施罗德投资：明年债券市场环境充满挑战 债券投资需采取主动型管理策略

智通财经APP获悉，施罗德投资环球无约束固定收益主管Julien Houdain指，2026年债券市场将出现适度增持风险的契机。这些投资机会总会出现，但触发因素往往难以预测。基于对整体经济增长前景保持乐观，预留足够资金以便把握未来更佳机遇，目前是较为明智的部署方式。在此之前，应以严谨的企业基本面研究为基础，寻找市场忽略的领域，并透过创新方式在企业债券市场中寻求超额回报。

要真的采取灵活资产配置策略，同样应掌握在全球其他市场出现的更佳投资机会。受惠于估值吸引及利率波动回落，机构按揭抵押证券亦值得关注。在欧洲市场，看好类主权机构与担保债券的发行人。施罗德投资认为，2026年必然充满挑战，既有风险亦有机遇，采取灵活主动型的债券投资方式将因此变得更为关键。

施罗德投资表示，踏入2026年，固定收益投资者面对的，是主要经济体之间日益步伐不一的经济周期，通胀、货币政策及经济增长方向正出现明显分歧。

2025年债市表现明显分歧，在地区或年期之间均出现大幅差异，预期这趋势将延续至2026年。原因是各国的经济增长、就业市场及通胀前景步伐不一，而主要央行亦处于政策周期的不同阶段。美联储与英伦银行仍处于宽松周期，欧洲央行则维持按兵不动，而日本央行则仍未结束加息周期。这为能够积极配置债券并有能力受惠于全球瞬息万变且各有不同的经济状况的投资者，提供了巨大机遇。若于此环境中采取被动型管理策略，投资组合可能过度配置于相对“表现落后”的资产，最终拖累回报并增加风险。

施罗德投资对2026年美国经济前景保持正面看法，主要受惠于财政刺激政策（《One Big Beautiful Bill》全面落实）及其货币政策放宽（由2025年中期劳动市场放缓触发）逐步渗透整个美国经济体。虽然美国政府与美联储的支持有助降低在2025年夏季所见日渐上升的经济“硬着陆”风险，但亦担心决策者推出过多刺激措施，刺激过度的风险不容忽视。施罗德投资正关注政策刺激力度是否过度的迹象，例如劳动市场再度转趋紧张、核心通胀及工资回升等。

在经过一段时间的美债跑赢大市后，施罗德投资发现环球债券投资组合更有优势。考虑到经济增长稳健、政策方向偏鸽派，加上现任美联储主席鲍威尔将于2026年5月卸任、新主席人选待定，美联储公信力或受冲击的隐忧挥之不去，因此认为持有低成本的通胀保障是审慎之举。

欧洲经济于2025年稳步改善。预期这趋势将延续至2026年，德国的财政刺激虽有正面作用，但不足以扭转整体欧元区经济增长。然而，在英国，劳动市场放缓加上即将收紧财政的预算案，可能会使英国在2026年初的经济增长继续落后，英国国债因此仍具投资价值。

无论是担心人工智能带动增长过度集中、被高估的股价、波动的美国政策或其他风险，随着全球通胀压力维持温和，固定收益能分散投资的作用正日益提升。对仍重仓持有现金的投资者而言，这张“安全网”已不如以往坚固。随着现金利率下行且无法追上通胀，债券仍属具吸引力的收益来源。

企业债券在过去一年表现理想，但估值起点将成为影响未来回报的关键因素。目前，相对于政府债券，因承担额外信贷风险而赚取的利差已处于历史低位。在收窄的利差水平下，重仓配置企业债券在现阶段并不明智。