日本三季度GDP出现负增长！关税逆风不止，关税战失效，美国制造业持续低迷！

01

关税逆风不止，美国制造业持续低迷

路透社华盛顿12月1日消息，美国制造业在11月已连续第九个月萎缩。

工厂面临订单下滑、投入成本走高的问题，而进口关税造成的拖累仍在持续。

美国供应管理协会（Institute for Supply Management，简称ISM）周一发布的调查也显示，一些运输设备行业的制造商把裁员直接归因于总统特朗普大范围加征关税，称他们“开始因关税环境采取更多永久性调整”。

这些企业补充说，“这包括裁减员工、向股东发布新的指引，以及新建原本计划用于美国出口、现在改设在海外的生产线”。

今年5月，特朗普对每年价值逾4600亿美元的汽车及汽车零部件进口征收25%关税，但之后已与部分国家达成协议，下调了部分关税。这位共和党籍总统此后也对部分零件与发动机提供一定关税减免。

新的25%关税自11月1日起对进口的中、重型卡车及零部件生效。

桑坦德美国资本市场公司（Santander U.S. Capital Markets）首席美国经济学家斯坦利（Stephen Stanley）表示：“不可预测的关税格局，仍在拖累制造业。”。

ISM称，其制造业采购经理指数（PMI）从10月的48.7降至11月的48.2。读数低于50表示制造业收缩，而制造业约占美国经济的10.1%。由于部分制造商提到，刚结束不久的美国政府停摆对数据有影响，未来数据可能略有改善，但工厂活动整体恐将继续低迷。

进口关税削弱了制造业表现，不过某些领域因人工智能投资激增而有所受益。美联储上周发布的褐皮书（Beige Book）报告指出，美联储12个地区联储中有部分报告制造业活动略有上升，但也强调“关税及关税不确定性仍是逆风”。

在ISM的调查中，仅有四个行业报告了增长，其中包括计算机与电子产品、机械等。收缩的行业则包括木制品、运输设备和纺织厂等。

一些化工产品制造商表示，“关税与经济不确定性仍然压制对黏合剂和密封剂的需求，而这些产品主要用于建筑施工。”多种杂项产品的制造商则报告称，“由于关税推高成本、政府停摆、全球不确定性上升，整体经营环境依然疲软。”

电气设备、家电与元件制造商抱怨存在“贸易混乱”，还有企业指出，“供应商在尝试向美国出口时发现越来越多的报关错误。”部分木制品制造商表示，AI正在“产生令人困惑、而且多半不准确的信息”，并补充说，“这也让消费者的购买行为变得更加犹豫，进而加大需求预测的难度。”

关税带来的不确定阴影短期内不太可能消散。

美国最高法院大法官上月对特朗普关税的合法性提出质疑，引发外界猜测：

如果关税被裁定无效并被推翻，可能引发更多混乱，因为普遍预期特朗普在不利裁决后会转向其它贸易手段。

特朗普为关税辩护，称这是保护本国制造业所必需的。但经济学家指出，由于劳动力短缺等结构性问题，要让制造业恢复昔日荣景几乎不可能。

高频经济公司（High Frequency Economics）首席经济学家温伯格（Carl Weinberg）说，“制造业是病了。”

“从这份报告里，我们看不到自去年春天关税体系推出以来，美国制造业有任何繁荣迹象。”

ISM调查中前瞻性的“新订单”分项指数从10月的49.4降至11月的47.4。该指标在过去10个月中有9个月处于收缩状态。关税推高部分商品价格，抑制了需求。未完成订单继续减少，尽管出口略有改善。

需求疲弱意味着供应链承压减轻。但一些机械制造商表示，“进口货物的运输时间似乎变长了”；金属制品行业的企业则报告称，因为他们减少了原材料供应商以控制成本，导致“交货周期变得更长”。

ISM调查中的“供应商交货”指数从10月的54.2降至11月的49.3。读数低于50表示交货速度加快。

尽管工厂产品订单表现低迷，制造商在上个月为投入品支付的价格却更高，这表明通胀可能在一段时间内维持在美联储2%目标之上。调查中的“支付价格”指数从前一个月的58.0升至58.5。

Nationwide公司金融市场经济学家克拉赫金（Oren Klachkin）说：“这显示商品价格仍有继续上行的风险。我们认为通胀将在明年初略有走强，之后随着关税影响逐步反映完毕才会减弱。”

美联储官员将于下周开会决定利率走向。在联邦公开市场委员会（FOMC）的12名投票委员中，多达5人已公开表示反对或质疑继续降息；与此同时，设在华盛顿的美联储理事会中有3名核心成员则希望降息。

调查显示，制造业就业指标已连续第十个月收缩。ISM制造业商业调查委员会主席斯彭斯（Susan Spence）指出，“67%的受访企业表示，控制人头仍是公司常态，而不是扩招。”

“在目前就业前景本就困难的情况下，这对蓝领工人来说绝不是一个令人鼓舞的信号。”富国银行（Wells Fargo）经济学家香农·格林（Shannon Grein）说。

02

四面树敌自食苦果，日本三季度GDP出现负增长

近日，日本内阁府公布的初步统计数据显示，今年三季度日本实际国内生产总值（GDP）按年率计算降幅达1.8%，自2024年一季度以来再度出现负增长。

专家指出，当前日本经济面临增长乏力、通胀高企、内需疲软、出口收缩等多重困境，结构性矛盾十分突出。在此背景下，高市早苗政府日前推出的大规模经济刺激计划恐难奏效。此外，日本舆论还担忧，高市早苗近日发表涉台错误言论，严重损害日中关系，破坏地区合作良好氛围，将使本就承压的日本经济雪上加霜，四季度增长前景将面临较大不确定性。

当前日本经济可谓内外交困。从外部看，美国关税“大棒”令经济持续承压；从内部看，日本经济还存在诸多结构性问题

业内分析认为，三季度日本经济拉响“负增长”警报，直接原因是外需急剧收缩。根据日本内阁府的数据，美国政府加征关税令日本出口明显下滑，三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2%，外需对当季经济增长的贡献为负0.2个百分点。

日本财务省近日公布的贸易统计结果显示，受美国关税政策影响，日本对美出口额自今年4月以来连续7个月同比下降。受此影响，日本连续4个月出现贸易逆差。

四季度开局，数据也不乐观。10月，日本对美出口额同比下降3.1%。其中，汽车、半导体制造设备及医药品3个大类的降幅分别为7.5%、49.6%和30.8%。汽车出口额降幅有所缩小，但仍是导致日本对美出口额持续下降的最大因素。

日本内阁府的中期经济报告指出，鉴于美国加征关税举措对日本经济的负面影响仍在持续发酵，日本政府把2025财年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%。

外需失速，内需也陷入疲软。综合日本官方数据，9月日本实际工资同比下降1.4%，连续第9个月下降；10月日本核心通胀率（CPI）上升3%至112.1，连续50个月同比上升。日本农林水产省数据显示，截至11月9日这周，一袋5公斤装大米均价为4316日元（约合人民币198元），刷新今年5月创下的纪录。

收入下降叠加物价上升，削弱民众消费信心。今年三季度，占日本经济比重一半以上的个人消费环比微增0.1%，较二季度0.4%的增速明显放缓，内需对日本当季经济增长的贡献为负0.2个百分点。

外交学院国际关系研究所教授周永生在接受本报采访时指出，当前日本经济可谓内外交困——

从外部看，美国关税“大棒”令经济持续承压。尽管日美在7月达成贸易协定，美国统一将对日本进口商品征收的关税调至15%，但仍高于此前2%—3%的水平，重创以汽车为代表的日本出口产业。日本汽车产业利润约为7%—8%，无论关税由日企独担还是日美进出口商共担，企业都濒临无利可图。汽车产业出口萎靡不仅拖累GDP增长，还将冲击电子、钢铁等上下游产业链，令日本经济雪上加霜。

从内部看，日本经济还存在诸多结构性问题：一是产业路线选择失误削弱竞争力，如在新能源汽车上押注氢燃料，错失锂离子电池这一国际主流机遇；二是少子化老龄化问题突出，65岁以上人口占比近三成，不仅导致劳动力短缺、部分企业因“用工荒”而倒闭，也制约消费市场扩容；三是国内通胀严重，加之日元贬值导致进口商品价格上涨，输入性通胀持续加剧；四是社保开支攀升，导致财政资金捉襟见肘；五是政府债务规模庞大，目前已占GDP约263%，财政能力被削弱且财政风险极高。

为应对经济困局，日本内阁日前推出一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划，占GDP接近3%。这是高市早苗政府上台后的首个重大经济政策，旨在解决物价上涨，并扩大半导体、人工智能、造船业等领域的投资。据悉，该计划的一般账户支出达17.7万亿日元，较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%。高市早苗表示，如果税收增长不足以支付全部费用，将通过发行新债券来筹集刺激方案资金。

高市早苗抛出“救市”政策，却引发市场普遍担忧。日本共同社指出，尽管首相高市早苗表明将兼顾经济增长与财政纪律，但市场上对支出膨胀导致财政恶化的忧虑正在加剧，日元和债券遭到抛售。

周永生认为，高市早苗政府推出的经济刺激计划看似资金庞大，但涉及产业及领域众多，如同“撒胡椒面”，缺乏针对性，难以发挥实质性作用。此外，该计划实质上是延续“安倍经济学”的思路，政策工具主要是扩张性的财政政策。但是，日本当前处于严重通胀阶段，与安倍时期通缩的宏观经济环境截然不同。此时投入大规模资金不仅效果有限，还可能加剧通胀，加重政府债务负担。同时，该计划也未明显触及经济结构改革，难以解决日本经济的结构性矛盾，效果也会大打折扣。

清华大学国际关系学系教授刘江永分析，在货币政策上，高市早苗政府持谨慎加息立场，这将导致日元进一步贬值，加剧输入性通胀，削弱日本海外投资能力，使经济面临多重风险。

值得注意的是，高市早苗上台后，日本在扩武方面动作频频。日本政府日前批准2025财年（2025年4月至2026年3月）补充预算案，使本财年防卫开支占GDP的比例提升到2%。

刘江永指出，当前日本财政分配矛盾凸显：民众迫切期盼改善民生、减轻税负，而高市早苗政府却在修宪扩武路上越走越远，这将严重挤压社会资源、抑制经济增长潜力。若高市早苗政府靠增发国债来补扩军资金缺口，实质是将难题转嫁给未来，属极不负责任的财政政策。

此举也将加剧政府负担，使其经济民生承诺更难以兑现。更危险的是，从日本近期对澳出口护卫舰、对美出口“爱国者”导弹的动作看，日本正加速偏离“贸易立国”道路，试图借发展军工给经济“续命”。这种饮鸩止渴的做法，将令日本在经济转型中走入歧途。

03

英国房价连续第三个月上涨 市场韧性超预期

根据英国最大的抵押贷款机构之一的数据，英国房价连续第三个月上涨，这表明市场顶住了工党政府在11月26日预算案前夕的增税迫近威胁。

全英房屋抵押贷款协会周二表示，截至11月份的一个月内，平均房价上涨0.3%，达到272998英镑，此前一个月的涨幅修正后为0.2%。此次上涨标志着房价连续第三次上涨，且强于经济学家预期的0.1%。

全英房屋抵押贷款协会首席经济学家Robert Gardner表示：“在消费者信心低迷和劳动力市场出现疲软迹象的背景下，这种表现表明了韧性。工党预算案中宣布的房产措施不太可能对房地产市场产生重大影响。”

英国央行周一的数据显示，10月份抵押贷款批准数量的下降低于预期，这是需求具有韧性的另一个迹象。

04

经合组织维持今明两年全球经济增速预期

经济合作与发展组织（经合组织）2日发布最新经济展望报告，预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致。

报告认为，扩张性的宏观政策导向、市场对新技术的积极预期，以及人工智能相关领域带动的贸易和投资增长，共同支撑了全球需求。

报告同时警告，全球经济的潜在风险正在累积：贸易保护主义升级可能严重损害全球供应链和产出，基于人工智能发展乐观预期的资产高估值可能突然回调，各国财政脆弱性可能阻碍经济增长。

05

纷纷起诉美国政府？Costco加入关税诉讼 以期获得优先退款

越来越多的美国企业加入对特朗普政府的诉讼之中，要求法院推翻现任政府的关税政策，并获得关税退款。

法庭记录显示，美国最大的仓储式会员零售店Costco（好市多）成为最新一家对美国政府提起诉讼的企业，这也是目前参与此类诉讼中最大的一家企业。

Costco的律师表示，即使最高法院之后宣布关税非法，所有缴纳关税的企业能否获得退款仍存在不确定性，因此Costco在11月28日向美国国际贸易法院提起诉讼，以获得退款的资格。

Costco还指出，由于美国海关与边境保护局拒绝了该公司提出的延长关税裁定最终期限的请求，因此该公司需要立即寻求法院介入，因为这可能会影响其未来寻求全额退款的能力。

为其他企业代理同类诉讼的律师David Craven指出，提起诉讼是出于预防目的。如果最高法院驳回关税，并将补救措施的处理权限留给下级法院，那么提前起诉美国政府将为他的客户提供一种优先获得退款的方法。

上月的美国最高法院辩论中，几位美国大法官似乎对美国当下的关税政策持怀疑态度，这也引发了更多美国企业的动摇。近期加入关税诉讼的公司还包括化妆品巨头露华浓和摩托车制造商川崎摩托。

而Costco提起诉讼的另一个关键原因在于公司正面临关税引发的通胀压力，但其目前是唯一对美国政府提起诉讼的零售商，这与其同行形成了鲜明对比。

该公司此前表示，其非食品类商品受到了最大的冲击。公司已将部分商品转售至美国以外的市场，提前订购更多库存以应对关税，并通过整合采购来减少供应商数量。当商品价格过高时，该公司甚至会彻底改变其商品销售策略。

美国最高法院仍未对美国政府的关税政策作出裁决，但此前美国一些下级联邦法院在几起诉讼中均做出了不利于政府的裁决。而在最高法院作出最终裁决前，美国政府仍可以继续执行期关税政策。

美国政府曾预计，本财年的关税收入预计可达到5000亿美元。如果最后关税被裁定无效，那么从欧盟或者中国进口产品的公司将可能要求退回关税税款，其潜在的退税金额将十分巨大。

律师们还指出，特朗普政府已经明确表示不想退回关税税款，因此企业需要确保每一个细节都万无一失，提前诉讼可能是一个重要步骤。

此外，鉴于退税过程可能复杂、混乱，且充满官僚主义，律师们警告无法保证每一个企业都能获得退款，因此提起集体诉讼以寻求广泛救济是明智之举。

*本文图片均源自网络，如有侵权，请联系后台删除

02

12-2025

01

12-2025

30

11-2025