IPO鹰眼预警 | 悦龙科技预付账款增速高于营业成本增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月4日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（以下简称“悦龙科技”）披露招股书。悦龙科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。

从收入结构看，工业用特种软管业务收入占比为39.31%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例工业用特种软管39.31%海洋工程柔性管道35.10%陆地石油天然气柔性软管21.42%其他产品2.90%其他(补充)1.26%

招股书显示，悦龙科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.892.662.30速动比率（倍）3.312.221.83资产负债率（合并）21.51%27.93%29.17%应收账款周转率（次）3.613.723.52存货周转率（次）2.062.161.88息税折旧摊销前利润（万元）11213.438434.696693.12归属于母公司所有者的净利润（万元）8414.376078.174792.34每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.620.810.95每股净现金流量（元/股）1.43-0.490.62归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.595.074.44加权平均净资产收益率23.67%20.97%16.93%每股收益 (元/股)1.381.000.79

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，悦龙科技已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.62亿元，同比变动15.70%、19.62%；净利润分别为4792.34万元、6078.17万元、8414.37万元，同比变动26.83%、38.44%；经营活动净现金流分别为5790.25万元、4935.72万元、9882.40万元，同比变动-14.76%、100.22%；毛利率分别为51.97%、52.64%、59.95%；净利率分别为25.36%、27.80%、32.17%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、2.2亿元、2.6亿元，复合增长率为17.64%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动19.62%，销售费用同比变动40.43%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长34.89%，营业收入同比增长19.62%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为28.4%、29.21%、32.93%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.64、0.68、0.75。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为51.97%、52.64%、59.95%，而行业均值分别为21.02%、22.36%、20.53%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.95%同比变动13.89%，存货周转率为2.06次同比变动-4.83%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.95%高于行业均值20.53%，存货周转率为2.06次低于行业均值6.53次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.95%同比变动13.89%，应收账款周转率为3.61次同比变动-3.01%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.95%高于行业均值20.53%，应收账款周转率为3.61次低于行业均值4.39次。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为21.11%、22.69%、25.05%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.34亿元、2.86亿元、3.86亿元，占总资产之比分别为61.24%、66.69%、72.01%；非流动资产分别为1.48亿元、1.43亿元、1.50亿元，占总资产之比分别为38.76%、33.31%、27.99%；总资产分别为3.82亿元、4.29亿元、5.35亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.17%、27.93%、21.51%；流动比率分别为2.30、2.66、3.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.09%、存货占总资产之比为12.16%，固定资产占总资产之比为19.45%，有息负债占总负债之比为3.90%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.61低于行业均值4.39。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.06低于行业均值6.53。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.56低于行业均值0.6。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为298.7万元，较期初变动率为394.55%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长394.55%，营业成本同比增长1.15%。

四、募集资金情况

悦龙科技本次公开发行股票数量不超过2199.32万股，拟募集资金为2.89亿元，其中3000.00万元用于营销服务网络建设项目，5900.00万元用于高端软管研发中心项目，6000.00万元用于橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目，14000.00万元用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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