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在这篇分析《》文末，收到2个留言：（1）红利已经涨了5年，还会一直涨下去吗？（2）红利的估值都到了10年100%的历史高位，还能投？

我的回答是拭目以待，认为红利未来继续向上。但新的问题随之而来，红利凭什么继续上涨？

红利的历史行情回顾

具体文末留言和回答，如下图所示。

图片来源：好买研习社往期分析

但新的问题随之而来：红利为什么这么强？凭什么继续涨？

这需要我们从两个维度分别阐述回答：一是红利的历史行情表现回顾，以史为鉴；二是深入钻研红利长期上涨的核心逻辑，知其然也要知其所以然。

先回顾历史行情表现吧。

以中证红利指数（000922.CSI）为例，指数近5年确实连续上涨，但不算多好，只能说稳住阵地。相对而言，在前几年熊市大跌中回撤较小，之后又快速爬坑、逆势小涨。

放眼近10年、近15年、近20年，也是上涨的，却不算多么惊艳，中途也曾大起大落、回撤较大。

不过和2008年、2015年最高点相比，基本收复失地，强于A村绝大多数指数。

数据来源：iFind；截至2025年12月2日

但这是没加入股息红利的行情走势。

因为在指数编制中，不考虑分红。如上证、沪深300等主流指数，分红除权导致成份股股价下降，分红直接除权处理，指数并不调整……

不过投资者、基金所持有的成份股，是可以拿到股息红利的，有分红收益！红利指数也有所不同，年股息率普遍在5%左右。

加入每年能收到的股息红利，表现如何？

以中证红利全收益指数（H00922.CSI）为例，虽然指数在08年、15年仍有大的回撤，但回撤相对收窄，近10年更是不断向上、连创新高。回顾近20年，指数也早已超越曾经的最高点。

数据来源：iFind；截至2025年12月2日

如果在高股息红利的基础上，加入低波动因子，红利基金的长期表现更加美好！

以红利低波为例：

目前，红利低波指数（下图蓝线）已超过2015年最高点，2008年最高点更是远远甩在身后。同期上证、沪深300指数呢？还差的很远呢！

因此，红利指数在A村已经算佼佼者了。

但加入股息分红的红利低波全收益指数，表现更优秀，如下图中红线所示。

数据来源：中证指数；截至2025年12月2日

再看红利低波100指数和其全收益指数，同样如此。

数据来源：中证指数；截至2025年12月2日

综上可以看出：

红利指数普遍超越2015年最高点、2008年最高点，在弱势的A村已是佼佼者！加上每年都能收到的股息分红，表现更优秀！从佼佼者变成强势领先，回撤还小……

红利凭什么这么强？

红利强的原因，主要有以下4点。

第一，质地优异。

以中证红利指数为例，指数选取100只分红较为稳定、现金股息率高的公司，编制指数。

而能够稳定分红的、股息率高的公司，普遍具有核心竞争优势，拥有品牌壁垒，业绩和财务优异。否则在国内这么卷的市场，生存都难，何况稳定分红。

类似公司，也不容易暴雷、陷入深坑。跌幅回撤小，爬坑、创新高自然就快。

第二，每年高股息分红，增厚收益。

以3大红利指数为例，定期精选高股息公司编制指数。近5年来，指数每年股息率也平均5%左右。

数据来源：中证指数；截至2025年12月2日

看起来不起眼，但在每年行情的基础上，红利指数基金每年能多得5%稳定分红，在风险波动很大、年化收益较低的A村，等于每年额外加4-5%的蓝Buff。

第三，奉行低估值策略。

前面已经提过，红利指数选取分红较为稳定、现金股息率高的公司编制指数。

如果不考虑个别公司业绩的大起大落，假设稳定分红、年股息不变，股息率高低和股价更好相反。即股价越跌，估值越低，股息率越高。

这本身就是一种低估值策略，存在补涨和修复空间。

第四，滚动低买高卖、高抛低吸。

红利指数也会根据股息率高低，定期调整成份股和权重：股价越跌，股息率越高，纳入指数和增加权重；股价越涨，股息率越低，减轻权重甚至剔除指数。

在这调整成份股和权重过程中，红利指数和其基金间接实现了“低买高卖”、“高抛低吸”的操作。

而且不是一次两次如此，是定期滚动、长期如此……

如果这么优秀、强势领先的指数和其基金未来不能涨，谁能涨？把握又比红利更高，表现更稳吗？

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当然，说这么多不是让大家追买红利基金，而是理解其内核，早些关注起来。当红利基金回调时，可以逢低定投。

比如今年10月、11月红利逆势下跌，我多次跟大家提醒红利基金机会，之后红利基金修复上涨。

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