原总裁“回归”出任董事长！能否终结东莞证券IPO 十年长跑？

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　　来源：独角金融

　　正在冲击上市的东莞证券股份有限公司（以下简称“东莞证券”），在人事层面杀了一记“回马枪”。11月28日，东莞证券董事长陈照星因个人原因，辞去所有职务；与此同时，董事会选举出的新任董事长，却是一个熟悉的名字——潘海标。就在2024年5月，潘海标才卸下东莞证券总裁一职，彼时的说法是“工作调整”；随后，2025年2月19日，东莞证券通过“海选”引入新总裁杨阳。当外界认为潘海标这位“老将”的章节已然翻过时，如今却以更重要的董事长身份回归，再次站到聚光灯下。董事长更迭之际，恰逢公司冲击IPO的关键时刻。9月底，东莞证券向深交所更新了招股书，而从这家券商2015年首次启动上市辅导至今，已经过去10年。最新的业绩，为东莞证券继续冲击上市提供了底气。2025年上半年实现营业收入14.47亿元，同比增长40.9%；净利润4.88亿元，增幅达66.6%。不过，亮眼数字之下，隐忧犹存，东莞证券仍靠传统经纪业务“挑大梁”，投行、资管业务收入却均萎缩近四成。“老将”回归出任董事长，东莞证券第七次叩响上市大门，能否如愿以偿？

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　　掌舵八年陈照星“交棒”，原总裁潘海标出任董事长
根据公告，因个人原因，陈照星申请辞去东莞证券第三届董事会董事、董事长及董事会下设专门委员会委员、法定代表人等职务，辞任后将不在公司及公司控股子公司担任任何职务。履历显示，陈照星1975年12月出生，本科学历，在东莞证券服役超过20年，历任经纪业务部业务经理、办公室业务经理、副主任兼董事会秘书、办公室主任、公司总裁助理、深圳分公司总经理、公司副总裁。2017年2月，东莞证券原董事长张运勇因病医治无效去世，时任总裁陈照星代为履行董事长及法定代表人职责；同年10月正式升任董事长，同时兼任总裁。2020年11月，潘海标上任，陈照星才卸下总裁职务；2024年5月，潘海标辞任后，陈照星再次同时担任公司董事长、总裁两项职务，直到新总裁杨阳上任。

　　图源：罐头图库东莞证券在公告中表示，陈照星在任期间推动公司各项业务快速发展，资产规模大幅增长，布局全国网点超100家，净资产收益率保持行业前列。值得一提的是，8月份，陈照星已获任东莞市投资控股集团有限公司（以下简称“东莞投资集团”）党委书记、董事长职务。而东莞投资集团持有东莞证券32.9%股份，为第一大股东。陈照星辞任的同时，东莞证券原总裁潘海标回归出任董事长同样引人注目。出生于1967年的潘海标，也是东莞证券的一名“老将”，曾任央行东莞分行外管科办事员，东莞科技创新金融集团有限公司、东莞市水务环境投资控股集团有限公司、东莞市资产经营管理有限公司专职外部董事；而在东莞证券，潘海标历任该公司登记部经理，自2012年起担任东莞证券副总裁，担任副总裁8年后于2020年10月升任总裁一职；2024年5月，潘海标因工作调动原因辞任总裁。中国证券业协会官网从业人员信息显示，潘海标在2024年11月19日曾经办理过离职注销，直到2025年11月27日重新办理了登记。

　　图源：罐头图库中国金融智库特邀研究员余丰慧认为，潘海标“回归”履新董事长，可以视为公司基于稳定性和经验考量的结果，“潘海标之前担任东莞证券总裁的经历，使其对公司内部运作有着深入的理解，这有助于公司在过渡期内保持业务的连续性和稳定性。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜也指出，“潘海标熟悉公司历史沿革，有助于延续既有发展节奏，避免因高层更迭导致战略摇摆；作为‘内部人’，潘海标更易协调各方利益，减少空降兵可能带来的文化冲突，提升执行力。”

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　　经纪业务占半壁江山，前三季度IPO项目一单没成
业绩层面，今年上半年东莞证券营业收入为14.47亿元，同比增长约40.9%；净利润4.88亿元，同比增长约66.6%。此外，东莞证券预计今年前三季度营业总收入相比上年同期增长44.93%至60.18%；扣除非经常性损益后归母净利润相比上年同期增长78.26%至97.02%。截至2025上半年，东莞证券总资产716.2亿元，净资产101.65亿元，净资本98.38亿元；公司上半年加权平均净资产收益率为4.92%，较2024年同期3.24%提高1.68个百分点。东莞证券一直以来以经纪、资管、投行、自营四大业务为核心，积极发展私募基金、另类投资等业务，其中经纪业务长期占据公司营收占比首位，上半年的业绩增长，也主要得益于“看天吃饭”的经纪业务。

　　图源：罐头图库2022年至2024年，东莞证券经纪业务手续费净收入分别为10亿元、9亿元、11.7亿元，占公司同期营业收入的比例分别为43.58%、41.61%、42.58%。2025年上半年，该业务手续费净收入为7.2亿元，占比49.43%。信用业务收入规模仅次于经纪业务。2022年至2024年及2025年上半年，该业务产生的利息净收入分别为3.8亿元、3.7亿元、4.3亿元及2.6亿元，占同期营业收入比例分别为16.7%、17.3%、15.5%及18%。此外，2022年至2024年及2025年上半年，东莞证券自营业务的收益总额分别为2.8亿元、2.9亿元、3.7亿元，2025年上半年为1.1亿元，占同期营业收入比例分别为12.3%、13.7%、13.3%及7.3%。

　　图源：罐头图库相比之下，东莞证券的投行和资管业务则持续承压。2025年上半年，投行手续费净收入为5415.88万元，较上年同期下降约38.4%，在总营收中的占比仅3.74%。2022年至2024年，东莞证券投行业务手续费净收入分别为2.7亿元、2亿元、2.1亿元，占总营收比例分别为11.5%、9.24%、7.5%。与之相伴的是投行团队规模的调整，截至2025年6月末，东莞证券投行人员数量为172人，较去年同期减少40人，降幅超18%。IPO方面，2024年上半年东莞证券仅完成一单，2025年上半年直接为零。东莞证券表示，今年一级市场延续审慎基调，公司未完成IPO或再融资项目。Wind数据显示，2025年以来，由东莞证券担任保荐机构的三单排队IPO项目拟上市板块均为北交所。除广东邦泽创科电器股份有限公司项目目前处于二次问询阶段外，广东东实环境股份有限公司已中止审查，珠海天威新材料股份有限公司（下称：天威新材）项目现已撤回申报。

　　图源：Wind数据此外，因在保荐天威新材期间被监管发现在内控管理等方面存在严重缺陷，东莞证券还在2022年9月遭到证监会采取了责令改正的行政监管措施，2025年5月又遭到北交所口头警示。而东莞证券的资管业务在总营收中的占比一直处于较低水平，2022年至2024年，该业务净收入分别为9752.5万元、5891.7万元、8244万元，占同期营业收入比例分别为4.2%、2.7%、3%。2025年上半年，该业务净收入为2751.6万元，同比下降39.04%，占总营业比例降至1.9%。余丰慧指出，东莞证券在投行和资管两大板块收入的下滑，反映了这两个领域面临的激烈竞争和挑战，“特别是股权承销业务上的表现不佳，可能是由于市场竞争加剧、项目储备不足以及自身创新能力不够等所致。为了扭转这一局面，东莞证券需加强团队建设，提高专业服务水平，增强市场竞争力，并积极寻找差异化的业务发展模式。”

　　图源：罐头图库值得一提的是，随着2025年2月，东莞证券引入有招商资管经验的杨阳作为总裁，业内解读为该公司未来公募化转型战略布局的重要信号。简历显示，杨阳拥有丰富的金融从业经历，加入东莞证券之前，曾在2022年5月至2023年7月期间担任招商证券资管董事长，2022年4月至2024年7月期间担任该公司总经理。杨阳在招商资管任职期间，推动了招商资管业务发展，招商资管顺利获得公募牌照，成为首家“一参一控一牌”新规实施后获批该资格的券商资管。东莞证券也在《招股书》中表示，未来公司业务发展主线是，以经纪业务为基础，大投行和大资管业务为重点，大力推进包括信用业务、自营业务、私募基金业务等多项业务的全面发展，形成多元化业务生态。

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　　10年IPO长跑仍在路上
东莞证券成立于1988年，是全国首批承销保荐机构之一；2009年，锦龙股份收购了东莞证券40%股权，成为东莞证券第一大股东。9月末，东莞证券已第七次更新IPO招股说明书，招股书中确认，东莞市国资委通过投控集团、东莞控股、金控资本间接控制东莞证券75.4%的股份，成为实际控制人。

　　图源：罐头图库
回顾过去，东莞证券的IPO之路十分坎坷。早在2008年，东莞证券就开始筹备上市，因股权纷争延至2015年6月财向证监会提交申请首发上市的材料，并于2016年12月完成首次公开发行股票反馈意见回复，于2017年1月披露招股书预披露更新。然而，当年5月，锦龙股份的实控人杨志茂就被曝通过行贿手段获取东莞证券股权。于是，东莞证券主动中止IPO申请。2017年底，杨志茂因涉嫌单位行贿一案宣判——被判处有期徒刑二年，缓刑三年。东莞证券的IPO审核，直到2021年2月才恢复。当年首发过会，但是一年后，东莞证券未能如期获得上市批文。锦龙股份对东莞证券的影响不止于此。2024年12月15日，因借款合同纠纷，广东立合投资控股有限公司向法院提起诉讼并申请财产保全，导致锦龙股份所持东莞证券6602.9万股股份被冻结。不过，今年11月25日，锦龙股份公告称，公司持有的东莞证券6602.9万股股份已解除冻结。

　　图源：罐头图库随着注册制全面推行，东莞证券于2023年3月向深交所递交IPO平移申请；2025年9月，东莞证券再度更新招股书。从2015年6月首次提交IPO申请算起，东莞证券IPO之路已经走过10年。余丰慧认为，“新的股权结构和管理层预计会对公司的IPO审核产生正面影响，如提供更清晰的公司治理框架、增强市场的信任度、改善财务状况及盈利能力等。这些积极变化将有助于东莞证券更好地满足上市要求，加快其IPO的步伐。”柏文喜也指出，“尽管IPO审核仍取决于财务可持续性、业务合规性、信息披露质量等核心要素，但股权结构稳定与国资背书无疑为东莞证券扫清了最大制度性障碍。预计接下来将进入问询回复加速期，若2026年上半年能完成反馈，有望重启发审会流程，终结‘十年长跑’。”目前东莞证券是四家IPO排队券商之一，其余3家券商分别是渤海证券、华龙证券、财信证券。你认为国资控股、“老将”潘海标回归后，东莞证券能否率先拿下上市“通行证”？欢迎评论区留言讨论。