泰禾暴雷的原因，终于找到了

前几天，最高人民法院、最高人民检察院发布6件惩治金融领域职务犯罪典型案例，其中包括原建行机构业务部总经理黄曦受贿案。

2016年1月至2018年7月，黄曦利用担任建行资产管理部、机构业务部总经理职务的便利，帮助泰禾集团进入建行特定客户名单，并从泰禾收取3000万元的“安家费”。

2018年3月，黄曦从建行辞职，5个月后入职泰禾集团，担任副总裁，年薪为500万工资+500万奖金。

黄曦在泰禾副总裁的位置上干了三年多，到2022年3月被带走调查前，她一共从泰禾拿了：

4268万元。

这还不算泰禾“拖欠”她的1011万薪酬。

在地产圈，泰禾集团董事长黄其森曾以“爱才”著称，尤其青睐来自公务员队伍和金融机构的人才。黄曦案披露后，全世界都知道黄老板有多爱才了。

但反过来说，黄曦能谈到这个价码，也不是没有底气的。

泰禾起家于福建，2013年真正开始全国化布局，在北京开发的中国院子项目获得成功后，又快速扩张，一度被称为“黑马”。

到2015年，泰禾启动多元化布局，并谋求新一轮扩张。在这个关键阶段，获得金融机构的支持至关重要。

创立泰禾前，黄其森曾有在建行工作的经历，创业后，他又多次利用建行的资源，其中就包括与黄曦的“合作”。

按照克而瑞的统计，黄曦“提供帮助”的第一年，泰禾的销售额为400亿，同比增长24%。第二年更是蹿升到1000亿，增长率达：

150%。

借助这惊人一跃，泰禾仅花了4年时间，就从120多亿销售额，杀入千亿阵营，跻身销售榜前二十。

那两年，泰禾一共花了800多亿来拿地，因为担心招拍挂流程慢，价格高，他们的很多土地是靠并购获得的。黄其森也因此力压孙宏斌，荣膺“并购王”。

黄老板踌躇满志。2017年底，他在接受媒体采访时说，明年泰禾集团的销售目标是再翻一番，达到2000亿元。

他的理由是，泰禾有6000亿的土地储备货值，以及：

极佳的流动性。

客观地说，建行并不是泰禾唯一的金主。当时泰禾的融资结构中，非银融资占比已有增加趋势。但银行贷款仍占三成以上，建行作为国有大行，授信与背书的作用不可忽视。

此言一出，泰禾股价大涨。但深交所觉得，上市公司董事长这样随口发布业绩目标，未免太过儿戏，于是发函来问：

你是认真的吗？

那一刻，黄老板可能是认真的。但市场是瞬息万变的。

到2018年，黄老板发现泰禾的库存太多，质量良莠不齐，有点消化不了。这年8月，他履行承诺，在公司为黄曦安排了一个高薪职位。但在黄曦“帮助”下获取的项目，却开始慢慢退出。

这一年，泰禾号称卖了1300亿，虽然还在增长，但距离黄老板定的目标，差的不是一星半点。

这已经是泰禾的极限了。

2018年年报发布后，深交所对泰禾发出“连环19问”。其中一个问题是，泰禾需说明是否存在短期偿债风险，因为他们的短期负债是货币资金的：

近4倍。

2020年7月6日，多方求救无果后，泰禾宣布一笔中期票据未能按时兑付。一个月后，“三道红线”政策出台。

也就是说，早在楼市大调整的信号出现前，泰禾就率先暴雷了。

暴雷后，黄曦又在泰禾干了一年多，直到2022年3月被带走。从两高披露的信息来看，这期间，她仍然从泰禾拿着500万的年薪，至于奖金，似乎是拖欠了。

与黄曦同时被带走的，还有时任泰禾集团副总裁的林文华。他于2019年加盟泰禾前，在建设银行福建分行任职。

黄老板也被带走协助调查。据说，当执法人员把泰禾高管在高端场所的消费情况告诉他时，他大为震惊。

公司出事后，黄老板在很多场合做过反思，他常说的一句话是：

泰禾最大的泡沫是人才。

但也有人说，一个巴掌拍不响，他更应该反思一下自己。

在2017年年底的那次采访中，有媒体已经注意到泰禾的负债问题。黄老板说，高负债不等于高风险，因为泰禾的资产质量很好。

他还说：

“银行有专业的风险评估标准，之所以愿意把钱借给泰禾，是因为看好泰禾。”

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