雀巢被曝考虑“甩包袱”，或出售精品咖啡标杆蓝瓶咖啡，估值恐低于收购价

蓝瓶咖啡，正被传列入雀巢的“瘦身”名单。

近日，多家媒体援引路透社报道，食品巨头雀巢正与投资银行摩根士丹利合作，评估旗下高端咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的多种选项，包括潜在出售。交易估值预计将低于雀巢2017年收购多数股权时给出的约7亿美元。

对此，雀巢和摩根士丹利均拒绝置评，雀巢全球总部随后也对南都湾财社表示，对相关传闻“不予置评”。

据报道，雀巢此次对蓝瓶咖啡的评估，是其新任首席执行官菲利普·纳夫拉蒂尔（PhilippNavratil）主导的一轮更大范围战略评估，目标是精简品牌组合、退出实体零售门店运营，更多聚焦可规模化的全球品牌，与当下跨国消费巨头“瘦身+重仓主品牌”的趋势相吻合。

事实上，在蓝瓶出售传闻之前，雀巢已经启动了一系列剥离动作。今年7月，公司宣布对Nature’sBounty、OsteoBi-Flex、Puritan’sPride等维生素、矿物质及补充剂品牌进行战略评估，并计划出售巴黎水（Perrier）、圣培露（S.Pellegrino）等高端水业务的部分股权，释放资金、收缩非核心业务线。

截至发稿，雀巢中国及蓝瓶咖啡方面尚未就出售传闻和是否会影响其在华业务向蓝鲸新闻作出进一步回应。

公开资料显示，蓝瓶咖啡2002年诞生于美国加州奥克兰，由前单簧管演奏家詹姆斯·弗里曼（JamesFreeman）创立，主打“小批量新鲜烘焙”的精品手冲咖啡，门店多采用极简风空间设计，被不少业内人士称为“咖啡界的Apple”。

2017年9月，雀巢收购蓝瓶咖啡多数股权。根据当时雀巢公告及多家媒体报道，交易对价约为4.25亿美元，对应蓝瓶整体估值约7亿美元，雀巢持股68%，管理层与员工保留少数股权；收购完成后，蓝瓶在运营上保持相对独立，包括门店布局、产品开发及管理层任命等。

此后数年，蓝瓶门店从美国、日本扩展至韩国、中国香港、新加坡及中国内地等市场。根据雀巢及媒体公开信息，目前蓝瓶在全球范围内门店数超过100家，且与雀巢旗下奈斯派索（Nespresso）等品牌合作推出限定胶囊咖啡、冷萃咖啡等产品，通过雀巢渠道进入零售终端。

至于雀巢考虑出售蓝瓶咖啡的原因，有业内人士向蓝鲸新闻记者表示，蓝瓶与集团核心战略的“错配”是关键。

从体量看，蓝瓶在雀巢庞大的咖啡资产中占比甚微。雀巢最新财报显示，2025年前三季度，其包含咖啡、茶饮在内的“粉末和液体饮料”业务收入为184.43亿瑞士法郎（约合人民币1643.4亿元），同比增长约7.5%，是集团最重要的收入来源之一。然而，该业务的核心支撑是雀巢咖啡（Nescafé）、奈斯派索（Nespresso）等依靠超市、电商等渠道销售的标准化、工业化产品。

虽然蓝瓶的具体营收未在财报中单列披露，但相比之下，依赖单店运营、强调空间体验的蓝瓶咖啡，其商业模式与雀巢擅长的规模化生产、全球渠道分销的核心优势并不完全契合。

这种错配在中国市场尤为明显。蓝瓶咖啡于2022年2月进入中国内地，首店落户上海苏州河畔，开业当日曾引发长达数小时的排队。然而，三年多时间过去，其在内地仅拓展了15家门店，分布于上海、深圳和杭州三个城市，至今未进入北京、广州。

与蓝瓶的“小步慢跑”相比，本土连锁则在加速跑。最新财报显示，瑞幸咖啡2025年第三季度实现净营收152.87亿元人民币，同比大增50.2%；季度内净增门店3008家，全球门店总数达到2.92万家，平均月交易客户数首次突破1.12亿。

此外，蓝瓶咖啡坚持的高端定位，在席卷行业的“价格战”中也显得格格不入。在其官方小程序上，一杯咖啡的价格在32元至48元之间；零售咖啡豆200克装售价138元。

另一边，国内咖啡市场过去两年经历了一轮“9.9元价格战”。大量连锁品牌将拿铁、美式价格拉低至10～20元，星巴克中国也连续多个季度通过联名、券包等方式主动“补贴”，用更具性价比的产品争夺客流。

一位不愿具名的咖啡行业分析师向蓝鲸财经记者表示，一线城市核心商圈的房租、人力成本都在高位运行，精品咖啡往往需要更大的前场空间、更精细的手冲流程和更高的人力配比，单店成本非常高。

在他看来，雀巢的优势在于供应链和品牌管理，而非需要精细化运营、高成本投入的实体零售网络。“在咖啡行业普遍追求效率与规模的当下，蓝瓶咖啡‘一店一面’的重资产、高成本模式，其投资回报率可能并未达到预期。”

值得一提的是，就在近期，咖啡行业已出现多起巨头调整案例：星巴克同意向博裕资本转让其中国业务60%股权；美国饮料公司Keurig Dr Pepper收购皮爷咖啡母公司JDE Peet‘s；可口可乐亦被传评估出售Costa Coffee。

当“规模化”与“性价比”愈发成为市场主旋律，以“精品”立身的品牌们，或许不得不重新寻找自己在新时代的生存法则。

来源 | 蓝鲸新闻 编辑 | 梁景琴

终审 | 苏楠