这家龙头13天9板：商业航天热潮中的冷思考

竞逐星辰大海！

近一段时间以来，商业航天的热度持续攀升，龙头股更是层出不穷，其中一家名为“航天发展”的公司，以13天9板的数目，成为龙头中的龙头，以至于到了再次发风险提示的地步！

多空缠斗

起于火箭发射？

12月2日晚间的公司公告称，公司连续两个交易日（2025年12月1日、12月2日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。属于股票交易异常波动的情形，并提示交易者注意风险。这已经是公司近一个月来，第三次发布类似的波动公告！

半个月内连发三次波动公告

图片来源：东财

不过这次的异常波动公告，和以往两次有所不同：11月17日和11月19日两次异常公告，都未能阻止涨停的步伐。而12月2日公告发出的次日（也就是今天），公司股价冲高回落，此后盘中快速拉升，一度大涨超7%，此后多空博弈激烈，收盘涨5.20%，主打一个“玩的就是心跳”！

在此前的13天里，公司已经拉出了9个涨停板，还有1个跌停板。行情数据显示，自从其股价从11月14日首次涨停之后，该股就开始频频出现大量知名游资机构参与的身影，在众多资金轮炒之下，该股目前已有超10次登入龙虎榜。

今天航天发展的多空斗争激烈

图片来源：东财

除了这家公司，今天还有一众商业航天概念股盘中拉升，而东财的“商业航天”板块则在近10:30准点触底反弹，盘中一度翻红，最终收跌1.09%。

无论是股票还是板块，波动或许和“朱雀三号”火箭今日正式发射密切相关。就在差不多的时间点，据新华社等报道，蓝箭航天的“朱雀三号”火箭于12月3日中午从酒泉发射，这是公司首次尝试轨道级火箭一子级回收着陆。

正式发射的结果，可以说是完成了一半：按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道；但火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败。

一则火箭的发射结果，竟然能左右整个板块的走势，可见目前市场对商业航天完全是寄予厚望！的确，近年来国内商业航天的快速发展清晰地揭示：航天不仅是国力与科技实力的竞技场，同样，也是一门“财源滚滚”的大生意！

万里苍穹

金光闪耀

这个道理听起来和我们很遥远，但用我们熟悉的电脑、手机一类比，各位财友就立刻“祛魅”了——本质上，当一项技术足够成熟、成本开始下降，并且市场有广泛需求时，它就会从“实验室”和“国家队”走向“市场”和“公司”，造福千家万户。

这好比最初的计算机，像房间那么大，只有国家和大型机构才用得起。后来历经几十年发展，个人电脑和智能手机出现，就催生了微软、苹果、华为这样的商业巨头和庞大的IT生态，改变我们每个人的生活。航天技术同样如此！

在今年的四中全会公报中，首次将“航天强国”与制造强国、质量强国等并列表述，标志着航天产业上升为国家战略核心。“十五五”规划建议也提出，建设现代化产业体系，加快建设航天强国，这也是“航天强国”首次被写入国家五年规划重点任务。

浙商证券研究显示，2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元；国内方面，预计2025年我国商业航天市场规模达2.8万亿元。产业“天花板”不断抬高，昭示着浩瀚星辰中蕴藏的巨大经济价值。

好赛道自然不会缺资金：根据IT桔子数据，近十年（2016年至2025年11月28日）来，国内商业航天领域投融资事件共发生超过280起，金额超过500亿元。其中，2024年投资事件34起，金额超140亿元；截至2025年11月30日，年内商业航天领域共发生投融资事件60起，金额合计超过95亿元。

据中国科学院院刊整理，国家层面通过《商业航天技术创新专项支持计划》，提供最高1亿元/项目的研发补贴，加速关键技术攻关。地方层面积极跟进，北京、上海、海南等10余省份出台专项规划，其中上海提出2027年实现年产火箭100发、卫星1000颗的目标。

在看到成绩的同时，我们也要清醒意识到：开发太空目前还处于非常初级的阶段，万里苍穹，还有无数的宝藏等待我们探索！

从产业链结构来看，商业航天产业可分为上游（卫星制造、火箭制造）、中游（发射服务、测控运营）和下游（卫星应用、数据服务）等三大环节。目前的商业航天，主要还以围绕传统卫星市场应用场景的民营企业参与，和大众消费普及的应用场景尚未完全打开，新兴太空经济应用场景尚处于验证与示范阶段。

商业航天的盈利为例，目前仍以应急通信、交通物流等传统业务为主，金融保险、数据服务、资源勘探、精准农业等高附加值应用场景挖掘不充分。

据中国科学院院刊，传统业务在商业航天收入中占比约65%，而高附加值业务仅占约18%。至于太空制造、太空制药、太空资源开采等新兴太空经济领域应用场景尚处探索阶段，距离产生价值还有很长的路要走！

“风物长宜放眼量”，作为投资者，面对商业航天这一全新赛道，既要看到其中蕴含的无限机遇，也要对可能的艰难险阻有着充分的心理预期——“朱雀三号”二级火箭发射入轨，但一级火箭回收未达到预定目标，就充分证明了科技探索不会一帆风顺！

蓝军“猛虎”

搞起了气象卫星

资料显示，航天发展全名航天工业发展股份有限公司，成立于1993年11月20日，月底在深交所上市，上市初名为“闽福发A”，直到2015年，伴随着一系列资产重组，公司才正式更名为航天发展！

这次更名，其实来源于2014年的一桩并购案，业内称为“军工混改第一案”，具有代表意义！

具体而言，据中国2014年9月，闽福发A公布重组方案，拟通过发行股份的方式，购买航天科工防御技术研究院等持有的南京长峰100%股权，交易价约19.65亿元。南京长峰是国内“电子蓝军”领域的领军企业。交易后，航天科工集团合计支配闽福发A约28%的表决权，公司实际控制人变更为航天科工集团，股票也随之更名。

11年后的今天，航天系统工程有限公司是该公司第一大股东，直接+间接控制公司超过20%的股份，实控人国资委，注册地在福建福州，以电子信息科技为核心主业，聚焦数字蓝军与蓝军装备、新一代通信与指控装备、网络空间安全、微系统四大领域

航天发展十大股东

图片来源：东财

这样看来，公司的业务以军工为主。但近年来随着“军民融合”等战略的事实，公司也在商业航天方面布局良多。其中的“王牌”——“天目一号”低轨卫星星座项目，就是旗下控股孙公司，航天天目（重庆）卫星科技有限公司（航天天目）来运营的，主要负责商业低轨卫星的运营及数据应用服务！

该业务核心价值在于，“天目一号”星座是国内首个接入中国气象局数值预报系统的商业卫星，能够提供全球大气资料、电离层电子密度等多种数据产品，说白了，我们每天关心的天气预报，可能就用到它提供的数据！

据11月21日晚公告，其准备引入战投，增资扩股可能会影响公司对航天天目的实际控制权。而此前的11月14日至20日，航天发展股价五连板，没想到11月21日“突然”跌停，至于第二波则是后话！

公告还表示，本次增资将采取在上海联交所公开挂牌的方式，最终交易方、交易金额等尚存在不确定性，无法判断是否构成关联交易。交易完成后，公司子公司航天新通可能不再是航天天目的控股股东，航天天目可能不属于公司合并报表范围内控股孙公司。

从财务数据看，航天天目的规模较小。截至2025年5月，该公司总资产约5亿元，负债4亿元，前五个月营收19.81万元，净亏损4335.32万元。和航天发展年几十亿的营收完全不是一个概念！

“船小好调头”，将前沿且资金消耗巨大的商业航天业务放在孙公司层面运营，是一种常见且灵活的战略安排。这样既可以利用资本市场的力量，又能有效隔离创新业务前期高投入、高风险对上市公司整体业绩的潜在冲击。而该增资扩股计划正是这一战略的延续。

正如航天发展表示，航天天目本次增资扩股引入投资者，可满足航天天目业务发展及后期经营对资金的需要，有利于加速推进市场拓展、技术研发、产品开发、星座建设，加快形成商业闭环，增强企业核心竞争力，符合公司战略规划。

虽然商业航天市场极为广阔，但是对于一家公司而言，先集中精力把主营业务做好，才是安身立命的根本。对于航天发展而言，目前的炒作似乎远远跑在了业绩的前面！

业绩方面，航天发展前三季度营收达到16.97亿元，同比增长42.59%，其中Q3单季营收10.08亿元，同比增幅209.17%，主要源于蓝军体系及通信装备等核心业务订单集中交付。

公司盈利端虽然有所改善但仍未扭亏，前三季度归母净利润为-4.89亿元，其中三季度单季亏损1.1亿元，同比改善43.14%，亏损收窄趋势明确。

该公司的前三季度毛利率仅为5.09%，远低于军工电子行业约25%的平均水平，同时公司短期偿债压力大，三季度末流动负债占总负债的94.88%，而货币资金仅12.61亿元，而经营活动现金流连续三年为负，前三季度净额为-0.17亿元，此外，公司前三季度末应收账款19.52亿元，占营收比例高达115%。

尾声

航天发展近期的强劲走势，映射出市场对商业航天广阔前景的期待。然而，朱雀三号回收的未尽之憾亦提醒我们，技术突破与产业成熟道阻且长。对于投资者而言，在追逐星辰大海的行情时，仍需理性审视企业基本面，与行业初期的高风险特质。

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