今夜，所有人的目光都聚焦于这份报告......

今晚北京时间9点15分，一份普通的私营部门就业报告将迎来自己职业生涯中最重要的时刻——在美国政府停摆造成的官方数据真空期，这份ADP报告成了下周美联储利率决策的唯一参考。市场普遍预期新增就业岗位仅为5000个，远低于10月的4.2万个。

然而FactSet调查的经济学家给出了4万人的乐观预测，这种罕见的分歧凸显了当前劳动力市场信号的混乱。

数据真空

美国政府停摆已经持续了相当长时间，这场政治僵局意外地将一份普通的经济报告推向了风口浪尖。

美国劳工统计局原定发布的10月和11月官方就业报告被推迟到12月16日公布，完美错过了美联储12月9日至10日的议息会议窗口。

在这种情况下，ADP就业报告突然变得举足轻重。ADP基于约2600万家私营企业工资数据编制，成为政策制定者评估劳动力市场实时状况的唯一可靠替代指标。

这种数据真空状态迫使美联储在决策时“雾里看花”。正如工银国际分析所指出的，政府停摆不仅导致关键经济数据中断，还通过联邦雇员无薪休假、政府支出延迟等方式抑制总需求。

预测分歧

ADP报告发布前夕，经济学家们对11月私营部门新增就业人数的预测出现了显著分化。

这种分歧反映了当前劳动力市场发出的矛盾信号。一方面，10月ADP报告显示私营部门增加了4.2万个工作岗位，主要增长来自教育和医疗以及贸易、运输和公用事业行业。

但自10月数据发布以来，情况似乎发生了变化。ADP每周追踪数据显示，截至11月8日的四周内，私营部门就业平均每周减少13500个岗位。

美国联邦储备系统的《褐皮书》调查也指出，全国就业“略有下降”，约半数地区报告劳动力需求趋弱。

美联储内部分歧

在这种不确定的背景下，美联储内部对12月是否降息产生了明显分歧。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯在11月21日表示，他认为“短期内”存在降息空间。美联储理事克里斯托弗·沃勒和旧金山联储主席玛丽·戴利则更明确地主张在12月会议上降息。

巴克莱银行预测，即将到来的美联储会议上可能会出现至少三张反对票，创下2025年异议票数新高。

反对降息的鹰派委员担心通胀持续高于2%的目标，而鸽派委员则强调需要防范劳动力市场的脆弱迹象。

除了ADP数据，其他劳动力市场指标呈现出复杂的画面：

初请失业金人数在最新一周下降6000人至21.6万人，仍处于历史低位，显示裁员尚未明显扩大。

世界大型企业联合会的消费者信心调查显示，认为“工作难找”的消费者比例从10月的18.3%微降至11月的17.9%。

人力资源服务公司Paychex的小型企业就业指数从10月上涨0.11个百分点至99.38，表明这一群体的用工状况有所企稳。

然而，大规模裁员警告(WARN通知)已升至十年来的最高水平，预示未来几个月可能出现的就业市场疲软。

市场押注与机构预测

尽管劳动力市场信号不一，金融市场已经大举押注12月降息。

根据CME FedWatch工具的数据，市场定价的12月降息概率已升至89.2%，与10月会议后的37%相比出现了巨大转变。

华尔街主要投行纷纷调整预测。美国银行全球研究周一改变立场，预测美联储将在12月会议上降息25个基点。

该行此前曾预测美联储将在12月维持利率不变，现在预计明年还会有两次各25个基点的降息。

目前，包括高盛、摩根大通在内的多数全球主流投行均预计美联储下周将降息25个基点。仅少数几家投行如摩根士丹利和渣打银行预计美联储将维持利率不变。

主要机构对美联储12月利率决策预测

机构名称

预测方向

主要理由

美国银行

降息25基点

劳动力市场疲弱，官员表态暗示提前降息

高盛

降息25基点

数据真空期，几乎没有因素能阻碍12月降息

摩根大通

降息25基点

跟随市场预期调整

巴克莱

降息25基点

通胀压力温和，劳动力市场潜在松动

摩根士丹利

维持不变

就业数据尚未显示明显恶化

渣打银行

维持不变

担忧通胀风险

美联储的利率决策不仅受到经济数据驱动，也受到政治层面的影响。

美国总统特朗普已暗示，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特可能是下一任美联储主席的热门人选。哈塞特被认为是“鸽派”，主张尽快降息以规避经济衰退风险。

市场对哈塞特可能成为下一任美联储主席的消息反应积极，长期利率出现下降，这被视为他能够获得市场信任的证据。

这种政治背景为美联储的利率决策增添了另一层复杂性，特别是在政府停摆持续的情况下，货币政策和财政政策之间的协调变得更加困难。

今夜ADP数据公布后，交易员们将迅速重新计算美联储降息概率。如果数据接近5000人的悲观预期，市场降息押注可能飙升至95%以上；如果接近4万人的乐观预期，概率可能回落至70%左右。

无论结果如何，这份报告的影响力都不会持续太久。一周后，美联储将做出最终决定；两周后，被延迟的官方就业数据终将公布。

政府停摆造成的经济迷雾终将散去，但今夜，所有人的目光都聚焦于这份临时担起重任的就业报告。