IPO研究   预计2025年钢铁需求量进一步下降1%，有所收窄

瑞财经 王敏 12月4日，据上交所，福建马坑矿业股份有限公司（以下简称“马矿股份”）沪主板IPO获受理，保荐机构为中信证券，保荐代表人为王成亮、陈拓。

招股书显示，马矿股份位于全国著名的革命老区、原中央苏区核心区域福建省龙岩市，是一家长期从事铁矿资源开发及综合利用的企业，主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售。

铁矿石资源分布呈现高度聚集的特征。根据USGS数据，2024年全球铁矿石储量约2,000亿吨，对应铁金属量为880亿金属吨。澳大利亚与巴西铁矿石储量分别为270亿金属吨和150亿金属吨，储量之和约占全球总量的一半，也是全球铁矿石的主要出口国。前三大铁矿石资源国澳大利亚、巴西、俄罗斯集中了全球约63%的铁矿石储量和铁金属量。中国拥有全球约10%的铁矿石储量，但铁金属量不足8%，反映了中国铁矿石储量丰富、但品位较低、具备经济价值的矿山较少的情况。

中国铁矿石的特点是品位低、贫矿多、铁矿资源分布不均，矿床规模小，适用露天开采的资源占比小，铁矿开采以高成本的地下开采为主。大部分贫矿经济价值较低，即使考虑国际运输成本，生产成本也高于直接从海外进口铁矿石。另一方面，我国是全球第一大钢铁生产国和铁矿石进口国，拥有庞大的铁矿石需求量。长期以来，我国铁矿石供需矛盾尖锐，全球铁矿石价格异常波动频繁，对我国钢铁行业高质量可持续发展形成阻碍。

2022年1月，中国钢铁工业协会向国家发改委、工信部、自然资源部、生态环境部四部委上报了“基石计划”，旨在用10年至15年时间，切实改变我国铁资源来源构成，从根本上补足铁矿资源短板的问题。“基石计划”提出了提升国内铁矿石资源开发强度和效率、支持国内废钢回收循环利用和加快海外矿开发的三大举措，计划至2025年国内铁精矿、废钢消耗量和海外权益矿的产量分别达到3.70亿吨、3.00亿吨和2.20亿吨，相比2020年分别增加1.00亿吨、0.70亿吨和1.00亿吨，国内铁矿石采选企业迎来巨大发展空间。2023年我国铁精矿产量约为2.70亿吨，相较“基石计划”的3.70亿吨铁矿石产量目标尚余1.00亿吨空间。

世界钢铁协会预测，我国房地产行业的持续低迷，预计2024年钢铁需求量下降3.0%，2025年进一步下降1.0%，虽然中国钢铁需求整体呈下降趋势，但降幅有所收窄，且随着全球钢铁需求在2025年有望进入温和增长阶段，将对我国钢铁需求产生一定的带动作用。

2025年11月，位于西非国家几内亚的西芒杜铁矿项目正式投产，该项目是中国与几内亚两国的重点合作项目，包含了矿山、铁路和港口的全产业链建设开发项目。西芒杜铁矿是世界级的大型优质露天赤铁矿，总资源量约50亿吨，矿石品位达66-67%，铝、硅等有害元素含量较低，资源禀赋优势显著。项目北部、南部矿区设计产能合计1.2亿吨/年，预计2025年内实现首批矿石的发运，未来2-3年将持续释放新增产能。西芒杜铁矿的投产，将对全球铁矿石供应格局产生深远影响，长期由澳大利亚、巴西主导的双寡头供应格局将被逐步打破，中国在全球铁矿石定价方面的话语权有望增强，同时也有可能对全球铁矿石价格形成下行压力，尤其对低品位铁矿产生挤出效应。