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深度 | 滴滴的增长逻辑,被严重误解了

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文:赵明

编辑:周易

在外界对于滴滴的多维度关注中,其中一个值得关注的视角是:作为中国最大的网约车平台,滴滴在已经拥有70%的网约车市场份额的情况下,它究竟该如何在现有的业务体量中,继续需求更大的增长空间。

这个问题之所以重要,是因为滴滴的特殊性。

一方面,出行市场不同于普通的消费品,对于用户而言某种程度上出行是刚需,这决定了滴滴业绩的稳健。同时如何挖掘潜在的出行消费需求,扩大出行市场,实现持续的高增长,是滴滴一直以来的课题。

另一方面,在出行这个维度上,滴滴的影响力始终是很大的,也是大有可为的。

因此,滴滴有足够强大的动力,以及相应的能力,去推动自身业务向出行周边延伸,把平台优势做到极致——事实上,在2023年的「回归」之后,滴滴也一直聚焦在出行场景,把租车、充电等业务做得风声水起。

不过,作为一家有着增长目标的企业,滴滴从来没有停止过寻求新的可能性。

从最新一季度的财报来看,滴滴似乎已经找到了两个潜在的未来价值支点,一个是初见成效的国际化,一个是亟待落地的自动驾驶——前者着眼于海外,而后者则更能赋予滴滴以一家科技企业的色彩。

这两个支点虽然都不容易,但滴滴已经越来越坚定。

持续增长的体量,受限的利润

如果用一句话去形容滴滴当前的财务状态,应该是:持续增长,稳得很安心。

根据滴滴在11月26日发布的2025年第三季度财报,滴滴Q3营收为585.9亿元,相较于上年同期的539.49亿增长了8.6%。

如果向前回溯,一个令人印象深刻的事实是:

自2023年1月滴滴业务全面恢复运营以来,在2023年Q1到2025年Q3的总共11个季度,滴滴每个季度的营收,都处于持续同比增长的状态。

其中,2023年全年,由于是疫情结束后的第一个完整年,滴滴营收同比增长幅度高达36.6%;2024年全年,滴滴营收同比增长幅度为7.5%。

而到了2025年的前三个季度,滴滴的总营收为1682.56亿元,较上年同期的1538.85亿元增长9.3%。

滴滴总体营收的增长,最根本的原因是滴滴核心平台订单量的增长。

数据显示,滴滴三季度核心平台(包括中国出行和国际业务)的订单量同比增长了13.8%,具体为46.85亿单。这意味着,自2023年以来的连续11个季度,滴滴订单量也保持了同比双位数百分比的稳定增长。

与此同时,随着订单量的增长,滴滴核心平台交易额(GTV)也在增长中,三季度滴滴核心平台GTV达1158亿元,同比增长14.8%。

从业务板块来看,中国市场依旧是滴滴整个商业体系的基本盘。



数据显示,滴滴Q3来自中国出行的收入为518.46亿元,较上年同期的481.84亿元增长7.6%,来自中国出行的营收,占据滴滴Q3总营收的88.49%。

从订单数的角度,Q3滴滴中国出行订单量为35.23亿单,同比增长10.7%,日均订单达3830万单。

值得一提的是,Q3滴滴中国出行经调整EBITA为29.83亿。

在中国市场之外,滴滴Q3来自国际市场的收入为39.64亿元,较上年同期的29.32亿元增长35.2%——可见,相比于国内市场,滴滴在海外市场的增长势头更加强劲。

其中,作为国际业务的核心板块,滴滴的海外出行业务已实现健康稳定的可持续增长;财报数据显示,2025年前三季度,滴滴的国际出行业务经调整EBITA已实现累计盈利。

不过,需要说明的是,整体上滴滴在海外市场依旧处于亏损状态,滴滴Q3在国际市场的经调整EBITA为-16.83亿元。

考虑到滴滴的强运营属性,伴随着滴滴在中国市场和海外市场的订单量增长,滴滴的营业成本也随之同比增长8.4%,高达474亿元,主要原因是交易相关成本增加。

值得一提的是,滴滴2025年第三季度销售及市场推广费用为47亿元,较2024年第三季度的30亿元增长55.4%,官方表示主要原因是市场推广费用和消费者激励措施增加。

另外,从经营结果的角度来看,滴滴在Q3的净利润为14.63亿元,相比于去年同期的9.32亿元提升了57%;今年前三个季度,滴滴的净利润为13.38亿元,相比于去年同期的26.11亿元下降48.76%。

总体可见,滴滴自身的商业体量依旧在持续扩大,国内经营稳健,国外还在增长投入期。

国内继续求稳,国外开始提速

从业务的角度来看,尽管滴滴在国内市场和国际市场都处于增长状态,但从本质上来说,滴滴在这两个市场的状态是完全不一样的。

简单来说,一个求稳,一个求变。

对于国内市场,滴滴自从2023年恢复正常运营以后,长期坚持的一个策略是聚焦于核心出行业务。

其中的一个例证是,在2023年第三季度,滴滴先是将智能电动汽车项目转让给小鹏,这让滴滴脱离了更加烧钱和重资产的造车赛道;紧接着又在9月加码滴滴租车业务,围绕着出行场景继续拓展服务。

而进入到2025年,滴滴对于国内出行生态的投入,更加精细化、场景化和差异化。

比如说,滴滴为了挖掘潜在的出行消费需求,相继推出了滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等服务,其目的就是满足不同细分场景和人的需求,也让司机师傅有更多、更好的订单——这也是滴滴国内出行订单在2025年的三个季度维持同比增长的核心原因。

当然,除此之外,滴滴在三季度也做了一些用户体验优化升级的工作。

比如说在8月份,滴滴会员体系升级,与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通会员体系;到了9月份,滴滴AI出行助手开启公测,通过人工智能与数据驱动,理解用户的语音或文字用车需求,并结合时间、路况、车辆等实时信息,给出不同用车偏好或特定场景下定制化的出行方案。

以上这些,可以看做是滴滴继续深耕于国内场景、维持体量增长的举措,核心在一个「稳」字。

不过,从海外市场的角度来看,滴滴却在积极寻求在巴西、墨西哥等重点市场进行扩张,并且取得不少成果。

财报显示,滴滴国际业务在Q3的订单量为11.63亿单,同比增长幅度达24.3%,日均订单达1263万单;国际业务的GTV达298亿元,较上年同期的227.55亿元增长31%。

可见,在滴滴商业体量的增长中,国际业务还是发挥了比较明显的支撑作用的。



不过,从目前的情况来看,滴滴国际业务依旧处于投入期。而如果仅仅从出行业务的角度,滴滴国际出行业务已经在2025年的前三个季度实现经调整EBITA盈利——滴滴之所以还在国际业务上亏钱,其核心要素还是在外卖市场的扩张。

其中,作为滴滴国际化布局的重要市场,滴滴不仅仅布局了出行业务,也在2025年4月重启了外卖业务,滴滴旗下的99平台已在巴西30多个城市上线外卖服务,覆盖圣保罗、里约热内卢等巴西最具经济影响力的主要都市圈——按照规划,外卖服务将在2026年年中扩展至巴西的100个城市。

随着滴滴持续深耕国际化,到目前为止,滴滴国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区,向当地用户提供出行、外卖和金融服务。

值得一提的是,在2025年10月,滴滴携手广汽埃安和江汽集团在墨西哥上线了由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类——这也可以看做是滴滴在国际化征程中助力于中国新能源汽车出海的一个案例。

构建一个科技支点:Robotaxi

对于已经成立十几年的滴滴来说,尽管它已经在中国出行市场拿下了老大的地位,而且也在海外市场取得了业务层面的突破,但是从企业发展的底层逻辑上来说,滴滴在已经拥有强运营属性的情况下,也一直在维持自身的科技属性。

这就是滴滴自2016年就涉足于自动驾驶、但直到今天还在坚持去做的核心原因。

实际上,如果从2016年就开始组建团队的时间线来看,滴滴自动驾驶业务实际上是滴滴在众多业务中布局最为长线、投入最为坚定的业务,也是最能够体现滴滴作为一家出行服务公司的科技属性的业务。

甚至在2021到2022年滴滴最为艰难的那段时间里,滴滴的自动驾驶业务依旧在持续前进——后来从2023年开始,围绕着Robotaxi这条业务线,滴滴自动驾驶公司开始,与广汽埃安持续深化合作,以合资公司的形式,共同推进无人驾驶新能源量产车项目「AIDI计划」。

到2025年,在双方的共同推进中,滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代自动驾驶车型已经亮相,并且打算在2025年年底生产。

看起来,在经历了接近十年的布局和超过1800天的区域运营之后,滴滴自动驾驶业务已经做好了规模商业化落地的准备。

当然,对于滴滴自动驾驶来说,最值得关注的一个最新动态是:它在10月份完成一笔20亿元的D轮融资。

与去年10月份的C轮融资相比,滴滴自动驾驶本轮融资最大的不同之处在于国资的参与。在投资方中,除了广汽和母公司滴滴之外,也包括中关村科学城科技成长基金、北京信息产业发展投资基金、北京市人工智能产业投资基金、广州光花基金等——这些投资方都属于国资背景。

一位投资人告诉时间线Timelines,国资在本轮融资中的入局,某种程度上可以理解为,滴滴自动驾驶在商业落地维度上,已经获得了北京市、广州市范围内的支持。

令人关注的是,滴滴自动驾驶业务不仅仅寻求在中国市场落地,也在积极瞄准国际化场景。其中在2025年11月,滴滴自动驾驶也与阿布扎比投资办公室(ADIO)达成合作,出海第一站也落户阿布扎比。



回过头来看,在2025年AI已经在走向各行各业的大背景下,L4级别的Robotaxi,完全可以说是滴滴深度参与到AI这场科技革命和产业革命中的最佳支点,没有之一。

毕竟,从行业的视角来看,Robotaxi赛道已无比火热。作为国内最为资深的L4玩家之一,同时也作为最有理由入局Robotaxi的玩家之一,滴滴自动驾驶也一直在低调布局。

从滴滴的视角来看,自动驾驶业务也是滴滴整个业务体系内最符合政策方向的业务板块。

值得注意的是,就在三季度末,多部门已经联合印发了《关于「人工智能+交通运输」的实施意见》,无论是人工智能的维度,还是交通运输的维度,滴滴自动驾驶都可以借助这一鼓励性政策获不错的发展机遇。

当然,考虑到滴滴作为一家企业的社会价值,滴滴创始人、CEO程维也明确地表示,要「全力推动AI提升司乘体验,稳健负责任地推进L4自动驾驶发展」。

某种程度上,「稳健」一词不仅仅滴滴自动驾驶发展节奏的最佳注脚,也确实是滴滴自身作为一家平台企业在未来道路上继续前行的最佳方式——关于这一点,滴滴的自我认知也越来越清醒了。

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