IPO鹰眼预警 | 宏明电子应收与营收比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月5日，成都宏明电子股份有限公司（以下简称“宏明电子”）披露招股书。宏明电子计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售,致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。同时,公司还涉及精密零组件业务,产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结构件等领域。

招股书显示，宏明电子的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.883.082.43速动比率（倍）2.152.211.70资产负债率（合并）35.59%36.46%39.90%应收账款周转率（次）2.313.244.30存货周转率（次）1.401.221.53息税折旧摊销前利润（万元）58492.2082229.0090825.17归属于母公司所有者的净利润（万元）26824.2941167.1147551.72每股经营活动产生的现金流量（元/股）6.078.123.14每股净现金流量（元/股）0.063.40-0.00归属于发行人股东的每股净资产（元/股）28.3326.4723.61加权平均净资产收益率10.74%18.23%24.94%每股收益 (元/股)2.944.525.22

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，宏明电子已经触发24条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、24.94亿元，同比变动-13.33%、-8.54%；净利润分别为6.90亿元、5.98亿元、3.86亿元，同比变动-13.35%、-35.47%；经营活动净现金流分别为2.80亿元、7.41亿元、5.53亿元，同比变动164.47%、-25.32%；毛利率分别为50.28%、53.49%、43.56%；净利率分别为21.94%、21.93%、15.47%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为31.5亿元、27.3亿元、24.9亿元，复合增长率为-10.97%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6.9亿元、6亿元、3.9亿元，复合增长率为-25.22%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-8.54%，净利润同比增长-35.47%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.32%，营业收入同比增长-8.54%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为23.24%、34.96%、48.29%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为50.28%、53.49%、43.56%，最近两期同比变动分别为6.39%、-18.56%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为24.94%、18.23%、10.74%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为21.94%、21.93%、15.47%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.56%高于行业均值33.83%，存货周转率为1.4次低于行业均值1.62次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为2.9亿元、2.6亿元、2.1亿元，研发费用/营业收入分别为9.37%、9.42%、8.35%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为34.40亿元、37.21亿元、37.65亿元，占总资产之比分别为73.94%、73.06%、69.73%；非流动资产分别为12.12亿元、13.72亿元、16.34亿元，占总资产之比分别为26.06%、26.94%、30.27%；总资产分别为46.52亿元、50.93亿元、53.99亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为39.90%、36.46%、35.59%；流动比率分别为2.43、3.08、2.88。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.30%、存货占总资产之比为17.74%，固定资产占总资产之比为18.56%，有息负债占总负债之比为35.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.3，3.24，2.31，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.4低于行业均值1.62。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.68，0.56，0.48，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为7.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为19.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长52.2%，应收账款较期初增长26.32%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为18.89%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.64、3、2.49，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为3.1亿元，较期初增长116.21%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为35.59%，高于行业均值30.43%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为31.5亿元、27.3亿元、24.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-13.34%、-8.54%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为6.9亿元、6亿元、3.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-13.35%、-35.47%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降35.47%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为50.28%、53.49%、43.56%，最近两期同比变动分别为6.39%、-18.56%。

收入成本两端均承压。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降8.54%，营业成本同比上升10.99%。

四、募集资金情况

宏明电子本次公开发行股票数量不超过3038.73万股，拟募集资金为19.51亿元，其中45000.00万元用于补充流动资金，9834.00万元用于数字化能力提升项目，10000.00万元用于3C精密零组件、新能源电池及汽车电子结构件研发项目，15000.00万元用于电子材料与元器件关键技术研发项目，15000.00万元用于高可靠阻容元器件关键技术研发项目，9878.86万元用于精密零组件能力提升项目，39415.51万元用于新型电子元器件及集成电路生产项目（一期/二期），50942.81万元用于高储能脉冲电容器产业化建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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