金评天下 | “独门绝技”是企业天马行空的底气

金融投资报评论员 刘柯

无论是产业还是资本市场，都很推崇一种企业，这种企业拥有独家核心技术，手握宽广的技术和市场护城河，尽管这个“独门绝技”可能在很长一段时间被埋没，但一旦遇上产业市场风口，就可能实现几何式倍数增长。

在全球范围内，这种企业的典范是英伟达，其“独门绝技”是GPU芯片；在国内，这种企业的典范是国盾量子，其“独门绝技”是量子通信技术。

英伟达GPU最早诞生于1999年10月11日，首款产品为GeForce 256，这是全球首款专为3D图形加速设计的GPU。GeForce 256大大减少了对CPU的依赖，针对3D图像的渲染功能强化，这也帮助英伟达拿到了微软的订单并为其首款Xbox游戏机提供图形处理器。此后很长一段时间，英伟达也仅在显卡领域称霸，直到2006年推出了支持统一渲染的G80系GeForce 8800 GTX显卡，这也是CUDA(为了解决GPU编程的复杂度问题推出的通用并行计算平台)技术的亮眼首秀，CUDA平台的发布让GPU并行计算能力被广泛应用于科学计算、AI等领域，成为技术爆发起点。此后英伟达便一路开挂，2015年，推出NVIDIA GeForce GTX TITAN X，是当时用于训练深度神经网络的最强大的处理器；2016年，DGX-1等专为AI设计的系统推出，配合CUDA生态，推动GPU在大模型训练中的主导地位……2022年，大模型训练几乎全依赖英伟达的高性能GPU芯片，市场占有率超过90%，AI中下游企业被逼着缴“英伟达税”。与此同时，英伟达也成为资本市场追捧的目标，股价与市值大涨。2010年年底，其市值只有区区89亿美元；2015年年底，其市值也不过177亿美元；到了2020年，其市值达到3230亿美元；2023年，其市值突破1万亿美元；2025年，其市值最高突破5万亿美元。

国盾量子则是国内拥有量子通信核心技术企业面临产业化放量的另一个典型。与芯片技术与国际领先水平存在代差不同，我国的量子通信技术在全球范围内数一数二。我国于2016年就发射了世界上首颗量子科学实验卫星“墨子号”；建成国际上首个远距离光纤量子保密通信骨干网“京沪干线”；2025年3月，我国首次实现跨越亚非、距离上万公里的星地量子通信。截至今年8月，全球量子信息相关企业突破800家，其中中国以140余家企业(占比17%)位列第二，尤其是量子通信领域的企业数量保持领先(53家)。

量子通信正处于需求爆发的前夜，下游应用场景正从金融、政务等核心领域向能源、交通等行业延伸。根据ICV Research 2025年量子通信产业报告，全球量子通信2025年市场规模将达150亿美元，其中中国市场以60亿美元的规模位居全球第一，而中国在量子通信设备制造领域占据绝对优势，全球70%的量子密钥分发终端来自中国厂商。国盾量子则是全球少有的业务范围覆盖量子通信、量子计算、量子精密测量等三大领域的公司，为国家级“京沪干线”量子通信骨干网提供核心设备，是国内为数不多能参与全球量子技术竞争的核心力量。正因如此，国盾量子才能以目前每年区区2.5亿元的营收(2024年)和亏损的净利润来支撑450亿元左右的市值。

看了上述两家典型企业，大家是不是急着要寻找新的拥有“独门绝技”的公司？那么，怎么去寻找这样的公司呢？

首先要看行业景气度，就是在未来几年景气度高的行业里选择拥有核心竞争力的细分龙头企业。从未来几年具体产业发展的角度看，“十五五”规划建议其实已经指明了方向，首次将“建设航天强国”写入国家战略纲领，航空航天无疑将成为最大的新增前沿科技产业。国家航天局甚至专门成立了商业航天司来专职管理这一产业发展，并发布《商业航天高质量发展行动计划(2025—2027年)》，由此可见，其市场空间巨大。这一段时间，从神舟系列飞船到可回收火箭，再到卫星物联网和太空智算中心，舆论已经非常热闹，但这仅仅是开始。根据中国航天科技集团等机构研究数据，2024年，中国商业航天市场规模已达1.2万亿元，预计2030年将突破3.5万亿元，年均复合增长率达18%，卫星互联网、可回收火箭、空间信息服务等将成为核心增长极。

那么，航空航天领域哪些企业有“独门绝技”？其实有很多，包括火箭和卫星制造、航空器测控遥感、卫星载荷和运营、时频同步授时等。但是从核心角度看，还是要看基础研究实力雄厚的央企科研院所，特别是航天科技集团、航天科工集团和中国电子科技集团这些拥有国家级研发中心的“国字号”单位下属的核心企业。有意思的是，这几家科技含量高的科研集团也是央企里资产证券化水平最低的。在产业大发展和国资考核的双重压力下，这些央企科研院所平台旗下从事商业航天细分业务的企业，有可能被资本市场挖掘成为第二个“国盾量子”。因此，未来可紧抓航空航天这个热门赛道，深挖拥有“独门绝技”的企业，耐心等待市场引爆。