铜价上涨逻辑持续强化！大成有色ETF(159980.SZ)跳空高开强势涨近2%，近5日大举“吸金”1.35亿元

截至2025年12月4日09:54，有色ETF(159980)高开上涨1.78%，冲击9连涨。盘中换手4.48%，成交1.29亿元。

拉长时间看，截至12月3日，有色ETF(159980)最新规模达28.30亿元，最新份额达15.29亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，有色ETF(159980)近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.35亿元。

【铜供需格局持续偏紧，中长期上涨动力充足】

全球铜市场供需偏紧格局进一步凸显，成为支撑价格上行的核心逻辑。供应端，智利、秘鲁等核心产区受矿山品位下降、生产扰动等影响，铜矿产量增量不及预期，2025年全球铜矿产量预计小幅下滑；铜精矿加工费（TC）创多年新低，冶炼厂利润承压导致产能释放受限，精铜供应持续收紧。需求端，新能源汽车、储能、数据中心等新兴领域用铜需求爆发式增长，叠加全球电网升级改造带来的传统需求托底，供需缺口呈扩大趋势。

【全球铜库存呈现结构性错配，区域供需分化加剧】

全球铜库存正呈现显著的结构性错配特征，进一步加剧市场供需矛盾。摩科瑞能源集团预测，2026年一季度美国铜进口量将重现2025年二季度50万吨的创纪录水平，而这一趋势已导致LME及上海期货交易所库存持续消耗，全球除美国外地区面临供应枯竭风险。

【境外投行集体上调铜价预期，看好供需缺口下的上涨空间】

受益于供需偏紧格局与宏观流动性宽松预期，多家境外投行近期集体上调铜价预期。高盛将2026年铜价目标价上调至1.5万美元/吨，瑞银则预测价格将突破1.2-1.3万美元/吨区间，摩根士丹利也看好铜价在供需缺口驱动下实现显著上涨。

投行普遍认为，全球铜矿供应弹性不足、新兴领域需求持续增长，叠加美联储降息预期带来的金融属性支撑，铜市场将进入新一轮上涨周期。此外，全球库存错配与矿冶博弈加剧进一步强化了看涨逻辑，短期价格或在震荡中逐步向目标价靠拢。

银河证券表示，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识决定2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面。在2026年铜冶炼加工费谈判的关键节点上，铜矿供应紧张的背景，及矿冶双方博弈下冶炼企业提出的减产可能，从市场角度或将预期铜矿端的短缺将加速向精铜传导，若冶炼端的减产发生或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。

大成有色ETF（159980.SZ）底层资产配置的是上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属期货。场外联接(A类：007910；C类：007911)。

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