品价格上涨而显著增强。

财务数据显示，前三季度洛阳钼业实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%。同期，紫金矿业、江西铜业和华友钴业的归母净利润增速分别为55.45%、20.85%和39.59%。

随着股价大幅上涨，宁德时代也成为这一轮行情的重要受益方。2022年，宁德时代通过与洛阳国资签署投资协议，以267.49亿元对价接受了洛阳国资的增资，从而间接持有洛阳钼业约42.21亿股。以当前股价计算，该笔投资浮盈已超510亿元。

洛阳钼业年内暴涨188%

12月5日，洛阳钼业股价盘中再度拉升，截至收盘报18.42元/股，单日上涨2.91%，继续刷新历史新高，总市值也随之升至3940.83亿元。

拉长时间看，洛阳钼业股价已连续三年保持上涨。尤其是自今年6月以来，涨势最为显著，股价从7.02元/股一路攀升至目前的18.42元/股，累计涨幅达162.39%；年内涨幅达188%。

洛阳钼业本轮股价走强，主要得益于铜、钴等主要有色金属价格的持续上行。

数据显示，12月3日，LME铜价一度突破每吨11400美元，创历史新高；次日沪铜主力合约也跳空高开，突破91000元/吨，涨幅达2.26%。12月5日，沪铜主力合约继续大涨，收盘报92780元/吨，同样创出新高，年内累计涨幅已达25.72%。

相比铜价，钴价上涨更为明显。根据生意社发布的钴价格指数，年初该指数仅为60.79，而到12月4日已升至149.17，涨幅高达145.39%。

作为全球第一大钴生产商和重要的铜生产商，洛阳钼业的核心资源来自其在刚果（金）运营的TFM和KFM两大世界级铜钴矿。截至2024年，这两座矿山分别拥有铜金属资源量3014万吨、钴金属资源量331万吨，以及铜430.5万吨、钴209万吨，构成了公司重要的资源基础。

主要产品价格的上涨，增强了洛阳钼业的盈利能力。财报显示，公司前三季度实现营业收入1454.85亿元，同比小幅下降5.99%；但归母净利润表现突出，达到142.80亿元，同比大幅增长72.61%，不仅创下同期历史新高，还超越了去年全年利润水平。

与同行相比，洛阳钼业的利润增速也处于领先地位。同期，紫金矿业、江西铜业和华友钴业的归母净利润增速分别为55.45%、20.85%和39.59%。

分产品看，前三季度公司铜销量为52.03万吨，同比增长10.56%，毛利率达54.07%，提升1.73个百分点；钴销量为5.10万吨，毛利率达到63.46%，同比大幅提升26.97个百分点。

随着股价持续走强，洛阳钼业在资本市场的关注度也不断提升。12月3日，富时罗素宣布将洛阳钼业纳入富时中国A50指数。该指数选取A股市值最大的50家公司，被视为反映中国A股市场走势的重要指标，也是国际投资者配置中国资产的重要参考。

从资金动向来看，今年以来外资机构也在持续加仓洛阳钼业。披露易数据显示，摩根大通和贝莱德等国际机构近期均增持了公司H股。仅11月，摩根大通就买入约1632.45万股，涉及资金约2.75亿港元。

此外，今年第二季度，泰康保险也增持洛阳钼业A股1.37亿股，以当季均价计算，增持金额约9.91亿元。

宁德时代获510亿浮盈

随着洛阳钼业股价大幅上涨，宁德时代的投资收益也不断放大。

2022年9月，宁德时代公告称，其全资子公司四川时代新能源科技有限公司（以下简称“四川时代”）与洛阳国资旗下的洛阳国宏投资控股集团有限公司（以下简称“国宏集团”）达成协议。

国宏集团以其持有的洛阳矿业集团有限公司（以下简称“洛阳矿业”）100%股权，作价267.49亿元，对四川时代进行增资。增资后，国宏集团直接持有四川时代约20.80%股权，宁德时代的持股比例则从100%下降至79.20%。

而作为交易标的，洛阳矿业是洛阳钼业的第二大股东，直接持有其53.30亿股，约占总股本的24.91%。因此，交易完成后，宁德时代间接成为洛阳钼业的第二大股东，持有约42.21亿股。

以当前股价计算，宁德时代间接持有的洛阳钼业的股权市值达777.51亿元，相比于267.49亿元的交易对价，宁德时代的浮盈已达510.02亿元。

除可观的投资收益外，保障关键原材料的稳定供应，可能是宁德时代入股洛阳钼业的更深层目的。

从混合动力汽车到纯电动汽车，单车用铜量正逐步上升。根据国际铜研究组织（ICSG）估算，混合电动汽车用铜约为40公斤至60公斤，插电式混合电动汽车约为60公斤，纯电动汽车则达到80公斤至83公斤。

此外，钴是三元锂电池的重要材料，能有效提升电池寿命。然而，全球约60%的钴产量来自政局不稳定的刚果（金），供应受限、价格波动，成为新能源汽车产业链的潜在风险。

2021年，洛阳钼业与宁德时代宣布达成战略合作，双方将在项目入股、产品包销、资源开发及新能源金属供应链建设等方面深化协作。同日，宁德时代确认通过旗下公司入股洛阳钼业在刚果（金）的KFM铜钴矿项目。

2023年，洛阳钼业与宁德时代组成的联合体成功获得玻利维亚Uyuni和Oruro两大盐湖的开发权，计划建设两座锂提取工厂，预计可实现年产5万吨碳酸锂的产能。

2024年，双方进一步签署长期供应协议，洛阳钼业将在2025年至2027年间向宁德时代供应铜、钴、镍、锂等金属产品，各年度销售金额上限分别为21.50亿美元、22.00亿美元和29.00亿美元。

“隐商”于泳

洛阳钼业股价持续上涨，使其实际控制人于泳再度成为市场关注的焦点。

于泳行事颇为神秘，他几乎从不接受媒体采访，也未留下任何经官方认证的照片。然而，这位近乎“隐身”的人物，在2025年胡润百富榜上却位列第46名，财富高达950亿元，较2024年的670亿元增长超过40%。

回望其发家历程，2004年无疑是于泳最关键的一年。当时钼价崩盘，洛阳钼业债台高筑、资不抵债，遂启动混合所有制改革。于泳仅以1.78亿元出资，击败复星郭广昌与紫金陈景河，成功取得洛阳钼业49%的股权。随后钼价迅速回升，公司净利润大幅增长。

直到2014年洛阳钼业第二次改制，于泳才正式成为公司实际控制人，并自此带领企业开启全球并购扩张之路。

在洛阳钼业不断壮大的同时，于泳也积极展开对外投资。

根据宁德时代披露的上市法律文件，早在2016年宁德时代第二次增资时，于泳控制的西藏鸿商资本投资有限公司就以每股3.14元的价格出资600万元，认购191.08万股。

同年，处于高速扩张期的宁德时代很快启动第三次增资，鸿商资本以其持有的评估价值7.94亿元的债权认购相应股份。2017年，宁德时代向全体股东实施每10股转增20股的权益分派。

通过上述操作，鸿商资本累计投入约8亿元，最终持有宁德时代6274.53万股。随着宁德时代股价大幅上涨，于泳在这笔投资中获得了丰厚回报。

据统计，鸿商资本在2019年减持宁德时代912.01万股，按季度均价计算套现约7.42亿元；2021年减持1327.30万股，套现约47.46亿元；2022年两次减持合计2947.68万股，套现金额约99.92亿元；2023年减持490.79万股，套现约10.70亿元；2024年减持1589.07万股，套现约37.28亿元。

至2025年第一季度末，鸿商资本仍持有宁德时代约3030.46万股，按季末股价计算市值约74.88亿元。

整体来看，于泳在宁德时代的投资累计投入约8亿元，最终收益超过200亿元。

此外，于泳对保险牌照也表现出持续兴趣。2013年，其旗下公司曾入股百年人寿，持股8.47%，但同年年底即清仓退出。此后，鸿商集团还曾尝试参与信泰人寿、新光海航人寿和幸福人寿的重组或增资，均未成功。

直至2015年，鸿商集团终于成功收购小康人寿50%股权，成为第一大股东。然而在于泳入股后，小康人寿长期面临偿付能力不足和流动性压力。转机出现在2020年，鸿商集团引入宁德时代、青山控股等战略投资者，公司经营逐渐改善。

年报显示，2024年小康人寿实现近15年来首次盈利，保险业务收入达6.22亿元，净利润达5.14亿元，核心偿付能力充足率达310.88%。

如今，随着旗下公司股价一飞冲天，这位洛阳钼业背后的“隐商”，身价有望再度大幅抬升。

责任编辑丨陈斌