一只脚上岸！碧桂园成功完成债务重组，900亿减负成效明显！

恭喜碧桂园一只脚上岸了！碧桂园和融创，算的上是地产圈里的化债表率了，但是相比于其庞大的债务，虽然900亿还远远不够，但在5年内兑付压力，确实将得到极大缓解，毕竟这主要可是美元债，老外那里一违约，那可是全球性的流动性封杀了，尤其是对实控人的境外资产！所以，我们看到很多地产公司，内债违约很常见，但美元债我砸锅卖铁也要还上！

我们先来看下，其900亿负债的构成：

（1）境内债务：

涉及1家主体及2家附属公司发行的9笔债券，合计本金约137.7亿元。

重组方案核心本金削减50%以上，期限最长延至10年，明确未来5年内无任何兑付压力，利率统一降至1%，付息方式调整为"先本后息"以缓解现金流压力。

此前市场曾提及8笔133.32亿元境内债数据，我查了下，经核实应该为前期统计口径差异，最终应以9笔137.7亿元的官方公告为准。

（2）境外债务：

本次总共覆盖34笔债务，总计177亿美元（过去约1270亿元人民币，按最新汇率折合人民币840亿元，占境外重组债务总额的66%），方式为资产重组，其涉及纽约、英国等多个境外不同的法律辖区。该方案在债权人会议中获得极高支持率，银团贷款组赞成比例83.71%，美元债及其他债权组赞成比例达96.03%，充分体现债权人对重组逻辑的认可。

如此，总共合计降债约910亿元人民币，超额完成此前"超900亿"的公开目标，此外，莫斌调任联席主席，程光煜接棒总裁！

在完成这次重组的过程里，碧桂园有三大特征值得我们关注，很可能成为未来万科之类的化债方案：

（1）债务规模的实质性削减

与行业早期"以时间换空间"的单纯展期不同，碧桂园此次采用"实质性削债"策略，境外66%、境内50%以上的本金削减比例，成为方案获得高票通过的核心前提，而这种方案能通过，其实也反映了债权人的预期！

对此，中指研究院表示这一削债力度在当前出险房企中处于前列，远超前期部分企业30%-40%的削债水平。

（2） 融资成本的断崖式下降

本次，重组后融资成本的大幅优化，为企业节省巨额财务费用，投资人对于地产的本金和利息的双减成为了重点，具体对比数据如下：

这个水平，就是按现有债务规模测算，仅此一项每年可节省利息支出约50亿元，有效缓解企业现金流压力，这是不是意味着地产核心标的市值修复的时期已经来临，我们拭目以待！

（3） 债务期限的战略性延长

本次重组方案，在减本减息基础上，还通过了"长债匹配长周期"的设计，彻底扭转此前"短债长用"的风险问题！这等于财务三大项都拉满了！

碧桂园的境外债务最长延至11.5年，境内债务最长延至10年，且未来5年内无集中兑付压力。这一安排与房地产开发3-5年的项目周期高度匹配，为经营恢复提供了完整的缓冲期。

不仅，如此，碧桂园的股东也给出了极大的诚意，提供了好几种方案让投资人自由选择！

首先，针对不同类型债权人的风险偏好，碧桂园设计"现金回购+股权工具+新债置换+实物付息"的组合方案，提供全额转股、大额转股与小额留债组合等五大选项。对于风险承受能力低的债权人可选择部分现金回购，而长期投资者可通过转股分享未来收益，最大化方案包容性。

其次，杨氏家族将11.5亿美元股东贷款全额转股，并累计注资416亿港元（约370亿元人民币）用于公司运营。这种"不弃船"的态度，成为稳定债权人预期的关键因素，也为其他出险房企树立了股东共担的标杆，大股东全身心2次创业之下，企业很可能还有希望！

而根据会计准则，本次重组预计确认超700亿元重组收益，将显著增厚碧桂园净资产。截至2025年6月末，碧桂园总资产9093.3亿元，总负债8854.1亿元，重组收益有望将资产负债率降低约10%，为后续融资打开空间。
由此，碧桂园可以将经营重心从债务处置转向正常运营了，同时还能试水代建（新签412万平方米）、商业管理（超100个项目）等轻资产业务，尽管目前轻资产收入占比仅7%，但已展现转型决心。