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华西证券研报指出，探路者公告两笔芯片收购，有望贡献利润增厚。近年来，户外行业势头发展迅猛，接替了此前的运动趋势成为下一个服装细分行业增长点。公司主业在产品功能性提升、加大营销投入、店效改善上发力，未来期待终端折扣率改善带来品牌力重塑及盈利能力改善。从芯片业务来看,G2Touch的并购较为成功、主要受益于技术开发及下游客户开拓，未来有望在车载领域仍存在拓展空间，公司依赖ONCELL技术优势、未来也有望发展INCELL技术，新收购公司有望形成优势互补，为业绩提供新增量。公司发布了下肢外骨骼、5G智能户外手表、智能滑雪头盔和悬镜式高清户外影院等四款户外智能装备，在助力效果、续航时间、适应性、轻量化、智能交互等方面均有改善。考虑并购增厚利润，维持25年、上调26-27年盈利预测，2025年12月1日收盘价11.85元对应25/26/27年PE分别为44/33/28X，维持“买入”评级。
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