华信信托破产，东三省信托业重塑

2025年11月28日，大连金融监管局批复，华信信托股份有限公司依法进入破产重整程序。华信信托成为全国第三家进入破产程序的信托公司，此前是新华信托（2022年监管批复）和四川信托（2024年监管批复）。

东三省，除了华信信托（辽宁），还有吉林信托（吉林）、中融信托（黑龙江），前者刚刚成功重组，而后者则处于复杂的风险处置中。

东三省信托业，正在经历重塑。

风险处置

华信信托风险处置过程

2020年4月，风险暴露，华信信托被监管叫停“资金池”业务；

2020年9月起，产品延期，27只集合信托产品陆续延期；

2021年1月6日，内部治理矛盾爆发，董事长锤击总裁，引发系列问题；

2021年2月，监管介入，原银保监会派驻工作组；

2025年8月14日，收购方案启动，大连安鼎启动个人投资者受益权收购；

2025年9月25日，签约截止，签约率95.5%，3004人完成签约；

2025年11月28日，破产批复，大连金融监管局同意依法进入破产重整程序。

自2019年起，华信信托被列为高风险信托公司。

2020年4月，华信信托“资金池”业务因违规被监管叫停，同年9月起多只信托产品（如华冠系列、华悦系列）陆续延期兑付，引发大规模流动性危机。

2021年1月6日，华信信托董事长董某某与总裁王某因工作产生矛盾，董某某锤击王某，引发公安机关介入。董事长被刑拘，公安机关展开经济调查。

2021年2月，原银保监会派驻工作组进驻，启动全面风险处置。

截至2021年，华信信托未兑付信托本金达70.78亿元，公司财务数据停滞于2019年末（总资产123.76亿元，净亏损1.52亿元）。

2021年6月与2022年初，华信信托完成两次信托受益权转让，累计兑付本金9.2%，剩余90.8%本金进入长期展期状态。

2022年7月，大连市国有金融资本管理运营有限公司（大连金运）正式成立，该公司由大连市财政局全资控股，是大连市政府批准设立的市级国有金融资本投资、运营和管理平台。大连金运的成立为华信信托引入地方国资提供了契机。

2025年8月，华信信托官网披露了公司风险处置的整体方案：由大连金运的全资子公司大连安鼎企业管理有限公司在2025年9月25日前收购符合资格的个人投资者的信托受益权，并委托华信信托公告并协助办理签约事宜。根据该方案，个人投资者将以一定折扣转让信托受益权，从而提前收回部分资金。

截至2025年9月24日17时，已有3004名个人投资者与大连安鼎签订了信托受益权转让合同，整体签约率达到95.5%。

难点与切割

作为辽宁省唯一持牌信托公司，华信信托成立于1987年，前身为中国人民银行大连市信托投资公司，2001年成为东北地区首家完成重新登记的信托公司，长期作为辽宁省唯一持牌信托机构，深度参与区域经济建设。

华信信托业务覆盖资金信托、不动产信托、企业重组与项目融资等领域，2018年受托资产规模曾达1016亿元（主要投向房地产、基础产业及工商企业，属典型非标融资通道模式），是东北地区最重要的非银行金融机构之一。作为大通证券第一大股东，其资本网络辐射辽宁乃至东北金融生态，对地方国企融资、基础设施建设及产业资本运作具有关键支撑作用。

但是，华信信托的风险处置，面临多个难点。

公司治理

首先，华信信托陷入困境，反映公司治理存在失效问题。锤击事件暴露出公司内部治理失控并引发相关问题。此前，监管已查明其存在“通过发放信托贷款购买本公司前期产品”等违规行为。2020年被叫停“资金池”业务后，华信信托长期未披露财务数据，资产质量与真实负债情况成疑。

民营背景

华信信托前三大股东为华信汇通（25.91%）、北京万联同创（19.90%）、沈阳品成投资（15.42%），均为民营企业，无国资背景。公司资产透明度极低、资产质量恶化、潜在负债规模及表外风险等问题，令市场担心其“壳价值”。

信托业“光环”褪色

2024年以来，行业整体对信托牌照热情下降。新华信托于2022年破产，成为首例市场化退市案例，叠加地产信托违约潮、监管压缩融资类业务、银行理财子公司等机构分流业务，信托牌照“稀缺性”与“高收益”光环彻底褪去。2024年7月，大连港集团挂牌转让华信信托3.09%股权（2.04亿股），挂牌期长达1年至2025年7月，最终无人应价，反映市场对其股权价值持怀疑态度。

面对上述背景，大连市政府选择了“切割式处置”：由其全资子公司大连安鼎企业管理有限公司（2025年7月成立）定向收购个人投资者信托受益权，实现90.92%的综合兑付率，稳定社会预期。而机构投资者债权、公司股权及剩余资产则纳入破产重整程序。

“切割式处置”既完成了市场维稳，同时也避免了“用公共资金为私人股东兜底”的道德风险，符合当前“打破刚兑、压实责任”的监管主基调。

东三省面对信托业重塑

到目前为止，华信信托的重整走势类似于四川信托。

四川信托重整，由蜀道投资集团（四川国资）承接，控股58.63%，通过天府春晓收购个人投资者权益，截至2024年2月，超95%的自然人投资者签署了转让合同。信托牌照得以保留，并更名“四川天府信托”。通过国资承接，四川信托重整，实现了稳定区域金融的目标。

另一个可以参考的案例，是已经完成重组的吉林信托。

吉林信托曾长期面临治理混乱与风险积压。2017年至2021年间，连续4任董事长因违纪违法落马。2021年，吉林信托巨亏21.16亿元，被纳入高风险机构名单。吉林信托的核心风险项目“汇融38号”自2018年逾期，涉及本金4.5亿元，融资方中科建设已破产重整，项目处置进展缓慢，引发投资人持续维权。

2024年1月，吉林信托完成两次增资扩股，注册资本由31.5亿元增至42.05亿元。当年，吉林信托实现经营性转折，财务数据显著改善：营业收入15.96亿元，增长917.56%；净利润8997万元，增长143.0%。

至2025年5月30日，吉林信托的股东从5家减少为4家，第一大股东吉林金控集团成为控股股东，持股比例从37.02%升至62.11%。另外3家股东：吉林省高速公路集团有限公司持股36.94%，吉林省国有资本运营集团有限责任公司、吉林粮食集团有限公司分别持股0.71%、0.24%。各股东均为吉林省属国有企业。

2025年1月，吉林信托召开2025年度经营工作会议指出，2024年是吉林信托发展历程具有里程碑意义的一年，风险已实现清仓见底，监管指标和财务指标全面优化。2025年，吉林信托定位为“经营发展规范年”和“管理标准建设年”。

与吉林信托相比，东三省另一家信托——中融信托，情况则较为复杂。

2023年8月，中融信托部分集合资金信托产品出现逾期兑付，引发市场高度关注。其违约产品主要为中融信托的资金池类项目，底层资产涉及房地产、非标债权等流动性较差的资产等。

2023年，“中植系”财富公司违约事件爆发后，中融信托的资金池项目遭遇挤兑，暴露出股东关联风险。这也引发了监管部门对信托公司与关联方业务合作的审查。目前，中融信托的股东结构相对稳定，但“中植系”因素使得其风险处置更具复杂性。2025年，中融-岱远基建2号与中融-卓利122号两个集合资金信托计划实现全额本息兑付，显示底层资产真实的独立项目，具有兑付能力。

东三省三家信托机构重整概况

华信信托（辽宁）

地方国资主导的“切割式重整”。

破产重整中，大连国资牵头，以“收购个人受益权+引战”模式推进，目标是争取保住牌照、恢复经营。

吉林信托（吉林）

“股权重组+管理层换血”的风险出清。

已完成重组，由省金控集团控股，风险“清仓见底”，已进入新的发展阶段，为重整成功案例。

中融信托（黑龙江）

处于托管状态，由建信信托、中信信托托管，资产处置过程复杂，部分产品退出遇阻。

以四川信托与吉林信托等案例可见，重整成功，保留信托牌照具有更为积极的意义——通过重整，不仅实现了有序出清风险、稳定投资者信心、避免系统性风险外溢、维护区域金融稳定等目标，同时，也形成了可复制样本，有利于将“地方政府主导、国资托底、市场化处置”作为高风险信托机构化解的新范式，进行更有效的应用。

值班编委：李红梅

编辑：韩涧明

审读：戴士潮