毅达资本应文禄：错过人工智能，就是错过一个时代

来源：睿见Economy

　　12月2日-5日，“第二十五届中国股权投资年度大会”在深圳举行，主题为“向未来 赋新生”。毅达资本董事长应文禄出席并演讲。

　　应文禄出表示，做投资，一定要拉长时间维度，任何波动在历史长河中，都将是小小的浪花。站在今天，有三大确定的趋势性投资机会：

　　第一，科技自立自强。他指出，外部环境的压力越大，内部自主创新的决心就越强，这已经从国家战略内化为整个社会的自觉行动。

　　第二，AI原生的产业变革。 “未来只会有成功利用AI和被AI淘汰的企业之分。错过人工智能，就是错过一个时代。”

　　第三，存量经济时代的并购整合。随着中国经济进入高质量发展阶段，产业结构调整和优胜劣汰成为常态。IPO虽然重要，但不会是唯一退出路径。龙头企业通过并购重组实现强链补链，将释放巨大的“存量价值”。他指出，对于我们而言，“投”和“退”的逻辑都需要进化，并购正从备选项，升级为与IPO并驾齐驱的主流选择。

　　此外，应文禄还强调，看清未来的牌局，创投机构要回归投资的本质——投“人”。“ 没有永远的朝阳产业，只有穿越周期的企业家。选对行业只是基本功，选对那个能带领企业穿越周期的领航者，才是决胜的关键。”

　　“看清未来的牌局，创投机构要回归投资的本质——投‘人’。选对行业只是基本功，选对那个能带领企业穿越周期的企业家，才是决胜的关键。”

　　以下为演讲实录：

　　尊敬的各位来宾、各位同仁、朋友们：

　　大家下午好！非常荣幸能与各位相聚在清科25周年的盛会，共同探讨“向未来·赋新生”这一时代命题。

　　站在这个承前启后的历史节点，我不禁思考：在创投行业经历深刻变革的今天，我们究竟该如何“向未来”？又该如何“赋新生”？这不仅关乎投资策略，更关乎我们作为GP的立身之本。今天，我想与各位分享的核心思考就是：坚守市场化本分，回归创投初心——这既是我们“向未来”的指南针，也是我们“赋新生”的源动力。

　　一、回顾2025：结构性变革正在发生

　　2025年，创投行业与资本市场正经历一场深刻的结构性变革。我们在年初提出的“三个重塑”——全球科技格局重塑、经济秩序重构与中国资产价值重估，正逐步从预判走向现实。

　　回想年初，我们曾用“外紧内松、表冷内热”概括市场特征，并预判2025年将成为资金最充裕、成本最低、营商环境最优的窗口期。

　　今天回望，这些判断正在一一印证：全球供应链、创新链与资本链加速重构；一级市场投资重归活跃，二级市场迎来科技引领的结构性行情；从全球到中国，科技资产经历了一次巨大的价值重估；支持科技创新的资金愈发充沛，首批民营创投科创债的成功落地，更为产业创新注入了强劲的金融活水。

　　二、全球共识：创新驱动成为时代主旋律

　　这场变革的背后，是一个日益清晰的全球共识：创新驱动已成为时代的主旋律。

　　我们看美国资本市场，自2009年金融危机低点起步，道琼斯指数累计涨幅达7倍，其核心推动力正是以苹果、微软、英伟达等为代表的科技“七姐妹”。它们的共同特质，是通过持续的科技创新，不断拓展增长边界、重塑产业生态。

　　摩根士丹利的最新报告显示，科技股在全球共同基金和ETF中的权重已升至28.5%，较五年前提高了近10个百分点。

　　理论也在印证我们的实践。2025年诺贝尔经济学奖授予创新增长理论学者，无论是“技术进步是持续增长的前提”，还是“创造性破坏”理论，都精准阐释了科技创新推动新旧动能转换的内在规律。

　　作为创投从业者，我们正是这些理论的实践者——致力于发掘具有“创造性破坏”潜力的科技创新，并以资本助力其成长。这不仅是我们的专业，更是时代赋予我们的使命。

　　三、中国创新实践：转型科技迎来硕果

　　目光转回国内，自2018年坚定转向科技创新驱动的高质量发展道路以来，我们的科技创新也迎来了收获期。

　　在产业层面，中国科技力量实现全方位进步：新能源领域全球领先；半导体产业链日臻完善；智能网联汽车实现质的飞跃；人工智能成为中美科技竞争的重要阵地。

　　在资本市场，科创板为硬科技企业提供了关键的融资平台；以华为、AI、英伟达等为核心的产业链，则引领了二级市场的核心脉络，催化了科技资产的系统性价值重估。一批千亿级甚至万亿级科技企业的崛起，雄辩地证明了中国科技创新的强大生命力。

　　市场的信号真实而响亮。我们清晰地看到，中国科技资产赢得了历史性的青睐。香港交易所数据显示，今年通过沪深港通流入A股科技板块的北向资金，已超过去年同期的两倍。目前境外投资者持有A股市值超过3.5万亿元，是A股市场的重要参与力量。瑞银报告更乐观预计，到年底，中国科技板块市值占全球比重有望提升至25%以上。

　　四、把握三大趋势性投资机会

　　过去几年，我们经历了多重挑战，市场情绪几经沉浮。但做投资，一定要拉长时间维度，任何波动在历史长河中，都将是小小的浪花。站在今天，我们更加确信，有三大确定的趋势性投资机会：

　　第一，科技自立自强。 外部环境的压力越大，我们内部自主创新的决心就越强。这已经从国家战略，内化为整个社会的自觉行动。

　　第二，AI原生的产业变革。 AI不再是一个独立赛道，它正像水和电一样，渗透到千行百业。未来只会有成功利用AI和被AI淘汰的企业之分。错过人工智能，就是错过一个时代。

　　第三，存量经济时代的并购整合。 随着中国经济进入高质量发展阶段，产业结构调整和优胜劣汰成为常态。IPO虽然重要，但不会是唯一退出路径。龙头企业通过并购重组实现强链补链，将释放巨大的“存量价值”。对于我们而言，“投”和“退”的逻辑都需要进化，并购正从备选项，升级为与IPO并驾齐驱的主流选择。

　　五、回归初心：投资的本质，是投“人”

　　看清了未来的牌局，我们更要回归创投的初心。结论：技术、赛道、风口固然重要，但所有这一切的终极载体，都是“人”。

　　这不是新观点，却是新问题。这一轮创业者中，工程师和科学家背景的非常多。这在技术追赶阶段是巨大优势，他们解决了“从0到1”“从0到10”的问题。但当企业做大，从追赶到并跑再到领跑，对创始人的考验就完全不同了。

　　我们看到太多创始人，被昔日成功的“技术烙印”所困，在企业家之路上步履维艰。他们是优秀的创业者，却迟迟未能蜕变为卓越的企业家。

　　我们复盘大量失败案例，得出一个残酷的现实：所有失败，99%源于创始人个人能力的瓶颈。 那1%的关键变量在外界，但决定生死的，永远是创始人的自我进化。

　　投资的本质，永远是投人。 没有永远的朝阳产业，只有穿越周期的企业家。选对行业只是基本功，选对那个能带领企业穿越周期的领航者，才是决胜的关键。

　　判断企业未来能不能做强做优，我们必须坚持我们的“企业家画像”，去拷问他是否完成了从“技术偏科生”到“全面领航者”的蜕变？是否具备了全球化的格局、精细化的管理能力和强大的供应链整合能力？这才是衡量一个企业能否从优秀走向伟大的核心标尺，也是我们决胜的关键。

　　六、坚守市场化本分，升级四大核心能力

　　谈完了“投谁”，现在，我们必须谈谈自己。这也是今天我想提出的那个最核心的灵魂拷问：

　　在国资LP已占主导的今天，我们GP的“本分”到底是什么？

　　这是一个无法回避的问题。国资LP的支持，在特定阶段是必要的。但我们必须警惕一种致命的倾向：被眼前的LP结构“迷住双眼”，而忘记了GP安身立命的根本——市场化的价值创造能力。

　　当下具有市场化能力的优秀GP是非常重要的稀缺资源。纵观全球，市场化的能力永远是创投行业最重要的能力。 过去20年在中国脱颖而出的GP，靠的都是在市场中真刀真枪拼杀出来的专业化能力。忘记这一点，就是忘记了我们的初衷。

　　所以，今天我们谈升级能力，有一个根本前提——坚守市场化GP的本分。

　　这场能力的革命，在于“内外兼修”，锻造四大核心能力：

　　第一，锻造“以DPI为核心”的专业回报能力。 这是我们的立身之本。在当前环境下，投资人对现金回报“望眼欲穿”。我们必须将DPI作为衡量工作的核心标尺，用实实在在的回报，去回应LP最根本的关切，巩固信任的基石。

　　第二，锻造“全流程”的合规风控能力。 这是我们的生命线。合规不是“选答题”，而是“资格题”。我们必须将风控嵌入“投、融、管、退”的每一个环节，构建能够抵御内外部风险的“组织免疫系统”，确保我们不仅能跑得快，更能跑得稳、跑得远。

　　第三，锻造“超级链接者”的生态共生能力。 这是我们的使命。我们应从单纯的财务投资者，进化为“超级链接者”和“创新共同体”的组织者。要深刻理解LP的多元化诉求，主动作为，在产业规划、招商引资、人才引荐上，创造超越资本的价值，实现从“基金合作”到“战略共生”的进化。

　　第四，锻造“穿越周期”的市场适应能力。 这是我们的生存智慧。“水无常形，兵无常势”，市场环境永远在变。我们必须具备动态调整策略和打法的能力，无论是项目配置的“时机”，还是退出节奏的“火候”，都要有全局的“基金视角”和灵活的身段。这种穿越周期的实战智慧，才是我们最宝贵的无形资产。

　　这种内外兼修，最终会指向一个必然的选择：寻找“志同道合”的LP。 钱很重要，但钱的“质量”更重要。我们要尽最大可能，与那些真正尊重创投规律、善于平衡政策与盈利目标、与我们共担新质生产力使命的“同路人”携手。

　　坚守市场化本分，通过锻造差异化能力和寻找志同道合的伙伴，成为推动中国创新、真正创造价值的稀缺力量。这不仅是生存智慧，更是对这个行业的责任与尊重。

　　七、结语：聚焦5%的关键变量，共创未来

　　凯文·凯利说：世界上95%的事物会维持原样，只有5%的变化将改变世界。这正是对我们使命的最佳诠释。

　　我们创投行业的初心和使命，就是去寻找、发现并重仓那改变世界的5%的关键变量——这个变量，就是“创造性破坏”的技术，以及能够驾驭这场变革的、持续进化的卓越企业家。而要实现这一价值，前提正是我们GP自身必须坚守市场化本分。

　　而要完成这个使命，我们GP自身，就必须坚守市场化的本分，保持独立的判断，让自己也成为稀缺变量。只有这样，我们才能成为那5%的发现者和守护者，而不是在95%的内卷中迷失自我。

　　各位朋友！我们正处在一个被“创造性破坏”加速重塑的伟大时代。在这个进程中，毅达资本愿与所有清醒、坚定的同仁并肩，直面灵魂的拷问，回归创投的初心，共同投身于那改变世界的5%，做时代真正的同路人！谢谢大家！