奶业双雄的冰与火：伊利的稳与蒙牛的险

文｜野豹财观

超市冷藏柜前，消费者指尖划过金典与特仑苏的包装盒时，很少有人会意识到这个简单动作背后，牵动着中国乳制品行业万亿市场的神经。

2025年的奶业江湖，正处在消费疲软与成本红利的微妙平衡点上——生鲜乳价格跌至历史低位，10月主产区收购价为每公斤3.04元，可终端销售额却连续两年下滑。

当行业潮水退去，伊利与蒙牛这对缠斗三十年的老对手，露出了截然不同的"泳姿"：一个以1861.55亿元市值稳坐龙头，用全品类布局筑高护城河；一个靠着细分赛道突破紧追不舍，却在盈利与负债的钢丝上步履维艰。

双雄争霸的故事里，藏着的不仅是两家企业的命运，更是中国奶业转型期的焦虑与希望。

01 规模鸿沟与盈利天壤

2024年的行业成绩单，把伊利与蒙牛的差距拉到了肉眼可见的程度。

据尼尔森IQ披露，这一年全行业销售额下滑2.7%，伊利以1157.80亿元营收守住了龙头地位，尽管同比下滑8.24%，但仍比蒙牛多出271.05亿元。更悬殊的是盈利表现，伊利84.53亿元的归母净利润，竟是蒙牛同期的81倍。

这种差距在2025年上半年进一步扩大。伊利营收617.77亿元同比增长3.49%，扣非净利润增速高达31.78%；而蒙牛415.7亿元的营收同比下滑6.9%，盈利端始终难有起色。

数据背后是两家企业的业务结构差异。

伊利早已跳出液态奶独大的桎梏，如今液态奶占比降至60%左右，金典、安慕希等三大单品都突破百亿规模。奶粉业务更成了新引擎，2024年营收296.75亿元，婴幼儿奶粉市占率18.1%首次登顶，成人奶粉和羊奶粉也稳居榜首。

连续29年全国第一的冷饮业务，2025年上半年又交出12.39%的增长答卷，成了稳定的现金流"压舱石"。

蒙牛则仍陷在"偏科"的困境里，81%以上的营收依赖液态奶。虽然它在低温酸奶领域连续20年市占率第一，每日鲜语高端鲜奶逆势增长，奶酪业务靠着妙可蓝多做到行业第一，但短板同样致命——奶粉业务长期乏力，2024年与伊利近5倍的量级差距未有明显改善。

02 全链筑墙与单点突围

财报的差距，根源在战略选择的分野。

当行业进入存量竞争，伊利走的是"全产业链＋多元化"的稳扎稳打路线，蒙牛则押注"高端化＋B端突破"的精准突击，两种路径各有胜负。

伊利的核心逻辑是"不把鸡蛋放在一个篮子"。

上游它通过控股优然牧业掌握优质奶源，42%的自控牧场占比在原奶价格波动时尽显优势。中游构建"牛羊并举"的产品矩阵，羊奶粉营收增速超30%，有效对冲液态奶的下滑。下游版图已扩展到全球60多个国家和地区，海外冷饮业务营收增长13%。

更值得注意的是它的"非乳野心"，与同仁堂合作推出"欣活"等养生乳品，布局健康水饮和宠物食品，试图突破乳业的增长边界。

这种布局的韧性在2024年显现。当液态奶收入下滑12.32%时，奶粉业务7.53%的增长成功"补位"，2025年上半年奶粉收入占比已升至26.84%，成为名副其实的第二增长曲线。

蒙牛则选择集中火力攻打高价值赛道。

高端领域，每日鲜语4.0系列、特仑苏有机奶持续放量。B端市场成立"奶立方"事业部，借妙可蓝多奶酪切入茶饮、烘焙赛道，瞄准2028年703亿元的市场空间。技术上突破母乳低聚糖（HMO）技术获FDA认证，想在功能乳品领域建立壁垒。

这种策略在顺周期时爆发力十足，但抗风险能力薄弱——2024年液态奶收入波动直接导致整体营收承压，而B端业务培育周期长，短期难以填补缺口。海外扩张虽有成效，印尼冰淇淋市场登顶，但海外营收占比仍低，无法对冲国内周期波动。

财务策略也折射出不同的经营哲学。

伊利把"稳健"刻进了骨子里，2025年上半年经营性现金流净额29.64亿元，资产负债率控制在合理区间，这种底气让它敢砸16亿元搞生育补贴抢占奶粉市场。蒙牛则更敢"冒险"，截至2025年上半年末，资产负债率51.88%，账面货币资金156.49亿元，但同期一年内需偿还的银行贷款近180亿元，短期偿债压力凸显，历史并购留下的商誉风险也如影随形。

03 巨头们的成长烦恼

无论是伊利的"稳"还是蒙牛的"险"，都藏着难以回避的隐忧。这些问题不仅是企业自身的挑战，更是行业转型期的共性困境。

伊利的烦恼在于大而不强的潜在风险。

全品类布局虽然抗周期，但也分散了资源，非乳业务拓展正遇瓶颈。健康水饮和宠物食品赛道早已是红海，伊利入局较晚，缺乏核心竞争力，若这些新业务无法打开市场，可能陷入主业增长放缓、新业无突破的尴尬。

规模扩大也带来了管理压力，如何在60多个国家的海外市场实现高效协同，如何平衡各业务线的资源分配，都是对管理层的考验。与此同时，奶粉业务虽已登顶，但婴幼儿奶粉市场受出生率下滑影响，长期增长空间受限，寻找下一个增长点迫在眉睫。

蒙牛的麻烦则更具体、更紧迫。

首当其冲的是液态奶依赖症，81%的营收占比意味着行业稍有风吹草动就会被波及，而B端转型成效未达预期，茶饮、烘焙渠道的竞争已趋激烈，妙可蓝多的奶酪业务增速面临压力。

其次是渠道稳定性问题，2024年以来多地出现经销商批量退出情况，部分区域因代理权无人接手出现渠道真空。

最后是费用控制难题，尽管2025年销售费用率有所下降，但仍比伊利高出2个百分点，若无法进一步优化，即使奶价上涨带来成本红利，利润也会被严重侵蚀。

两家企业还面临共同的行业挑战。

2025年9月16日实施的灭菌乳新国标禁用复原乳，要求生产灭菌乳只能以生乳为原料，虽长期利好行业，但也对奶源供应提出更高要求。伊利因早布局生鲜乳供应链占得先机，蒙牛则需加速提升高端产品生乳使用率才能跟上政策步伐。

更关键的是原奶价格周期，当前的低价不可能持续，农业农村部预计后期生鲜乳收购价格将企稳回升，若奶价超预期反弹，两家的成本红利将瞬间消失。

除此之外，消费分级趋势下，低端奶需求萎缩，高端奶竞争白热化，如何精准把握消费者需求，避免陷入价格战，是双雄共同的课题。

04 周期与变革中寻找答案

面对冰与火的考验，伊利与蒙牛的未来方向，既要看清行业趋势，更要找准自身定位。

伊利的破局关键在于"强链补链"。

一方面要强化全产业链优势，进一步提升自控牧场占比，在原奶价格回升前锁定成本优势。另一方面要聚焦高潜力非乳赛道，放弃"全面开花"的思路，集中资源深耕健康食品领域。

海外市场要从单点突破转向区域深耕，在东南亚、欧洲等重点市场建立本地化供应链，提升海外营收占比，真正形成全球抗周期能力。奶粉业务则需向细分场景延伸，开发针对老年人、运动人群的功能性产品，对冲出生率下滑的影响。

蒙牛则需要扬长避短，破解"偏科"难题。

短期要加速B端业务落地，与茶饮品牌、烘焙连锁建立深度合作，开发定制化奶酪、鲜奶产品，把703亿元的市场空间转化为实际营收。中期要补齐奶粉业务短板，借助技术优势开发高端婴幼儿奶粉和成人功能奶粉，缩小与伊利的差距。长期要优化财务结构，降低有息负债和销售费用率，通过精简SKU、优化渠道库存提升运营效率。

在海外布局上，可依托印尼市场的成功经验，复制到东南亚其他国家，快速扩大海外份额。

从行业层面看，双雄的竞争不应停留在价格战和营销战，而应转向价值竞争。

原奶价格的周期性波动提醒企业，只有建立稳定的供应链、开发高附加值产品，才能穿越周期。灭菌乳新国标则为行业树立了品质门槛，两家企业若能带头执行标准，推动奶源升级和工艺改进，不仅能提升自身竞争力，更能重塑消费者对国产奶的信任。

对于伊利和蒙牛而言，真正的对手从来不是彼此，而是时代的变化与自身的局限。

当草原的奶香飘向更广阔的市场，唯有以品质为基、以创新为翼，才能在行业的冰与火中，走出更长远的未来——这不仅是双雄的生存之道，更是中国奶业从大国迈向强国的必经之路。