Mysteel：焦炭开启下行通道，但降价空间有限

进入12月，伴随着原料端炼焦煤价格的下跌以及钢材市场成交有所疲软，焦炭价格于12月1日进行了第一轮下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，调整后河钢一级湿熄焦到厂价1710元/吨。截至目前Mysteel焦炭综合绝对价格指数1532.3，周环比下跌2.28%，月环比增加4.32%，年同比下跌9.91%。那么临近年底，12月份焦炭价格又将有何走势？我们来具体从焦炭的供需基本面来分析一下。

一、焦煤价格率先回落，焦企利润回升下开工率增长

11月中下旬开始焦煤价格持续回落，线上竞拍成交以跌为主，主要原因在于焦煤产量回升叠加受盘面影响情绪降温。截止11月26日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86%，月环比上升1.2个百分点。原煤日均产量191.3万吨，月环比上升1万吨，原煤库存451.9万吨，月环比增加20.3万吨 ，精煤日均产量76.4万吨，月环比增加0.6万吨，精煤库存223.9万吨，月环比增加59.3万吨。从调研数据来看，煤矿11月份产量回升，由于下游采购量减少，库存向上游转移，煤矿端累库较为明显，因此煤价下跌。截止12月3日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌80元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1500元/吨，累跌200元/吨。

随着焦煤价格的下跌，焦炭成本压力减弱，目前多数焦化厂已恢复盈利水平，开工积极性较高。据Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.95%增1.24%；焦炭日均产量63.76万吨增1.09万吨，焦炭库存71.76万吨增6.47万吨。因而，焦炭产量的回升叠加原料端焦煤价格的拉动，进一步影响了焦炭价格首轮降价落地。

二、铁水缓步下降，焦炭需求仍存韧性

根据Mysteel11月28日调研247家钢厂高炉开工率81.09%，环比上周减少1.10个百分点，同比去年减少0.53个百分点；日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨，同比去年增加0.81万吨。进入冬季，终端消费能力减弱，市场淡季效应逐渐显现，钢材成交表现一般；叠加秋冬季钢厂检修范围开始扩大，高炉检修计划增多，因而铁水逐步下降。然而下游钢厂近期虽然有减产现象，但铁水下降的速度较为平缓，因而下游对焦炭需求仍有一定的韧性。并且，据了解近期铁路运输有所影响，部分钢厂反映焦炭到货存在一定阻碍，焦炭库存补库节奏被放缓，个别钢厂受运输影响下有缺货现象发生。临近春节下游也会适当开始考虑冬储补货，因而短期焦炭价格虽有继续回调的可能，但下跌的空间较为有限。

综上所述，受焦煤价格继续走弱叠加铁水产量下滑影响，供需矛盾阶段性错配，焦炭价格下行压力仍在。但预计焦煤价格可能会在12月底前因下游补库而出现价格支撑，那么届时焦炭成本则会再次走强，叠加当前部分钢厂焦炭到货有所影响，因此冬储需求后续则会对焦炭价格形成一定支撑，预计焦炭价格后续还会有1-2轮的下跌幅度，下跌的空间较为有限，年底前伴随着集中性的补库需求，则会给予焦炭价格一定支撑。