估值28亿，奇瑞押注，端侧AI芯片第一股要来了

车东西（公众号：chedongxi）
作者 ｜ Janson
编辑 ｜ 志豪

车东西12月4日消息，日前，专注于端侧AI芯片与解决方案设计的公司曦华科技正式向港交所递交IPO申请，农银国际为其独家保荐人。

▲曦华科技上市申请

曦华科技近年来的财务数据显示，公司正处于业务快速扩张期。在2022年至2024年间，公司营业收入由8667.9万元增长至2.44亿元，年复合增长率67.8%。

这一增长势头在2025年得以延续，前九个月录得收入2.40亿元，同比增长24.17%。

然而，尽管营收规模迅速扩大，公司尚未实现盈利。

▲曦华科技主要财务信息

2022年至2024年及2025年前九个月，公司分别录得净亏损1.29亿元、1.53亿元、0.81亿元及0.63亿元。

招股书显示，曦华科技在全球Scaler市场和车规级芯片市场均占据重要地位，其拥有全球领先的ASIC架构AIScaler芯片和车规级TMCU产品线。

一、近四年累计亏损 毛利率波动明显

尽管曦华科技的复合增长率可观，但是该公司的毛利率呈现出较大的波动性。

▲曦华科技毛利率

该公司整体毛利率从2022年的35.7%降至2023年的21.5%，随后在2024年回升至28.4%，但在2025年前九个月再次下滑至22.1%，三年间最大波动幅度达到14.2个百分点。

从业务细分来看，智能感控芯片的毛利率表现对整体盈利造成了拖累。该业务板块毛利率从2023年的30.6%大幅下滑至2024年的1.8%，尽管2025年回升至9.2%，但仍显著低于智能显示芯片27.6%的水平。

▲曦华科技业务板块占比

与此同时，上游成本压力日益凸显，2025年直接材料成本同比增加40.2%，封装测试费用增长32.1%，显示出公司在成本传导方面的能力相对较弱。

在研发方面，随着营收规模的扩大，公司的研发费用率有所调整。研发投入占比从2022年的131.9%调整至2025年前九个月的27.8%。2024年，该公司研发投入金额为8683万元，产出专利12项。

二、投后估值28.4亿元 清华学霸控股

从股权结构方面来看，截至2025年11月26日，陈曦及王鸿共同控制公司股东会65.51%的投票权，其中陈曦直接实益拥有17.23%，王鸿直接实益拥有15.59%，并通过曦创乐康等持股平台间接控制23.09%。

▲曦华科技上市前持股比例

在融资方面，该公司的主要机构投资者包括惠友投资者、洪泰投资者、弘毅投资、苏民资本、奇瑞科技、鲁信皖能等。

从2020年至2025年，曦华科技共进行了9轮融资的估值从1.87亿元增长至当下的28.4亿元。

▲曦华科技融资历史

值得一提是，公司实际控制人为陈曦与王鸿夫妇，通过直接及间接持股合计控制65.51%股权，也掌握者该公司的绝对话语权。

陈曦是公司的创始人，拥有超过25年的半导体及高科技领域管理经验。他是1993年广西壮族自治区理科高考状元，毕业于清华大学，获得汽车工程、计算机科学和法律三个学士学位，并取得美国加州大学洛杉矶分校安德森管理学院金融学MBA学位。

三、主营显示与感控业务 位列行业头部

从业务曦华科技的业务内容来看，其主要做的是各类智能设备的“大脑”和“感官”芯片，业务核心分为负责显示的和负责感知控制的两大块。

第一块是智能显示业务，主要负责让屏幕画面更清晰、触控更灵敏。这块业务有两个拳头产品：一个是AIScaler芯片，它就像一个画质优化师，专门负责处理图像的压缩、转换和增强，让手机、游戏机或投影仪的画面看起来更清晰流畅。

另一个是STDI芯片，它把“显示画面”和“感应手指触摸”这两个功能集成到了一颗芯片里，主要用在手机和平板上，既能节省内部空间，又能保证性能。

第二块是智能感控业务，重点是让汽车和电子设备能“感觉”和“思考”，这块业务的核心场景是汽车。

公司推出了一款叫TMCU的芯片，把计算控制（MCU）和触控感应结合在一起，专门用来处理车里的各种交互，比如方向盘上的按键、门把手感应、空调调节甚至是踢脚开后备箱的传感器。

此外，公司还有控制车身基础功能的通用微电脑芯片（通用MCU），以及用于耳机、智能家居的普通触控芯片。

基于这些芯片储备，曦华科技还能把它们打包组合，为汽车厂商提供一套完整的智能座舱解决方案。

▲曦华科技Scaler全球市场地位

数据显示，曦华科技在全球Scaler市场和车规级芯片市场均占据重要地位。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年，按出货量计，公司在全球scaler行业中排名第二，在ASIC scaler行业中排名第一。

同时，该公司最新一代的车规级TMCU保持了在智能感控规格性能领域的全球领先地位。

结语：曦华科技加速资本化

总体而言，曦华科技作为端侧AI芯片领域的头部玩家，呈现出鲜明的“高成长、高壁垒、高投入”特征。

公司在Scaler和车规级芯片市场的全球领先地位，以及明星资本加持下的估值跃升，验证了其核心技术的商业化潜力与市场认可度。

然而，营收的高速增长尚未能覆盖持续的亏损，毛利率的剧烈波动与上游成本的承压，暴露了公司在供应链议价及成本控制方面仍面临挑战。