恒丰银行股权拍卖引价值讨论，业绩与问题并存

恒丰银行股权拍卖背后的价值迷思

2025年12月2日，阿里法拍网将公开拍卖上海国之杰投资持有的恒丰银行3.019亿股股份，起拍价2.0795亿元，较此前2.5993亿元的定价下调约20%。这一动作引发市场对这家资产规模超1.5万亿元的股份制银行真实价值的讨论。一边是业绩逆势增长、资产质量改善的亮眼数据，一边是年内超7000万元的罚单和上市进程的踌躇不前，恒丰银行的估值逻辑充满矛盾。

业绩增长与资产质量改善的“两面性”

恒丰银行2025年三季报显示，其营收207亿元、净利润45亿元，同比分别增长7.25%和10.69%，成为少数实现“双增”的股份制银行。更引人注目的是，其不良贷款率降至1.42%，创历史新低，且连续6年稳步下降。这一成绩得益于该行近年来通过清收、核销、转让等手段积极化解存量风险，同时优化公司治理结构。中诚信国际的AAA评级也为其资本实力背书，2024年发行的120亿元二级资本债券进一步巩固了抗风险能力。

然而，业绩增长的背后，恒丰银行的盈利结构仍面临挑战。在银行业息差普遍承压的背景下，该行虽通过负债成本压降和中间业务拓展实现营收增长，但其非息收入占比仍低于行业头部水平，可持续性存疑。此外，作为股份制银行中唯二未上市的主体，恒丰银行的资本补充渠道相对受限，长期竞争力可能受到影响。

内控漏洞与历史包袱的阴影

尽管资产质量改善，恒丰银行的合规问题依然突出。2025年以来，该行累计被罚7090.06万元，涉及贷款管理不审慎、数据报送不合规、存贷挂钩等多项违规。更值得警惕的是，其高管行为失范的“后遗症”仍未根除。例如，9月国家金融监管总局对其开出6150万元罚单，直指业务管理漏洞；8月重庆分行因“掩盖不良贷款”被罚260万元，暴露了风险管控的薄弱环节。

历史教训尤为深刻。2019年，原董事长蔡国华、姜喜运等人因贪污、违法放贷等行为导致恒丰银行不良率飙升至28%，濒临破产。尽管经过数年重组，但今年频发的罚单显示，其内控机制仍未完全修复。这种“治理短板”不仅消耗公共资源，更可能成为上市路上的“绊脚石”。

上市冲刺与未来挑战

2025年是恒丰银行“五年上市规划”의收官之年。董事长辛树人在2024年财报中强调启动上市准备，但实质性进展寥寥。6月，新任行长白雨石到任，其首要任务便是解决合规问题、优化经营指标。然而，自2021年以来，国内银行IPO审核趋严，恒丰银行能否凭借现有条件通过监管审查，仍是未知数。

在股东支持和风险处置能力提升的背景下，恒丰银行规模与盈利有望稳步增长。但市场更关注的是，该行能否真正与过去切割，通过透明的治理和扎实的转型重塑信任。